安永与 Mysten Labs 专家在 HSC 资产管理炉边对话中讨论机构采用链上资产的策略

简要回顾

HSC资产管理在香港举行的炉边对话探讨了机构采用数字资产的挑战与机遇，重点关注监管明确性、隐私、流动性、公共与私有区块链、DeFi整合以及大规模部署链上资本的策略。

今年二月中旬，HSC资产管理在香港举办了一场行业专业人士聚集的活动，探讨机构数字资产领域的新兴趋势与机遇。当天的亮点之一是题为“从链上访问到机构配置”的小组讨论。

由HSC资产集团的Vadim Krekotin、安永的Paul Brody以及Mysten Labs的Evan Cheng主持，会议探讨了从早期链上参与到结构化机构投资的演变。主要话题包括监管明确性、基础设施的完善以及支持大规模资本部署的运营框架。

讨论一开始就提出了阻碍机构在链上部署大量资本的原因。与会者指出，尽管代币化、稳定币、交易所和监管框架等基础要素已基本到位，但挑战在于将这些组件整合成连贯、可配置的系统。核心问题是确定机构真正希望在链上购买的资产类型，以及理解监管对其配置的限制。例如，养老基金和主权财富基金在另类投资方面受到限制，因此需要标准化资产并具备验证的业绩记录，以实现更广泛的链上部署。

隐私、机密性与可配置性

小组特别强调隐私和机密性是区块链采用的关键因素。专家解释，企业系统不能完全公开或完全私有，而应具备可配置性，以满足多方参与者的需求。解决方案必须允许私密交易，同时在链上结算结果，从而让机构控制风险、保持效率并监控敞口。零知识汇总（ZK-rollups）等隐私增强技术被认为是实现大规模机密链上交易的关键工具，解决了持续近十年的难题。

流动性与链上生态系统发展

流动性被认为是机构采用的主要障碍之一。尽管隐私解决方案不断进步，但链间、场所和资产类型的碎片化流动性仍然使交易和整合变得复杂。与会者认为，建立一个完全整合的链上生态系统——资产快速结算、可用作抵押或借贷——比传统的链下系统具有明显优势。实现链下与链上资产的平价被视为释放区块链全部潜力、吸引机构投资者的关键。

公共区块链与私有区块链

讨论还涉及公共区块链是否能作为机构基础设施。与会者建议，公共、无需许可的链提供了比私有链更高的创新性、安全性和效率，而私有链往往相较于传统IT系统价值有限。历史上早期互联网的类比表明，私有基础设施具有限制性，而开放、可配置的公共区块链则支持可扩展的自动化金融操作。

DeFi、风险与责任

与会者探讨了去中心化金融（DeFi）在机构采用中的作用，指出虽然DeFi能带来额外收益和运营效率，但机构可能会在经过充分测试后谨慎采纳。链上系统的责任问题较为复杂，强调采用混合模型——结合自我托管与层级保障措施（如保险和结构化控制）——的重要性。

展望未来：机构链上策略

小组以对机构参与链上操作的建议作结：从小规模资产部署开始，积累操作经验，从初步实施中学习，为更广泛的资产管理自动化做准备。区块链正日益成为实现全自动化金融系统的关键层面，不参与者可能会在技术发展中落后。