软银支持的叮咚刚刚上市。以下是你需要知道的内容

叮咚（开曼）（DDL +5.42%），一家领先的中国按需电子商务公司，于2021年6月29日上市。对于新接触该公司的投资者来说，叮咚类似于中国版的Instacart，用户可以在线订购杂货并送货上门。

在Tiger Global和软银等领先投资者的支持下，叮咚将其股份定价为每股23.50美元（ADS），通过首次公开募股筹集了1.10亿美元。

其股价在第一天上涨至每股46美元的高点，但在收盘前大部分涨幅回吐。如今股价已接近IPO价格，为投资者提供了再次买入的机会。但在入手之前，让我们了解一下叮咚的商业模式、增长前景和风险。

图片来源：Getty Images。

叮咚的商业模式

叮咚是一家按需电子商务公司，向客户供应新鲜农产品、海鲜、肉类及其他商品。公司运营自己的履约服务，日均处理近100万订单，目标是在30分钟内送达。截止2021年第一季度，公司已覆盖中国29个城市，月活跃用户超过690万。

要理解其业务，投资者需要了解其试图解决的问题。

首先，中国的农业产业高度碎片化，加上供应链效率低下，导致新鲜农产品价格高且质量保障不足。虽然电子商务行业的崛起改善了这一状况，但许多问题仍未解决。例如，易腐的农产品需要在数小时内从农场快速可靠地送达客户，而非几天。同时，许多现代消费者觉得在湿市场逛街寻找新鲜农产品既费时又繁琐——这曾是他们的父母和祖父母常做的事情——很多时候，他们甚至找不到想要的商品。

叮咚应运而生。

公司直接从农民批量采购，向客户提供多样化的高品质商品，价格具有吸引力。为了确保产品质量，叮咚在整个供应链中实行严格的质量控制。运营自己的履约服务进一步提升了质量控制和配送速度。结果，客户可以在叮咚的应用上以低价购买高品质的杂货，订单后迅速收到商品。

到目前为止，客户似乎对这项服务很满意，这也解释了叮咚的商品交易总额（GMV）快速增长——从2018年的不到17倍增长，到2020年的130亿元（20亿美元）。同样，其收入也几乎翻了三倍，从2019年的39亿元（5.92亿美元）增长到2020年的114亿元（17亿美元）。虽然营收增长令人印象深刻，但公司在过去两年仍未实现盈利。

叮咚的前景——以及风险

虽然公司以惊人的速度增长，但有充分理由相信更好的日子还在后头。

根据招股说明书，按需电子商务市场规模预计在2020年至2025年间以31.8%的复合年增长率（CAGR）增长，至5120亿元（790亿美元）。此外，2020年中国的新鲜农产品和日用品行业总规模为11.1万亿元（1.7万亿美元），预计到2025年将达到15.2万亿元（2.3万亿美元）。庞大的市场空间表明，叮咚在未来几年仍有很大的增长潜力。以2020年的GMV为例，13亿元（2亿美元）仅占市场份额的1%以上。

叮咚可以通过多种方式扩大业务。它可以在现有市场增加客户基础，也可以通过进入新市场实现增长。此外，还可以通过持续提供丰富多样、价格合理的商品，提升现有客户的消费额度。为此，它可以利用数据洞察个性化产品推荐，从而提升客户体验并进一步实现客户变现。

尽管叮咚的前景看似光明，但投资者应了解潜在风险。

公司成立于2017年，尚处于早期阶段，难以评估其长期可持续性。此外，它在竞争激烈的行业中与阿里巴巴、拼多多和美团等电商巨头竞争。虽然叮咚的价值主张明确——丰富的廉价新鲜商品、快速送达——但若不能持续取悦用户，可能会逐渐失去竞争力。

此外，公司尚未盈利，未来可预见的时间内仍将处于亏损状态，因为它需要持续投资以推动增长。好消息是，叮咚的业务具有规模经济——随着规模扩大，采购和运营的单位成本将降低。这将有助于改善利润率，推动公司走向盈利。

投资者现在应买吗？

不难理解为何叮咚前景看好。它为客户提供了优质的日用品购物体验，同时也在推动中国农业供应链的现代化。而且，市场份额不到1%的本地市场，叮咚仍有巨大的成长空间。

不过，投资者不应盲目追入。毕竟，公司仍处于早期阶段，需证明自己是值得投入的对象。潜在投资者应密切关注公司未来几个季度的表现，再做下一步决策。