为什么TLG资本加大对非洲中小企业的投入——Zain Latif

非洲的中小企业（SMEs）代表了全球最大未开发的投资前沿之一，融资缺口持续限制着推动就业和经济活动的企业。

在与Nairametrics的采访中，TLG Capital创始人Zain Latif阐述了为何他们将SME细分市场视为万亿美元的机遇，以及灵活的私人信贷如何在传统贷款仍受限的市场中成为关键融资工具。

该公司已在非洲市场部署超过2.5亿美元，表示其策略专注于再融资高成本债务和为有潜力的企业提供增长资本，这些企业难以获得负担得起的资金。

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部分市场利率超过30%，许多企业面临的资本成本抑制了扩张，使得结构化融资方案变得越来越具有吸引力。

Latif还强调尼日利亚是TLG Capital投资组合的基石，原因包括深厚的银行关系、活跃的资本市场和支持创新的政策动力。摘录如下：

Nairametrics：非洲的市场机遇有多大？你们更看好哪些行业，为什么？

Zain Latif：中小企业市场是非洲经济的支柱，代表着超过1万亿美元的机遇。尽管在许多国家中，中小企业占所有企业的90%以上，创造了80%的就业机会，但它们仍面临持续的融资难题。在TLG，我们将自己定位为解决方案。

虽然我们的融资主要吸引资本密集型企业——我们最近投资了农业、贷款和制造业公司——但实际上，资本需求跨越所有行业。

TLG的重点是进行催化性投资，推动企业扩张，吸引更多资本，加速各种有潜力的非洲企业发展。迄今为止，我们已在非洲各地投资超过2.5亿美元，并持续增长，因为对我们资本的需求非常明显。

Nairametrics：你们的公司投资一家公司通常需要多长时间？你的投资决策通常依据什么？你的具体投资策略是什么？

Zain Latif：我们的策略是支持有潜力的企业，提供灵活的贷款以促进增长。为此，我们与本地银行密切合作，识别信用良好的企业，这些企业需要再融资或扩张资金。我们寻找的企业具有坚实的基本面和强大的领导团队，能够满足市场需求。

在整个过程中，TLG不断努力理解合作伙伴的需求，并围绕这些需求设计解决方案。通过保持对市场实际情况的敏锐洞察，并利用我们与本地实体的深厚合作关系，我们可以在短至10周内完成有影响力的交易。

Nairametrics：你们投资的企业的平均增长率是多少？是否稳定？你能介绍一些可能阻碍其增长计划的挑战吗？

Zain Latif：在流动性不足、宏观经济环境严峻的市场中，增长从来都不容易。但我们的投资旨在通过再融资沉重的债务和创造实际价值来支持增长。

在各个市场，我们看到一些企业的资本成本高得令人难以接受——可能超过30%的利率。我们的投资减轻了陷入债务陷阱企业的负担。例如，最近一次再融资将某借款人的债务成本从EBITDA的54%降至28%，使其能够保留更多收益并再投资于企业。

为了创造价值，我们与高质量的技术援助提供商合作，如BDO和Manufacturing Africa，这是由FCDO资助、由麦肯锡领导的项目，旨在推动非洲的包容性增长。根据行业和企业需求，我们准备提供适当规模的运营支持，确保企业能够繁荣发展。我们结合了英国顶级技术支持体系与强劲的商业回报。

Nairametrics：你们对这些投资企业的退出计划是什么？

Zain Latif：每项投资都有明确的退出路径。通过引入灵活的结构和运营纪律，所有交易都旨在帮助借款人实现还款。我们也考虑再融资途径，支持企业通过本地银行或机构投资者的其他资金来源实现升级。

TLG还通过吸引共同投资者参与现有投资组合，补充这一策略：促成二级市场交易，建立新的合作关系，并在流动性稀缺的地区深化资本市场。

我们的策略已取得成效。例如，2018年我们投资Grace Lake Partners，提供资金支持其成立了Moove，这是一家全球移动出行金融科技公司。TLG的投资帮助机构投资者加入了Moove的成长旅程，并获得了良好的回报。

最终，我们的目标是为投资者带来实实在在的回报。

Nairametrics：你们对该地区的市场前景如何？这将如何影响你们的投资组合？

Zain Latif：TLG一直对非洲的增长故事持乐观态度：我们持续看到强劲的经济发展、年轻劳动力的优势以及创新行业的繁荣。

目前令我们振奋的是许多全球投资者的乐观情绪，更多的外资流入高潜力行业。我们相信这将为我们的投资组合带来巨大助力，也有助于我们在非洲市场推动一、二级交易。

Nairametrics：你们目前的投资组合表现如何？是否符合预期？

Zain Latif：一位长期投资者曾表示，TLG在撒哈拉以南非洲基金中实现的回报是他们见过的最高之一，包括股权和债务。虽然我们不能披露具体数字，但我们对此感到自豪。

Nairametrics：TLG最近在坦桑尼亚为Kijenge动物产品提供了1500万美元的融资。这笔交易为何对TLG特别有吸引力？它如何融入你们在非洲的更广泛投资理念？

Zain Latif：Kijenge动物产品的投资规模和背景令人印象深刻。1500万美元在坦桑尼亚这样一个被联合国列为最不发达国家（LDC）且正处于困难时期的国家，是一个具有里程碑意义的融资项目。这类规模的交易在该国非常罕见且具有变革性。

Kijenge的农业加工服务在区域食品体系中扮演关键角色，与CRDB等合作伙伴共同努力，旨在加强企业实力。我们很自豪能促成这笔交易，体现了TLG在前沿市场寻找创新资本结构、推动增长的理念。

Nairametrics：制造业非洲（Manufacturing Africa）作为战略合作伙伴的角色有多重要？此类技术援助项目在扩大非洲企业规模方面有多大作用？你们是否看到类似的机会在尼日利亚企业中？

Zain Latif：对于非洲的制造企业而言，运营效率是实现规模的前提。Manufacturing Africa为TLG的投资组合企业提供全面支持，包括治理体系、供应链优化、现场条件和ESG等方面。

这在帮助企业成长方面发挥了变革性作用，包括我们在尼日利亚的企业。

这些企业是地区的重要雇主——在某些情况下，整个社区都围绕它们建立。因此，我们确保合作企业在尼日利亚及其他地区都能获得Manufacturing Africa、FCDO及其他可信合作伙伴提供的顶级技术援助。

Nairametrics：许多非洲中小企业难以获得负担得起的资本。根据你的经验，最大的障碍是什么？结构化资本解决方案如何帮助克服这些障碍？

Zain Latif：不幸的是，非洲中小企业被认为风险较高，且很少拥有银行所需的抵押品。此外，银行在本地市场的存款和投资选择有限，更倾向于优先考虑大额贷款，而非中小企业融资。综合来看，融资环境不利，导致众所周知的中小企业融资缺口。

但这可以通过结构化方案来改善。我们发现，风险保护和激励对齐可以弥合银行与中小企业之间的差距。通过定制解决方案，TLG构建生态系统，将灵活的资本引导到最需要的企业和创业者手中。

Nairametrics：尼日利亚拥有庞大的农业基础，但在加工和价值提升方面存在瓶颈。从Kijenge交易中可以学到哪些经验，以解锁尼日利亚农业加工行业的增长？

Zain Latif：Kijenge交易带来几个启示。首先，获得定制化融资至关重要。此次交易之所以成功，是因为贷款匹配了Kijenge较长期的营运资金需求，而非依赖短期融资。

其次，合作伙伴关系是推动增长的核心：银行、投资者和技术援助提供商都扮演着关键角色，帮助扩大Kijenge的业务。最后，农业加工的投资具有连锁反应。未来几个月，我们将在阿鲁沙地区看到营养和农业方面的益处，同时也为本地农业企业赢得区域领导地位。

Nairametrics：尼日利亚的投资环境与坦桑尼亚相比如何，特别是在监管框架、本地银行合作伙伴的获取以及投资者信心方面？

Zain Latif：尼日利亚是TLG非常重视的国家——这里有我们25个投资项目和一些最深厚的合作关系。去年，我们还与FCMB及19家本地养老基金合作，成立了尼日利亚首只奈拉计价的债务基金，为关键行业的优质企业提供融资。

该基金结构利用了尼日利亚银行的实力和关系，同时减轻了货币波动的风险，我们为此感到自豪。

这些成就得益于一个具有吸引力的生态系统。我们与适应快速变化金融环境的成熟银行合作。结合深厚的资本市场和多项鼓励创新的政策，难怪我们喜欢在尼日利亚工作。

坦桑尼亚在Kijenge交易后也充满潜力。其经济稳步增长，制造业、农业等行业的机会不断涌现。我们希望继续与CRDB银行及其他本地实体合作，推动更多坦桑尼亚的投资。

Nairametrics：TLG自成立以来已部署超过2.5亿美元。未来你们将优先投资哪些行业或地区？尼日利亚在其中扮演什么角色？

Zain Latif：正如我所说，尼日利亚将始终是TLG投资组合的基石。我们持续关注尼日利亚和肯尼亚等熟悉国家的项目；同时，我们也在新兴市场看到潜力，计划在几内亚、贝宁和塞拉利昂等国进行投资。

虽然没有明确的行业重点，但我们自然会关注融资缺口较大的领域，如能源、制造和农业。很明显，我们的模式在不同地区和行业都能引起共鸣。

展望未来，本地货币信贷是我们路线图中最具潜力的策略之一，正如FCMB-TLG私人债务基金所示。我们已在尼日利亚部署资金，目前正扩大此类做法：本月早些时候，SEC批准了该基金第二期，规模达200亿奈拉。这在非洲投资中开辟了新范式。

通过支持国内市场的本币解决方案，我们正将叙事转向可持续、地方驱动的成果。在本地银行和养老基金的强力支持下，我们将继续推动这一方案的发展。

Nairametrics：非洲风险与回报并存。TLG如何在追求财务回报的同时，兼顾发展影响，特别是在脆弱或资本有限的市场？

Zain Latif：最有影响力的方式是可持续且具有商业基础的影响。我们的模式本质上将财务收益与发展影响结合起来，通过动员私营资本进入服务不足的行业和市场……同时确保回报。

正如我们在TLG所说，风险控制得当，回报自然会到来——因此，我们专注于风险保护和风险分担机制，以保障投资者资金。这也是我们吸引投资者进入他们曾经认为风险较高市场的方式。

但我们还会进一步确保每笔交易都体现出影响力。我们遵循严格的ESG框架，创造和保护本地就业，促进企业的性别平等，并确保借款人具备长期韧性。

Nairametrics：你提到赋能本地创业者是TLG模式的核心部分。在投资前，你会关注非洲企业领导者的哪些素质？投资后你们如何支持他们？

Zain Latif：TLG寻找具有坚实基本面、远见卓识的领导团队，以及与本地实体的良好关系。信用评估关乎品格；与本地银行合作使我们能了解合作方的信用状况和业绩记录，这是我们尽职调查的重要环节。

建立关系后，我们会与企业领导层合作，满足各种需求——无论是我提到的价值创造、额外融资支持，还是战略合作伙伴关系。我们是任何时期都能提供实质帮助的合作伙伴。

Nairametrics：影响投资者常难以动员商业共同投资。你们的这个交易有哪些实际证明，显示你的模式能真正“引入”3到10倍的商业资本？

Zain Latif：我们在吉布提的最新交易在多个方面具有吸引力，能帮助吸引商业资本。首先，它涉及数字基础设施的战略性行业，对许多投资者具有吸引力。这是一个具有高增长潜力的项目融资交易。关键是，它打破了像吉布提这样市场的界限，许多商业投资者希望投资，但缺乏足够的机会。TLG的投资为商业投资者提供了极具吸引力的入口。

Nairametrics：非洲获得的全球风险投资（VC）资金不到1%。这反映出为什么传统资本市场仍低估非洲中小企业？

Zain Latif：非洲在许多投资圈中仍被视为风险较高。传统资本配置者常依赖过时的观念，认为市场不可投资，而忽视了实际情况。TLG过去几年所证明的是：你可以在非洲投资商业资本，并收回你的资金。

VC们的一个合理担忧是，退出在流动性较低的市场中较为困难。我们希望推动解决方案。我们的信贷结构绕过了资本市场的限制，并且我们相信，通过与银行合作、引入多样化投资者、打造可持续企业，更多的资金方会看到非洲的潜力。