让开，苹果：伯克希尔哈撒韦有望在沃伦·巴菲特退休后成为新的第一大持仓

这是伯克希尔哈撒韦（BRKA 0.84%）（BRKB 0.83%）历史性的一年，因为这是自半个多世纪以来，首次没有亿万富翁沃伦·巴菲特监督其日常运营和3190亿美元投资组合的一年。与已故查理·芒格共同帮助将伯克希尔转变为万亿级企业的巴菲特，于12月31日退休，辞去CEO职务。

尽管继任者格雷格·阿贝尔誓言遵循许多奥马哈神谕的未成文投资规则，但变革不可避免——即使是伯克希尔哈撒韦长期的第一大持股苹果公司（AAPL +0.62%）。

沃伦·巴菲特于2025年12月31日退休，辞去伯克希尔CEO一职。图片来源：The Motley Fool。

苹果作为伯克希尔哈撒韦第一大持股的时代似乎即将结束

在过去十年中，科技股苹果一直是伯克希尔投资组合中市值最大的持股。虽然科技和创新一直是苹果的驱动力，但巴菲特经常关注其消费品业务的部分。

具体而言，苹果拥有极其忠诚的客户群，并与其设备的购买者建立了信任。消费者愿意为苹果的实体设备（以iPhone为代表）支付溢价，并在国内智能手机市场占据领先地位，这使其在巴菲特眼中成为一只值得持有的股票。

苹果带来的另一项优势是其市场领先的回购计划。自2013年启动股票回购以来，苹果已回购超过8410亿美元的普通股，并注销了超过44%的已发行股份。对于净收入稳定或增长的公司而言，回购可以显著提升每股收益（EPS）。

最近，投资者对苹果将人工智能融入其实体设备感到兴奋。苹果整合人工智能解决方案，预计将提升其增长速度，并进一步增强其品牌（以及实体产品）与消费者的关系。

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NASDAQ: AAPL

苹果

今日变动

(0.62%) $1.64

现价

$266.22

关键数据点

市值

$3.9万亿

日内波动范围

$263.26 - $269.43

52周波动范围

$169.21 - $288.62

成交量

2百万

平均成交量

48百万

毛利率

47.33%

股息收益率

0.39%

尽管拥有这些竞争优势，沃伦·巴菲特在退休前的几年里一直相当坚持出售苹果股票。在他离任前的九个季度（2023年10月1日至2025年12月31日），伯克希尔哈撒韦的13F表显示，巴菲特出售了687,642,574股苹果股票，减少了公司持股75%。

在2024年5月的伯克希尔年度股东大会上，巴菲特将此次出售描述为一种税收优惠操作。苹果和美国银行占伯克希尔未实现收益的很大比例，也是巴菲特在最后两年中出售活动的重要部分。

但苹果也不再是曾经的便宜货。当伯克希尔的亿万富翁老板在2016年初开始买入苹果股票时，其市盈率为10到15倍过去12个月的每股收益。截至2月19日收盘，苹果的过去12个月市盈率约为33倍。考虑到2022财年至2024财年其实体设备销售的疲软，这一估值在历史上显得偏高。

随着新任CEO格雷格·阿贝尔与巴菲特一样坚持“以合理价格买入”的原则，2026年伯克希尔对苹果的持股很可能会进一步减少。

图片来源：美国运通。

让位于伯克希尔即将成为第一的公司：美国运通

随着苹果股票的持续出售，信用服务巨头美国运通（AXP 7.20%）有望登顶。

当2月19日收盘时，苹果在伯克希尔的投资资产为593.9亿美元，而美国运通（简称Amex）则为519.5亿美元。不到三年前，苹果在伯克希尔投资组合中的持股是美国运通的六倍（2023年4月16日为1513亿美元对247亿美元）。

与苹果不同，已退休的巴菲特和继任者阿贝尔都没有意愿出售美国运通的股份。奥马哈神谕在给股东的最后一封信中强调了八只“无限期”持有的股票，其中就包括可口可乐、西方石油、所有五家日本贸易公司，以及美国运通。仅仅因为美国运通在伯克希尔投资组合中的1亿5161万股未被动摇，这使其今年有望超越苹果的市值。

美国运通还受益于美国经济的韧性。经济增长期明显长于衰退期，这使得美国运通能够与美国经济同步增长。

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NYSE: AXP

美国运通

今日变动

(-7.20%) $-24.94

现价

$321.24

关键数据点

市值

2210亿美元

日内波动范围

$317.15 - $345.83

52周波动范围

$220.43 - $387.49

成交量

1.1千

平均成交量

2.9百万

毛利率

60.65%

股息收益率

1.02%

展望宏观主题之外，美国运通在交易双方都能“双重获利”的能力，使其成为一只极具竞争力的公司。一方面，它是美国信用卡网络购买量排名第三的支付处理商。除了从商户收取交易手续费外，美国运通还是一家放贷机构，从个人和企业持卡人那里获得利息收入和年费收入。

此外，美国运通一直擅长吸引富裕客户。富裕阶层在经济动荡时期不太可能改变消费习惯或未能按时还款。理论上，这应使美国运通比大多数同行更快从衰退中反弹。

最后，美国运通的股息激励阿贝尔和团队继续持有。由于伯克希尔持有美国运通股票已超过35年，这些股票的成本基础仅为每股8.49美元。美国运通每年支付每股3.28美元的股息，伯克希尔的成本收益率接近39%。换句话说，巴菲特帮助建立的万亿公司，仅靠股息收入，在不到三年的时间里就将其最初的13亿美元投资翻了一番。