标普因指标走弱将Ashland评级下调至BB

Investing.com - 标普全球评级周一将Ashland Inc.的评级从BB+下调至BB,理由是重新评估了业务风险和信用指标走弱。展望维持稳定。

Ashland的业务规模在过去十年中大幅缩减,因为该公司有意缩小规模,专注于单位价值更高的化学品和更专业化的业务。该公司剥离了多项业务,包括2017年剥离Valvoline Inc.、2021年剥离其Performance Adhesives业务,并在2025年通过出售Avoca完成了对先前收购的Pharmachem Laboratories业务资产的分阶段出售。

该公司的合并收入从2016年的50亿美元降至2025财年的18亿美元,而调整后EBITDA从8.55亿美元降至4.07亿美元。业务风险状况的下调反映了Ashland规模和制造足迹的缩减,以及与更多元化的企业相比,在更广泛的化学品板块中的定位更加小众。

Ashland在2025财年的运营表现低于预期。有机销量总体喜忧参半,生命科学和个人护理板块相对稳定。特种添加剂板块表现不佳,原因是全球需求状况疲软,包括中国和北美建筑市场的疲软。

标普预计2026财年的盈利将受到上半财年运营和天气相关停产的拖累,导致额外成本和吸收能力减弱。该评级机构预计特种添加剂和中间体业务将继续拖累业绩,涂料业务的任何复苏都将受到阻碍,直到建筑市场改善,尤其是在中国。

Ashland的运营现金流与债务比率从上一年的25%降至2025财年的21%,标普预计今年该比率将在20%左右,因为盈利压力持续。预计该公司将继续将其大部分自由运营现金流优先用于股东回报,包括股息和股份回购。

标普预计EBITDA利润率将保持在20%以上,并在成本节约举措的持续支持和高利润率业务的扩张下,到2028年逐步提高至25%。

稳定展望反映了对未来12个月内信用指标将保持在当前评级适当水平的预期。标普预计加权平均FFO与债务比率将在20%左右。

如果加权平均FFO与债务比率持续降至12%至20%区间的较弱端,标普可能会采取负面评级行动。这可能发生在以下情况:由于特种添加剂板块需求进一步疲软导致盈利下降、生命科学或个人护理板块表现不佳、公司无法实现目标成本节约,或扣除股息和股份回购后的自由现金流持续为负。

如果终端市场基本面显著改善、生命科学和个人护理板块增长强于预期、市场份额提高,或EBITDA利润率改善幅度超过预期,导致加权平均FFO与债务比率持续处于20%至30%区间的较高端,则可能采取正面评级行动。

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