比特币ETF是在累计还是在出售？关键资金流数据

（MENAFN- Crypto Breaking）现货比特币ETF连续第四个月出现净流出，随着BTC在二月份再次接近负的月度收盘，凸显出对受监管、与现货挂钩的敞口需求的低迷。截止二月中旬的数据，ETF持仓从2025年末的峰值逐渐减少，目前总资产约为843亿美元，低于2025年十月的高点约1700亿美元。其轨迹还显示累计资金流入放缓，从历史最高的630亿美元下降至约540亿美元。自2025年7月以来，净流入仅约50亿美元，显示资本配置向加密货币基金的转变明显减缓。同时，比特币价格的下跌幅度超过了ETF余额的减少，表明市场在吸收卖压的同时，ETF需求尚未出现明显反弹。

主要要点

• 美国现货比特币ETF从2025年10月的约1700亿美元下降至约843亿美元，显示投资者对受监管比特币敞口的兴趣减弱。
• 累计净流入已从峰值630亿美元大幅下降至约540亿美元，自2025年7月以来仅有约50亿美元的资金流入，表明新资本持续放缓。
• 从2月12日至19日的七个交易日内，ETF净流出总计11,042 BTC，2月12日单日减少6,120 BTC（当时约合4.16亿美元）。
• 主要参与者的余额减少幅度较大：BlackRock的IBIT持仓从806,000 BTC降至759,000 BTC，约6%的下降；Fidelity的FBTC从213,000 BTC降至186,000 BTC，约12.6%。
• 随着风险偏好市场的波动，黄金ETF吸引了一部分注意力，过去两年中，资金在比特币和黄金之间轮动，宏观收益率仍是风险偏好的关键因素。

** 提及的代码：** $BTC, $IBIT, $FBTC

** 市场情绪：** 看空

** 价格影响：** 负面。比特币价格的下跌幅度超过ETF余额的减少，表明卖压尚未被新一轮ETF需求所抵消。

** 市场背景：** ETF资金流动发生在宏观环境逐渐降温的背景下。2025年12月，美联储结束了量化紧缩，停止了资产负债表的缩减，但政策仍偏紧，远高于增长预期。两年期国债收益率持续高于两年期利率预期，而十年期收益率在4.1%左右，十年期实际收益率在1.7%至1.8%之间，维持紧缩的金融条件，限制了比特币等非收益资产的表现。在此环境下，实际收益率提供了通胀调整后的回报，增加了持有比特币的机会成本。

为何重要

现货比特币ETF的持续资金流出很重要，因为这些产品通常被视为更广泛加密市场的流动性指标。ETF资产管理规模的持续下降可能表明价格信号与机构愿意通过受监管渠道投入资本之间存在不匹配。当前的资金流出超过价格下跌，暗示至少在短期内，ETF产品的需求疲软未能推动比特币的上涨。实际上，这意味着现货ETF框架在短期内可能仍作为供应源，抑制价格反弹，即使其他市场板块的现货需求有所回升。

宏观因素显然在起作用。ETF资金流出的减少伴随着实际收益率保持高位和货币政策偏紧的局面。正如Benjamin Cowen所指出，2026年第一季度可能处于“后周期限制性消化”阶段，投资者在重新加大风险资产之前，要求对通胀、增长和政策路径有更清晰的认识。利率预期与风险偏好的互动对比特币尤为重要，历史上比特币对实际收益率和流动性变化较为敏感。缺乏明确的宽松信号或资产负债表扩张，导致ETF买家和大户持观望态度。Cowen的宏观分析强调，持续的ETF资金流入通常在实际收益率下降或政策放松即将到来时出现，而这些条件尚未成型。

从资产配置的角度看，比特币与黄金的动态仍是一个反复出现的主题。在过去两年中，资金在比特币和黄金ETF之间轮动，反映出投资者在流动性、波动性和回撤期限之间寻求平衡。风险偏好下降时，黄金资金流入增加，而比特币的敞口则滞后，显示出投资者偏好较少波动或在不确定时期具有较长历史的资产。这种轮动表明，宏观风险偏好，而非比特币本身的催化剂，往往驱动ETF资金流动。关注2026年的投资者应考虑宏观政策、通胀预期和风险情绪的变化如何影响加密ETF的资金流，或推动资金流向传统避险资产如黄金。

短期内，ETF资金流入的持续缺乏可能使比特币价格更依赖宏观新闻和链上信号，而非资金流动的恢复。市场可能密切关注连续三天正向ETF的迹象，这被许多观察者视为潜在的重新积累信号，以及任何可能重新开启流动性渠道的政策变化。未来的故事不仅关乎比特币价格，更关乎机构对受监管敞口的需求如何随着宏观环境的成熟而演变。

接下来要关注的事项

• 监测连续三天的净ETF资金流入或持仓的持续反转，这可能预示机构对现货比特币敞口的需求回升。
• 关注美联储的政策变化或官员评论，这可能影响实际收益率和流动性状况。
• 跟踪比特币价格与ETF资产管理规模及滚动净流的关系，判断价格是否开始超越或滞后于资金流。
• 观察黄金ETF等竞争资产的变动，了解风险偏好变化或在风险偏好转变时的资金轮动。
• 评估主要ETF发行商和托管机构的最新动态，特别是新产品推出或持仓变动，以洞察投资者需求的变化。

资料来源与验证

• Axel Adler Jr在X平台对七个交易日比特币ETF净流出和2月12日单日跌幅（6,120 BTC）的分析
• CheckOnChain数据显示的比特币ETF资产和IBIT、FBTC持仓变动
• 支持FBTC从213,000 BTC降至186,000 BTC的持仓数据
• 比特币与黄金流入的对比分析
• Benjamin Cowen关于2026年“后周期限制性消化”框架的宏观风险备忘录
• Cointelegraph报道及比特币价格背景链接

比特币ETF持续流出，宏观环境影响比特币需求

比特币ETF的动态显示，即使价格低于2025年末的高点，受监管的现货敞口需求仍然受限。自2025年10月的高峰期后，首次大规模的资金流出开始占据主导。数据显示，截止二月，比特币ETF主要产品仍缺乏新资金，几天出现资产管理规模的净减少。这些资金流出的规模——七天内11,042 BTC——强调市场正处于评估比特币是否能重新进入更有利的风险回报状态，或当前的环境会持续更长时间。

BlackRock和Fidelity——两大主要ETF提供商，拥有大量现货比特币产品，也未能幸免于需求转变。IBIT持仓降至约759,000 BTC，FBTC降至约186,000 BTC，显示即使是重量级参与者也在根据市场情绪调整敞口。观察到的模式——比特币价格跌幅大于ETF余额的减少——暗示价格发现更多由市场流动性和订单流驱动，而非新ETF资金的吸收。换句话说，ETF结构可能在释放压力，将比特币推向市场，即使买家仍持谨慎态度，而非积极扩大敞口。

这一现象发生在更广泛的跨资产资金流环境中。黄金ETF在风险偏好下降时逐渐受到关注，投资者寻求不同风险特征和波动性的工具。比特币与黄金之间的轮动，反映出投资者在宏观不确定时期偏好收益或资本保值，随着环境变化而调整。这一动态强调，宏观风险偏好——而非比特币的单一催化剂——通常驱动ETF资金流。关注2026年的投资者应考虑宏观政策、通胀预期和风险情绪的变化如何影响资金流向加密ETF或转向传统避险资产如黄金。

短期内，ETF资金流入的缺乏可能使比特币价格更依赖宏观新闻和链上信号，而非资金流的恢复。市场将密切关注连续三天正向ETF的迹象，这被视为潜在的重新积累信号，以及任何可能重新开启流动性渠道的政策变化。未来的焦点不仅在于比特币价格，还在于机构对受监管敞口的需求如何随着宏观环境的变化而演变。

风险提示：加密资产波动大，资金有风险。本文可能包含联盟链接。

MENAFN23022026008006017065ID1110779570