比特币财库公司 ProCap 股价暴跌 85%：回购计划能挽回信心吗？

在加密市场剧烈波动的背景下，即使是持有大量数字资产的上市公司也难以独善其身。由知名加密投资人 Anthony Pompliano 掌舵的上市比特币财库公司 ProCap Financial (NASDAQ: BRR) 正面临一场严峻的信任危机。其股价自历史高点惨烈下跌 85% 后，管理层启动了一项积极的股票回购计划，试图挽救投资者信心。本文将深入剖析 ProCap 的困境、自救措施及其在 Gate 平台上的市场表现。

暴跌 85%：华丽转身后的至暗时刻

ProCap Financial 作为一家“比特币财库公司”，其核心商业模式与比特币价格紧密挂钩。公司资产负债表上持有大量比特币，其价值理应随 BTC 价格的波动而波动。然而，二级市场的表现却揭示了更深层的矛盾。

根据行情数据显示，BRR 在 2 月 24 日报收于 2.42 美元。这一价格与其辉煌时期相去甚远——该股较去年创下的历史高点已累计下跌 85%，过去六个月的跌幅也达到了惊人的 76%。与之对应的是，尽管比特币近期表现疲软，近 24 小时下跌约 4%，报 64,888 美元，但 BRR 的跌幅远超比特币同期 49% 的回撤幅度。这表明，投资者抛售 BRR 并非仅仅因为看空比特币，更多是对公司本身经营模式或治理结构的担忧。

净资产价值（NAV）大幅折价：回购的直接动因

股价的崩溃导致了一个极不寻常的财务现象：ProCap 的市值远低于其持有的净资产价值（NAV）。根据公司披露及多家媒体报道，ProCap 当前持有 5,007 枚 BTC，价值约 3.25 亿美元，加上约 7,000 万美元现金，扣除 1 亿美元可转换债券后，公司的净资产价值约为 3.05 亿美元。

然而，公司的市值却不足 2.02 亿美元。这意味着，在股票市场上，投资者仅用不到 2.02 亿美元就能买下一家持有价值 3.05 亿美元净资产的公司。以每股计算，ProCap 的每股 NAV 约为 3.65 美元，而当前股价仅为 2.42 美元，折价率高达 35% 左右。

Anthony Pompliano 形象地描述这种窘境为：“上周我们以约 0.65 美元的价格买入了价值 1 美元的股票。” 这种巨大的折价，成为了公司启动回购计划最直接也是最有力的理由。

回购计划：管理层的大胆自救

面对信任危机和畸低的股价，ProCap 管理层果断出手。公司宣布，已于上周五（2 月 20 日）在公开市场回购了 148,241 股 BRR 股票，价值约 35.9 万美元。这并非孤立行动，而是自 2025 年 12 月启动的股份回购计划的一部分。截至目前，公司已累计回购约 2% 的流通股。

Pompliano 明确表态，只要市场价格显著低于 NAV，公司将继续“激进地”进行回购。除了公司层面的行动，Pompliano 本人此前也已动用个人资金投入 100 万美元购入公司股票，并将自己的股权激励与股价深度绑定——仅当股价达到 15 美元时，他才能获得股权激励。这种“知行合一”的操作，旨在向市场传递管理层对公司价值的坚定信念。

前景分析：回购能否力挽狂澜？

回购计划在理论上确实有助于提振股价。首先，通过减少流通股，回购可以直接提升每股收益和 NAV。其次，在市场价远低于内在价值时回购，本身就是一种价值投资的体现，能够增厚剩余股东的利益。Pompliano 承诺继续回购，相当于公司在主动“抄底”自己，这有助于逐步收窄市价与 NAV 之间的折价 gap。

然而，挑战依然严峻。BRR 的走势高度依赖比特币价格。如果 BTC 无法企稳回升，ProCap 的资产端将持续承压，NAV 的底线可能被进一步击穿。此外，市场信心的恢复需要时间。尽管管理层在努力，但投资者是否买账，还需观察后续成交量和价格走势。Gate 上的投资者也需密切关注 ProCap 后续的回购频率和金额，以及比特币市场的整体动向。

结论

对于在 Gate 平台上关注加密相关上市资产的投资者而言，ProCap 的案例极具参考价值。它揭示了即使拥有“比特币财库”的光环，上市公司依然面临着市场情绪、流动性和 NAV 折价的多重考验。

当前的回购计划是 ProCap 在股价暴跌 85% 后的一次关键自救。它能否成功将 1 美元的价值重新反映到股价中，不仅取决于 Pompliano 的回购决心，更取决于比特币市场的整体回暖。投资者在 Gate 交易 BRR 时，应将其视为一个带有杠杆性质的比特币替代物，并充分评估其折价修复的可能性与风险。