NYDIG 研究主管预警：加密“可投资范围”正在收窄，市场将走向何方？

随着 2026 年第一季度步入深水区，加密市场正在经历一场前所未有的“认知洗牌”。尽管比特币现货 ETF 的获批曾带给市场无限遐想，但现实似乎比预期的更为骨感。近日，知名机构 NYDIG 的研究主管 Greg Cipolaro 发布了一份发人深省的报告：加密货币的“可投资范围”（Investable Universe）正在显著收窄。

在投机潮退却、宏观流动性收紧的背景下，究竟哪些赛道还能承载资金的期望？市场是走向成熟，还是面临着总可触及市场（TAM）的萎缩？截至 2 月 24 日，当比特币（BTC）价格在 $63,000 区间挣扎、以太坊（ETH）徘徊于 $1,840 附近时，我们结合 Gate 平台的最新数据与市场动态，试图解析这场关于“生存”的讨论。

仅有五大用例站得住脚

Greg Cipolaro 在报告中直言不讳地指出，真正具备长期投资价值且能吸引大规模资金的加密用例，目前仅剩五个领域：比特币、代币化资产（RWA）、稳定币、精选的去中心化金融（DeFi）基础设施，以及少数通用型区块链（如以太坊）。

这一观点无疑给曾经狂热的“万链皆可博”叙事泼了一盆冷水。Cipolaro 认为，大规模区块链应用落地的概率，实际上远低于行业早期的预期。对于绝大多数企业和消费者而言，中心化系统在速度、成本和运营效率上“永远更高”。区块链的核心优势——去信任化与抗审查性——本质上更契合“货币与类货币（金融）应用”，而非试图用不可篡改的账本去替代传统互联网的数据库。

游戏与元宇宙叙事的“团灭”

报告中提到的一个残酷现实是，曾被资本热捧的区块链游戏、社群网络与元宇宙项目，在实际表现上已全面落后于中心化替代方案。

Cipolaro 解释称，大多数现实世界用例根本不需要无许可的全球性账本。这一论断直指过去周期中的估值泡沫。随着投机资金的退潮，那些缺乏实际需求支撑的“宏大叙事”正经历价值回归。在 Gate 交易平台的观察列表上，许多曾经的“明星元宇宙代币”成交量持续萎缩，价格较历史高点普遍跌去 80% 以上，这正好印证了资本正从这些缺乏持久新叙事的领域中坚决撤离。

资金加速集中：从“百花齐放”到“只认 BTC”

市场正在用实际行动为 NYDIG 的观点投票。随着山寨币投机潮的全线熄火，资金正以前所未有的速度向少数几个赢家手中集中，比特币的“赢家通吃”效应愈发明显。

根据 2 月 24 日 Gate 的市场数据显示，比特币的市值占比（BTC Dominance）依然维持在 58% 附近的高位。尽管 BTC 本身也面临宏观压力（如关税政策不确定性和 ETF 资金流出），但其表现依然强于绝大多数山寨币。

截至发稿，根据 Gate 平台报价：

• 比特币（BTC） 受宏观贸易紧张局势影响，延续跌势至 $63,000 附近，24 小时内下跌超过 2%。
• 以太坊（ETH） 表现更为疲软，目前价格在 $1,840 左右波动，生态内的总锁仓价值虽高，但多数为“沉淀资金”，真正融入实体经济的比例依然极低。
• Solana（SOL） 与 XRP 等主流资产也跟随大盘回落，SOL 价格暂报 $77.6，XRP 则在 $1.35 附近整理。

这种“冰火两重天”的景象说明，市场不再相信笼统的“普涨”逻辑。即使是机构资金，也倾向于拥抱最具确定性的比特币，或者具有强大现金流生成能力的 DeFi 基础设施，而非单纯的概念炒作。

市场将走向何方？成熟期的阵痛

“可投资范围”的收窄，对行业而言是一把双刃剑。

从积极的角度看，这标志着市场正在走向成熟。 泡沫被挤出，有助于厘清谁才是真正的产业领导者。比特币作为“数字黄金”和核心资产的地位被进一步强化，而像贝莱德等传统金融巨头的入场，也正加速对核心 DeFi 基础设施的“占领”，推动行业从极客实验向全球金融底层账本演变。

然而，硬币的另一面是令人不安的。 NYDIG 警告，版图的缩小意味着加密产业的“投机广度”将被压缩，总可触及市场规模可能远小于早期的宏大预期。对于那些既不属于金融基础设施，也没有强大应用场景的长尾项目而言，它们可能再也无法享受到牛市的流动性溢出。

当前市场的情绪也印证了这一点。2 月 24 日的 Crypto 恐惧与贪婪指数虽然较前几日的“5”（极度恐惧）略有回升至 8，但依然深陷“极度恐惧”区间。这表明在“可投资范围”缩小的预期下，资金的风险偏好降至冰点。

如何在收缩的版图中布局？

对于投资者而言，面对 NYDIG 提出的“收缩”趋势，在 Gate 平台上的策略也需要从过去的“广撒网”转变为“精选核心”。

1. 聚焦核心资产：比特币无疑是当前最确定的选择。尽管价格跌破 $63,000，但长期的积累价值依然被机构看好。
2. 关注 RWA 与稳定币：作为仅存的“幸存用例”，RWA（现实世界资产）正吸引大量资金。Gate 平台也在不断完善相关生态，帮助用户在动荡中寻求锚定现实的资产避风港。
3. 谨慎对待“旧叙事”：对于游戏（GameFi）和元宇宙板块，除非出现突破性的、具备病毒式传播潜力的应用，否则短期内难以扭转资金的流出趋势。

结语

Greg Cipolaro 的预警，实际上是为加密行业敲响了“回归常识”的钟声。当潮水退去，我们才发现真正具备长期生存能力的岛屿寥寥无几。市场或许不会再拥有过去那种“鸡犬升天”的广度，但对于 Gate 上的每一位理性建设者与投资者而言，一个扎根于货币与金融实用性、更加理性的市场，或许远比一个充满泡沫的虚假繁荣更为健康。在这个洗牌期，守住核心资产，警惕脱离实际的叙事，才是穿越周期的关键。