BL 第四季度深度分析：平台模式、企业聚焦与AI转型推动业绩

BL 第四季度深度分析：平台模式、企业聚焦与AI转型推动业绩

Kayode Omotosho

2026年2月11日星期三 21:51 GMT+9 6分钟阅读

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金融自动化软件公司BlackLine（纳斯达克：BL）在2025年第四季度实现了华尔街的收入预期，销售额同比增长8.1%，达到1.832亿美元。公司预计下一季度的收入将约为1.81亿美元，接近分析师的预估。其非GAAP每股利润为0.63美元，超出分析师共识预期7.2%。

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BlackLine（BL）2025年第四季度亮点：

**收入：** 1.832亿美元，分析师预估为1.83亿美元（同比增长8.1%，符合预期）

**调整后每股收益：** 0.63美元，分析师预估为0.59美元（超出7.2%）

**调整后运营利润：** 4518万美元，分析师预估为4470万美元（24.7%的利润率，超出1.1%）

**2026年第一季度收入指引**为中值1.81亿美元，基本符合分析师预期

**2026财年调整后每股收益指引**中值为2.43美元，超出分析师预估3.4%

**运营利润率：** 3.7%，与去年同期持平

**客户数：** 4394家，较上一季度的4424家有所减少

**净收入留存率：** 105%，高于上一季度的103%

**年度经常性收入：** 7.02亿美元，分析师预估为7.02亿美元（同比增长9.5%，符合预期）

**账单金额：** 季末为2.269亿美元，同比增长9.5%

**市值：** 26.4亿美元

StockStory的观点

BlackLine的第四季度业绩符合华尔街的收入预期，管理层将业绩归因于企业和中型市场细分的强劲势头、平台定价的成功采用以及现有客户的订单增长。CEO Owen Ryan强调，公司正向更大、更长期的客户合同转型，并指出近四分之三的新订单来自于现有基础的扩展。Ryan指出，BlackLine为CFO提供的解决方案套件在大型组织中的吸引力不断增强，得益于现代化的市场推广引擎和以合作伙伴为先的销售策略。本季度在金融服务、石油天然气和科技等行业也取得了显著客户胜利，验证了BlackLine为复杂全球组织提供价值的主张。

展望未来，BlackLine的指引受到持续采用平台定价、新Verity AI代理的推出以及在企业客户中扩大战略产品使用的预期影响。管理层相信，随着更多客户迁移到统一平台，初始交易规模和交叉销售机会将增加，而向价值导向定价的转变预计将推动收入增长和客户留存。CFO Patrick Villanova表示：“我们预计到今年年底，约25%到35%的客户将采用平台定价”，并将进一步扩大运营利润率作为重点。公司还在投资AI驱动的功能，以提升自动化和效率，目标在毛利率和自由现金流方面实现显著改善。

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管理层评论的关键洞察

管理层将本季度的业绩归因于平台定价的广泛采用、战略产品使用的扩大以及销售生产力的提升，同时也强调了向企业增长的成功转型。

**平台定价动力：** BlackLine向基于平台的定价转型——客户为价值和成果付费而非按用户座席付费——推动了新订单的显著增长。管理层表示，本季度75%的新订单采用了平台定价，反映出客户更愿意承诺更广泛、更长期的解决方案。

**企业客户扩展：** 公司报告在赢得大型企业交易方面取得了显著成功，平均新企业交易规模增长了41%。这些胜利主要归功于BlackLine的行业特定销售策略以及对Verity AI解决方案的需求，尤其是在寻求现代化和自动化复杂财务操作的组织中。

**AI采纳与产品创新：** BlackLine的Verity AI功能的客户采纳率环比翻倍，近20%的客户现在使用某些AI功能。管理层强调，Verity Prepare（对账）、Verity Collect（收款自动化）和Verity Accruals（应计自动化）等AI驱动产品在销售对话中起到了关键差异化作用。

**合作伙伴生态系统的优势：** 本季度每笔超过50万美元的交易都涉及合作伙伴，BlackLine与SAP的合作使得集成更深入，客户基础更广。公司强调在全球主要企业中的新赢单和扩展，展示了其以合作伙伴为先策略的有效性。

**客户留存与流失动态：** 虽然整体客户数量因战略调整远离中低端市场而有所下降，但企业客户的留存率依然强劲，续约率达95%。管理层预计，随着低端市场的逆风逐渐消退，更多客户转向平台模式，流失率将改善。

未来业绩的驱动因素

管理层预计，未来业绩将由平台定价的加速采用、AI深度整合以及客户留存和运营效率的持续提升所驱动。

**更广泛的平台迁移：** 管理层指引，到年底，最多35%的客户可能采用新平台模式，第二和第四季度的续约规模最大。这一迁移预计将提升初始交易规模、改善交叉销售率并增强客户粘性，支持中高个位数的收入增长。

**AI代理的变现：** 公司将在全年推出新的Verity AI代理，初期收入将来自于更高的平台定价和基于使用的变现潜力。管理层表示，客户对AI功能的兴趣很高，但采用程度有限，取决于可衡量的投资回报率和与现有工作流程的整合。

**利润率和留存率的提升：** BlackLine预计随着Google Cloud迁移的完成和技术驱动的效率提升，毛利率和运营利润率将持续扩大。管理层预计整体留存率将逐步改善，随着公司度过低端市场的高流失期，回归到中高90%的范围。

未来几个季度的催化剂

展望未来，StockStory团队将关注（1）客户迁移到平台定价的速度及其对初始交易规模的影响，（2）新Verity AI代理的采用和变现，以及（3）随着公司超越低端市场的流失，整体客户留存率的改善。深化SAP和合作伙伴生态系统关系的进展，以及进一步的运营利润率扩展，也将是关注重点。

BlackLine目前股价为45美元，高于财报前的44.33美元。在本季度业绩公布后，是买入还是卖出？答案请参考我们的完整研究报告（Active Edge会员免费提供）。

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