聪明钱流向型：钱去哪了？华尔街正史无前例做空这个18%软件贷款敞口的ETF，传统信贷的雷会引爆$BTC吗？

市场对软件行业的悲观情绪，正从股票市场迅速蔓延至信贷领域。交易员们正通过创纪录的期权押注，集中火力做空一只持有大量软件公司贷款的交易所交易基金。

这只名为Invesco优先贷款ETF（代码BKLN）的产品，追踪的是杠杆贷款指数。其核心风险在于持仓结构。根据海纳国际集团的数据，该基金大约有18%的资产敞口是对软件公司的贷款，其中包含了迈克菲和Proofpoint这类知名软件商。

过去三周，针对BKLN的看空押注急剧升温。数据显示，其看跌期权合约总数已突破40万份，相当于4000万股标的。这一规模推动看跌期权的未平仓量攀升至2023年以来的最高水平。

本周一的交易细节进一步强化了市场的悲观共识。一位投资者买入了3万份将于4月到期、行权价为20美元的看跌期权。测算显示，只要该基金价格下跌3.5%，跌破2025年4月以来的最低点，这笔交易就能实现盈亏平衡。

随后出现了更激进的押注：又有5万份看跌期权成交，押注该ETF在7月中旬前会出现同等幅度的下跌。

除了期权市场的猛烈做空，现货市场的资金流向同样不容乐观。截至本周一，BKLN价格下跌约1%，收于20.44美元，创下去年4月10日（即2025年4月）以来的新低。该ETF已连续四周遭遇资金净流出，流出总额接近10亿美元。

周一的交易很可能进一步推高整体看跌头寸。实际上，上周的一系列交易已显示投资者在疯狂构筑防线，通过购买看跌期权来对冲下跌风险。数据显示，有投资者在上周买入了总计25万份7月到期的20美元看跌期权，而早在2月初，就已买入了10万份4月到期的同价位看跌期权。

市场情绪的溃败不仅体现在做空信贷，更体现在彻底放弃对软件股反弹的期待上。交易员卖出了3月到期、行权价为92美元的iShares扩展科技软件行业ETF（IGV）的看涨期权。这一操作平掉了大约两周前在软件股暴跌期间建立的仓位，意味着投资者已不再相信该板块会出现短期反弹。

对于这种清仓行为，海纳国际集团在周五的分析中给出了直白的评价：随着该板块持续表现疲软，投资者正在“认输投降”。

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