以下 $400 再次，特斯拉股票值得买吗？

电动汽车和能源专家特斯拉（TSLA 3.02%）的股价目前已回落至400美元以下。此外，尽管特斯拉不断加大对自动驾驶和向以软件与服务为驱动的模式转变的投入，今年迄今股价已下跌约12%。

如此回调在某些方面看起来具有吸引力，尤其考虑到特斯拉正积极投资于具有潜力的增长项目。其Robotaxi自动驾驶出租车服务，尤其可能在长远来看成为公司的一大业务。但问题在于，特斯拉新兴的高利润率项目的经济效益是否能足够快地显现——并且具有足够的持续性——以支撑当前的估值。

特斯拉Cybercab。图片来源：特斯拉。

Robotaxi：特斯拉股价的关键催化剂？

Robotaxi是一款利用特斯拉技术和车辆的自动驾驶打车平台。该服务于2025年6月推出，目前主要使用公司的Model Y车型，预计随着时间推移，将越来越多地依赖其即将推出的专用自动驾驶Cybercab。

有趣的是，股价的市盈率约为370，投资者似乎已经在价格中预期了Robotaxi大规模成功推出。换句话说，当前的估值不仅反映了一个拥有成功能源存储业务（我们今天所知的特斯拉）的汽车制造商，还包括了较新的项目。换句话说，当前的估值可以说是在要求投资者为一家能够建立和运营规模化车队服务，同时销售自动驾驶软件的公司提供资金。

当然，特斯拉在这些新项目上取得了显著进展。因此，投资者开始考虑它们也是合理的。例如，2025年，特斯拉的自动驾驶软件能力大幅提升，并开始为Cybercab安装生产线。此外，在第四季度的财报中，公司还规划了Robotaxi的覆盖路线图，起点为奥斯汀，并计划在2026年上半年扩展到其他美国大都市。

当然，执行这些计划将是最难的部分。Robotaxi可能比投资者预期的更复杂。运营一个打车网络需要的运营基础设施，纯软件公司从未涉及过。在其最新的年度报告中，特斯拉也提到了幕后工作，包括车辆清洁与维护、充电、安全、远程操作和车队管理。这些都是实际成本，而且通常随着行驶里程的增加而增加，而不仅仅是软件订阅。

更重要的是，公司当前的增长项目资本密集。

“我们目前预计2026年的资本支出将超过200亿美元，”特斯拉在2025年年度报告中表示，涉及人工智能相关的计算基础设施和数据中心、制造和研发扩展，以及公司运营的AI驱动资产车队的增长。

这是一大幅度的提升。以2025年为例，特斯拉的资本支出为85亿美元。换句话说，管理层指引的年度资本支出将翻倍以上。

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纳斯达克：TSLA

特斯拉

今日变动

(-3.02%) $-12.42

当前价格

$399.40

关键数据点

市值

$1.5万亿

日内波动范围

$394.05 - $407.70

52周波动范围

$214.25 - $498.83

成交量

370万股

平均成交量

6700万股

毛利率

18.03%

现在是买入特斯拉股票的时机吗？

所以，没错：公司正在投资一些令人振奋的增长项目。但说起来容易做起来难。特斯拉正试图同时扩大自动驾驶、AI基础设施和车队运营。这些项目未来可能带来更大的利润空间，但目前需要大量支出。

尽管如此，特斯拉在这些新项目上的初步成功已经被反映在增长股的估值中。市盈率接近400，投资者预期随着自动驾驶和软件的规模化，利润将大幅增长，而核心车辆业务也将恢复增长。

此外，还有一个时机风险，可能在牛市预期中没有得到足够关注。特斯拉即使对长期方向正确，仍可能处于早期阶段。法规、消费者接受度、安全表现以及运营车队的实际成本都可能拖慢时间表——而如此高的估值在时间推迟时几乎没有缓冲空间。

特斯拉正在做一些雄心勃勃的工作。我目前不打算在股价低于400美元时买入，因为我认为，支出增加和估值共同构成了一个不太吸引人的局面。