甲骨文AI豪赌：从裁员困局到500亿融资反转，续命还是翻身？

近期，科技巨头甲骨文的一系列动态牵动着全球资本市场的神经，从裁员自救的坏消息到巨额融资的戏剧性反转，这家老牌科技公司在AI基建的赛道上，正经历一场关乎未来的生死博弈。

一边是AI数据中心扩张带来的巨额资本压力，一边是行业机遇催生的破局尝试，甲骨文的每一步动作，都成为解读AI基建行业冷暖的重要切口。

危机爆发

裁员断臂，融资困局逼至绝境

甲骨文的困境，始于AI基建这场“吞金游戏”的失控。为追赶全球AI算力浪潮，甲骨文全力加码数据中心建设，而这一过程需要的资本开支规模，远超市场预期。据TD Cowen的报告测算，甲骨文为满足OpenAI、Meta、英伟达等大客户的需求，AI基建相关总资本支出高达1560亿美元，如此庞大的投入，让公司陷入了严重的资金困境。

资金压力的第一个连锁反应，便是融资渠道的断裂。多家美国银行察觉到甲骨文过度扩张的风险，纷纷停止向其数据中心项目提供贷款，资本市场对甲骨文的信心一落千丈，其股价从2025年9月的340美元高点，一路暴跌至2026年2月初的140美元附近，累计跌幅近60%，市值蒸发超3000亿美元。雪上加霜的是，截至2025年11月，甲骨文净债务已达883亿美元，长期租赁负债逼近2500亿美元，自由现金流更是在2026财年Q2转负至-132亿美元，创下1992年以来的最差纪录，评级机构穆迪、标普也将其评级展望调至负面，濒临“垃圾级”边缘。

为缓解现金流压力，甲骨文祭出了“断臂求生”的狠招——计划裁员2万至3万人，这一规模约占其全球员工总数的15%，是该公司成立以来最大规模的岗位精简。此次裁员覆盖全球，中国区上海、深圳、南京、苏州的研发中心均被波及，第一批就有近500人离职。

裁员重点瞄准非核心业务，2022年耗资283亿美元收购的Cerner医疗保健软件部门成为重灾区，大量不直接参与AI、算力业务的中层管理者和全球支持中心岗位也被大幅缩减。尽管甲骨文给出了N+6的赔偿方案，但设置了月薪2.5万元的上限，且离职缓冲期仅两周，逾期赔偿将大幅缩水，暴露了其资金紧张的真实处境。据测算，此次裁员预计能为公司释放80亿至100亿美元的现金流，成为短期“止血”的无奈之举。

更令人担忧的是，资金困境已开始影响核心业务推进。截至2025年底，甲骨文已将为OpenAI准备的部分数据中心完工日期，从2027年推迟至2028年，推迟原因主要包括熟练劳动力短缺和物资供应不足，而这些数据中心原本是甲骨文绑定OpenAI、抢占AI算力市场的关键布局，延迟交付无疑进一步加剧了市场的担忧情绪。据机构估算，甲骨文每年需要借款250亿美元，才能支撑其AI数据中心的扩张计划，在银行停贷、现金流恶化的双重挤压下，公司一度陷入“无钱可投”的绝境。

剧情反转

500亿融资“重炮”，评级罕见上调

就在市场普遍认为甲骨文将陷入更深危机之际，一则重磅消息让局势迎来戏剧性反转。2026年初，甲骨文正式宣布了高达450亿至500亿美元的2026年融资方案，这一规模创下该公司历史上单年度融资之最，被巴克莱银行形容为“股权火箭筒”，成为拯救甲骨文的关键一步。

此次融资方案的结构极具针对性，兼顾了缓解债务压力与保护资产负债表的双重需求。

其中，约250亿美元来自股权融资，包括普通股、强制可转换优先股，以及一项最高200亿美元的“市价发行股权计划”，剩余200亿至250亿美元则通过发行优先无担保债券筹集，债券期限覆盖3至40年，可有效分散再融资风险，匹配AI数据中心的长期投资周期。

甲骨文管理层明确表示，此次融资将全部用于云基础设施（OCI）扩建，重点投入AI数据中心建设，以兑现与大客户的算力供应合同，同时承诺“一次性发债、全年不再额外举债”，向市场传递出稳定预期。

融资方案的公布，迅速修复了市场信心。巴克莱银行率先出手，将甲骨文的信用评级从“低配”直接上调至“超配”，并给出310美元的目标价，认为当前甲骨文18倍的2027日历年度市盈率，与其未来数年预期超30%的增长前景严重脱节，股价存在约80%的上行空间。

巴克莱分析师指出，此次融资彻底消除了市场对甲骨文AI扩张资金来源的最大疑虑，额外股权与强制可转换证券的组合的，可将峰值杠杆率降低0.4倍，虽会带来最多4%的股权稀释，但能有效增强资产负债表，让投资者重新聚焦其AI业务的增长潜力。

事实上，甲骨文此次融资的核心逻辑，是通过稀释股权换取长期发展空间。管理层选择牺牲部分股东利益，避免过度举债导致评级降级，这种“弃短期、保长期”的决策，让债权人与股东的利益达成暂时统一，也让市场看到了公司坚守AI基建赛道的决心。截至目前，融资方案已获得资本市场的初步认可，股价也从低点逐步反弹，暂时摆脱了此前的下跌阴霾。

破局尝试

创新模式对冲风险，隐患仍未消除

除了巨额融资，甲骨文也在探索创新商业模式，试图从根源上控制资本开支，缓解资金压力。

其中，“自带芯片（BYOC）”模式成为重点突破方向。据悉，GPU芯片占数据中心建设成本的一半以上，单块英伟达GB200模组售价就超数十万美元，而甲骨文目前已为数据中心部署了超9.6万块英伟达GB200芯片，芯片采购带来的资金压力巨大。

“自带芯片”模式允许客户自行购买昂贵的GPU芯片，甲骨文仅负责数据中心的基础设施部署、运维和网络支持，这种模式可大幅降低公司的资本投入，同时依托自身OCI平台的技术优势——采用RDMA InfiniBand网络，数据中心内部延迟降至2微秒，较以太网方案快10倍，支撑万卡级AI集群训练——继续锁定客户。

与此同时，甲骨文也在通过优化业务结构、提升运营效率对冲风险。一方面，持续推进Cerner医疗保健软件部门的整合，推出Autonomous Shield计划，加速医疗EHR系统向OCI迁移，挖掘医疗云垂直市场空间；另一方面，依托“数据库+云基础设施+企业应用+行业解决方案”的全栈优势，推动交叉销售，提升客户ARPU值，以高毛利的云业务对冲AI基建的低毛利压力。

据甲骨文2026财年Q2财报显示，其云业务总营收已达80亿美元，占总营收的50%，其中OCI云基础设施营收33亿美元，同比增长55%，GPU相关收入同比更是飙升177%，成为公司核心增长引擎，未履约订单（RPO）高达5230亿美元，为未来业绩提供了一定支撑。

但值得注意的是，这些破局尝试仍未能彻底解决甲骨文的核心隐患。首先，资本开支缺口依然巨大，1560亿美元的总需求中，500亿融资仅能覆盖约三分之一，未来3至5年仍需持续大额投入，而每年250亿美元的借款需求，仍会让公司面临沉重的债务利息压力；其次，客户集中度过高的风险突出，OpenAI贡献了OCI新增订单的70%以上，而OpenAI自身预计2029年前累计亏损将达1150亿美元，履约能力存疑，若其融资受阻或缩减算力采购，甲骨文将面临严重的产能闲置风险；再者，行业竞争持续加剧，AWS、Azure、谷歌云等巨头也在加速加码AI基建，价格战与技术迭代挤压着甲骨文的市场份额，而数据中心建设周期长与GPU技术迭代快的矛盾，也可能导致“建成即过时”的尴尬局面。

此外，股权稀释的长期影响也不容忽视。250亿股权融资虽能短期缓解债务压力，但会直接稀释现有股东权益，压制EPS表现，若未来AI业务增长不及预期，股东用脚投票，将进一步加剧公司的融资压力。同时，甲骨文此前因2025年9月发债时未披露后续巨额融资需求，遭债券投资者集体诉讼，信用信任度受损，此次融资虽能暂时稳住局面，但长期信用修复仍需时间。

终极博弈

500亿是续命钱，翻身仍看三大关键

综合来看，甲骨文此次500亿融资，本质上是“以时间换空间”的续命之举，而非一劳永逸的翻身之策。短期来看，融资方案成功解决了公司的流动性恐慌，覆盖了未来1至2年的核心资本开支，避免了资金链断裂的危机，评级上调与股价反弹也印证了市场信心的修复，裁员与创新模式的推进，也能进一步缓解短期资金压力，让公司获得喘息之机。

但从长期来看，甲骨文能否真正翻身，仍取决于三大关键变量，这场AI豪赌的最终结局，尚未有定论。

第一，订单与收入的兑现速度

甲骨文手握5230亿美元的未履约订单，若能按计划交付，实现90%以上的转化率，云业务与OCI营收将持续高速增长，现金流也将逐步修复，从而覆盖资本开支、缓解债务压力，形成良性循环；反之，若大客户推迟或缩减支出、数据中心建设持续延期，500亿融资烧完后，公司将再次陷入资金困境，甚至面临更严峻的债务危机。

第二，资本开支控制与新商业模式的成效

“自带芯片”模式能否获得市场广泛认可，能否真正降低资本开支占比，是甲骨文能否摆脱“烧钱换规模”困境的关键；同时，裁员带来的效率提升，以及非核心业务的优化整合，能否在不影响AI业务推进的前提下，持续释放现金流，也将影响公司的长期发展。

第三，行业竞争与技术迭代的应对能力

在AI基建的军备竞赛中，甲骨文能否持续保持技术优势，应对AWS、Azure等巨头的竞争挤压，避免陷入价格战导致利润率进一步下滑；同时，能否平衡数据中心建设周期与GPU技术迭代速度，避免产能闲置与技术落后，将直接决定其在AI算力市场的地位。

从行业视角来看，甲骨文的困境与尝试，也是全球AI基建行业的一个缩影。AI算力需求的爆发式增长，催生了巨额的资本投入，但重资产、长周期、高风险的行业特性，也让参与者面临着前所未有的挑战。

甲骨文选择用巨额融资和股权稀释赌未来，既是无奈之举，也是主动拥抱行业趋势的选择——若能成功，将从传统软件厂商彻底转型为AI云服务龙头，占据AI算力赛道的核心地位；若失败，将陷入难以逆转的债务危机，被迫收缩AI基建业务。

目前来看，甲骨文的500亿融资，成功为这场豪赌续了命，但翻身之路依然充满不确定性。

短期续命成功只是第一步，如何将资金转化为产能、将订单转化为收入、将创新模式转化为核心竞争力，才是甲骨文接下来需要攻克的难关。这场关乎未来的博弈，仍在继续，而甲骨文的每一步动作，都将为全球AI基建行业的发展，提供宝贵的经验与启示。