富裕投资者将推动私募股权行业资产规模达到$12 万亿美元

根据总部位于伦敦的私募市场数据与分析公司Preqin的预测，富裕投资者的投资将推动私募股权资产在2029年前接近12万亿美元。

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私人股本投资由个人推动，预计将在未来六年内将行业规模扩大到近12万亿美元——是目前资产水平的两倍多，伦敦私募市场数据提供商Preqin的研究显示。

尽管未来几年私人股本的募资总额预计将保持低迷，但家庭办公室、财富管理公司、私人银行和个人投资者的加大投资预计将在2027年之后开始对行业产生影响，Preqin表示。

银行、保险公司、公共养老基金和其他大型机构投资者一直是私人股本的最大投资者。尽管这些基金能带来两位数的回报，个人投资者基本保持观望态度——因为私募股权基金通常要求最低投资额为1000万美元或以上。此外，投资者在这些基金的标准版本中，通常在至少10年内无法取回本金或获得任何回报。

近期，机构投资者在私人股本的资产配置目标上已接近上限——他们持有的资产已达到董事会允许的最大额度。

Preqin的研究副总裁Victoria Chernykh表示：“他们可能会买入更多，也可能会卖出，但总体而言，机构部分的增长……将受到限制。”

为了持续增长，私募股权公司开始瞄准财富管理行业，推出符合其需求的产品。也就是说，他们在美国、欧洲及其他地区创建了各种类型的基金工具，最低投资额低至1万美元或2.5万美元，并允许更频繁的买卖。

例如，周二，市值7000亿美元的另类资产管理公司Apollo Global Management宣布推出Apollo S3 Private Markets Fund和Apollo S3 Private Markets Lux——面向符合条件的合格投资者（净资产超过100万美元，不包括主要住所，或年收入超过20万美元）的半流动“常青”基金。

常青基金或永久基金，也被称为“40法案基金”，允许较低的投资门槛，并且允许一定数量的投资者每季度进行现金提款。

Preqin在今年秋季发布的报告《2029年另类投资的未来》中详细描述了这一转变将如何推动全球私募股权管理资产到2029年接近12万亿美元，而去年底约为5.8万亿美元。

私募股权行业为财富管理行业量身定制的产品无疑是预期增长的原因之一。此外，Blackstone、KKR和TPG等大型资产管理公司拥有资源，能够扩大其分销网络，接触并教育私银行、家族办公室及其他服务个人投资者的机构。

传统上服务于零售市场的资产管理公司也开始寻找进入私募市场的途径。今年2月，巴黎的资产管理公司Amundi宣布计划收购苏黎世的另类资产管理公司Alpha Associates，据《金融时报》报道。在美国，Franklin Templeton和T. Rowe Price也在追求私募市场策略，Preqin表示。

此外，许多个人投资者希望进入私募股权行业，原因在于其高额回报（通常波动较小）以及多元化投资组合的优势。投资者也意识到，私营企业在实体经济中的份额逐渐增加，尤其是那些年轻、成长中的公司选择不上市。

Preqin早前在一份关于年中市场状况的报告中指出：“私营企业的数量多于上市公司，IPO的持续放缓表明，未来几年私募市场将继续在增长速度上赶超公开市场，延续过去十年的趋势。”

当然，许多投资者尚未转向私募市场，因为他们对在大型、流动性强的公开市场中获得的超额回报感到满意。Chernykh表示：“目前正发生一种转变，首先，零售投资者需要被说服值得将部分资金配置到那里，然后他们才会真正去做。”

根据Preqin的计算，这一转变将从2027年开始加速私募股权基金的募资，届时全球募资额预计将达到6600亿美元，而2023年约为6310亿美元。

“GP-Stakes”投资的预期增长

个人投资者进入私募股权的另一途径是投资于私募股权公司所持少数股权，而非管理的基金，Preqin表示。

由于这些公司作为私募股权基金的普通合伙人（GP）运作，这种策略被称为“GP-stakes投资”，可以通过投资购买少数股权的基金，或投资在股市上市的管理公司来实现。

目前，数据显示，已有28只封闭式GP-stakes基金，管理资产总额达600亿美元。这些基金规模从投资风险投资的2.6万美元到1亿美元不等，投资成长或收购策略的基金则从1000万美元到130亿美元，Preqin在一份由Chernykh撰写的行业报告中指出。

报告还提到，Blue Owl、Blackstone、Goldman Sachs和Wafra是主要的投资管理公司，创建了这些基金。

这些策略的投资者可以确保每年根据管理费的百分比获得现金分红，同时还可以获得管理公司利润的分成。Chernykh表示，如果GP-stakes基金管理人吸引到新的资产，投资者也会获得收益。

虽然资产多元化是考虑进入该行业的重要因素，但回报率也是关键。

Preqin预测，各策略的回报率将有所下降，最大的是“收购”和“成长”策略。根据数据，采用收购策略的基金投资于成熟企业，旨在通过债务等手段改善企业状况；而成长策略基金则在盈利但仍在成长的公司中持少数股权，不使用杠杆。

Preqin表示，从2023年到2029年，由于利率上升带来的成本增加，收购策略的内部收益率（IRR）可能从13.9%下降到11.7%，成长策略的IRR则可能从13.8%降至15.7%。