📉 熊市过渡？比特币链上数据揭示资金轮换疲软，新地址数量下降47%

比特币（BTC）自2026年2月19日起显示出进入新熊市的结构性迹象，多个关键链上指标发出红色信号。实现盈亏比已压缩至1–2区间，这一区域历来与早期熊市转折阶段相关，表明已实现亏损开始主导市场活动。这一技术疲态也反映在网络参与度的急剧下降上，与五年前相比，新BTC地址减少了47%，活跃地址减少了42%。目前在66,550美元的薄弱支撑线附近防守，如果当前的下行趋势持续，比特币可能会滑向60,000美元。

资金疲劳：实现盈亏比的压缩

比特币网络内的资金轮换动态表明，近期的牛市狂热已正式停滞。

• 比率停滞： 90天移动平均的实现盈亏比已降至1。历史上，健康的市场通常要求该比率保持在2以上。当前的压缩表明获利了结已减缓，流动性不再高效地在生态系统中轮转。
• 转折区： 分析师警告，如果该比率未能重新升至2以上，市场偏向将持续偏向“长期熊市环境”，特征为低波动性和价格停滞。

网络衰退：新用户减少47%

尽管比特币价格表现出一定韧性，但基础网络健康状况显示出更令人担忧的背离。

• 参与度下降： 独立活跃地址减少了42%，新钱包创建减少了47%。健康的牛市周期通常伴随着用户参与度的扩大；而目前这种“有机需求”缺失。
• 投机枯竭： 这一下降表明散户兴趣正在减退，市场目前由现有参与者支撑，而非新资本的涌入。

价格路线图：守住66,550美元和54,920美元的底线

比特币正处于一个复杂的技术格局中，若未能守住当前水平，可能引发为期数月的调整。

• 即时支撑： 66,550美元是多头的“底线”。若在此破位，目标可能指向60,000美元的心理支撑，进一步风险可能扩展至52,775美元。
• 实现价格锚： 比特币的实现价格目前为54,920美元。历史上，持续跌破这一水平常常预示着长期熊市的开始。
• 多头失效： 若要打破熊市叙事，比特币需要果断反弹突破71,693美元，并重新站上20日指数移动平均线。若能突破80,000美元，将有助于恢复长期投资者信心。

重要的财务免责声明

本分析仅供信息和教育用途，不构成财务、投资或法律建议。比特币进入新熊市以及新地址减少47%的报道，基于2026年2月19日Glassnode和Santiment的链上数据。链上指标如实现盈亏比和实现价格是概率性指标，并不保证未来表现。比特币仍是一种高风险资产，极端波动性明显；66,721美元的估值可能迅速变化，若66,550美元的支撑失守，可能导致重大资本损失。请务必进行充分的自主研究（DYOR）并咨询持牌金融专业人士后再做重大投资决策。

你认为新地址减少47%是牛市的“死亡交叉”吗，还是比特币只是休整一下，准备冲击80K？