#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet 凯文·沃什（Kevin Warsh）倡导逐步缩减资产负债表，美联储接近6.6万亿美元

前美联储理事、特朗普总统提名的美联储主席候选人之一凯文·沃什一直主张逐步缩减美联储的资产负债表，以恢复“正常”的货币政策，限制扭曲，并减少美联储在市场中的主导地位。截至2026年2月初，美联储的资产负债表接近6.61万亿美元，较峰值约$9 万亿美元有所下降，受储备管理和适度的国库券购买影响，每周略有波动。
沃什强调采取缓慢而有条不紊的方法，警告不要突然“冲击”式的缩表，以免重演过去量化紧缩（QT）期间的波动，例如2018年的回购挤兑或2022年的去杠杆化。他理想的目标是资产负债表接近危机前的常态(~$3T 或约占GDP的20%)，但应在5到10年以上逐步实现，以避免市场动荡。这一策略结合逐步缩表和可能的降息，旨在在逐步收紧长期金融条件的同时，支持家庭和中小企业。
资产负债表缩减机制
美联储的资产主要由国债(~4.28万亿美元)和抵押贷款支持证券(~2.02万亿美元)组成，超过其负债，主要包括银行储备(~2.9–3.7万亿美元)和货币。逐步缩减主要通过被动的QT实现：允许到期债券不完全再投资，逐渐抽走系统流动性。次级措施如有限的直接出售被认为风险较高，可能引发市场压力。这一紧缩措施的效果包括长期收益率上升、借款成本略有增加，以及支持高风险资产的过剩流动性减少。
对加密市场的影响
全球流动性收紧直接影响比特币(BTC)和以太坊(ETH)等高贝塔资产。比特币价格在$67,000–$68,000左右波动，近期从~$60K 到~$68K，反映出对收紧和机构去杠杆的敏感性。以太坊表现较弱，价格在$2,000–$2,300附近徘徊，山寨币落后于比特币。
链上和市场数据显示，稳定币的主导地位已升至约10.3%，现货交易量大约下降30%，期货未平仓合约也有所减少，反映出在流动性收紧背景下的谨慎仓位。机构资金流动复杂，比特币和以太坊ETF的资金流出被部分反弹所抵消。波动性仍然较高，2月初的清算每场超过2$4B ，显示市场对收紧措施的敏感性。
更广泛的市场和宏观影响
沃什的框架表明，短期内加密货币可能面临更高的波动性和流动性限制，偏向看空，但从长远来看，仍可能存在结构性看涨的潜力。如果QT逐步进行并辅以降息，比特币可能稳定下来，作为“稳健货币”资产的叙事将得到加强，而以太坊和其他山寨币可能会在短期内承受压力，随后随着更广泛的采用潮流出现而获益。
交易者和投资者的关键要点
预期比特币和以太坊的波动性增加，爆发性上涨受抑。
支撑区：比特币$60K–$65K，以太坊在短期回调中可能低于$2K 。
逐步缩表减少流动性，但可避免极端冲击；请关注FOMC指引和沃什的声明以确认。
风险管理仍然至关重要：每笔交易的敞口限制在1–2%。
从长远来看，结构性趋势可能有利于比特币，作为对抗法币和机构采用增长的避险资产。
总之，沃什倡导逐步、纪律性地缩减美联储的资产负债表，优先考虑市场稳定和稳健收紧。虽然短期内加密市场可能面临波动和流动性紧张，但长期来看，比特币和受监管的数字资产有望成为更正常化、韧性强的金融生态系统的潜在受益者。