核心数据（香港时间11月3日16:00 → 11月10日16:00） BTC/USD：-1.0%（$107,200 → $106,200）ETH/USD：-1.9%（$3,690 → $3,620）
在上周终于突破10万美元心理关口后，周末来自华盛顿的利好消息推动市场在本周初出现释放性反弹，并上探此前的支撑（现转为阻力）位/区间10.4万美元-10.7万美元。若突破10.7万美元-10.8万美元，鉴于10.8万美元-11.4万美元是关键/震荡区间，我们预计市场将出现一定的上行加速。如果币价有效突破阻力位，表明此轮长期调整可能已完成，市场或准备快速且震荡地测试历史前高。接下来我们认为这将会引发一轮更大规模、更持久的调整（可能是持续数月的横盘调整）。若未能突破$107k，则表明市场有希望重新测探10万美元支撑位，更“完整”的下行突破点位接近9.5万美元。但考虑到低点已触及9.8万美元区间，我们离该水平仅一步之遥。我们认为，在探底到10万美元或以下将是增持头寸的机会，应谨慎冷静地操作，并预留充足空间，以防在更大转折到来前，下行压力因止损/清算而加剧。 市场主题 风险资产经历动荡的一周，因美国政府停摆延长，引发对其美国经济产生广泛影响的担忧。此外，尽管美国企业财报整体稳健，但市场开始担忧人工智能估值过高的问题，尤其考虑到一些公司为持续开发和整合AI而进行的巨额支出和投资（例如Meta……如果所有这些支出最终未能带来定价中所预期的收入怎么办？）。归根结底，到目前为止这些投资一直在进行分红，因此这部分价格走势感觉上更像是在追逐叙事，考虑到其中一些股票今年以来的大幅上涨，这可能只是一次健康的调整。加密货币全年表现一直逊于风险资产（和黄金），随着风险资产整体转向，其处境变得脆弱。BTC最终跌穿$10万，不过在9.8万美元-10万美元区间的卖盘被很好地吸收，而ETH则向下探到了3000美元关口，随后也找到了一些支撑。政府停摆的结束以及美联储在12月再次降息的可能性（特别是考虑到近期停摆对美国经济的影响），应该能支撑风险资产直至年底，并可能带来释放性反弹。但经历充满挑战的一年以及加密货币高昂的机会成本后，在缺乏任何加密货币特定催化剂的情况下，比特币仍然感觉像是一种”高风险低回报”的资产。因此，若年底前风险资产再次出现意外转向，加密货币的处境可能会再一次变得脆弱。 BTC隐含波动率
隐含波动率本周整体横盘整理，因为（高频）实际波动率维持在40%中低段，这印证了我们已重置到新的基础水平。本周初，隐含波动率一度下跌，但在现货价格跌破$10万后找到支撑。然而，由于在该关键水平下方未有后续跟进，隐含波动率在周末前逐步走低，直到进入新一周现货价格从低点快速反弹时才再次获得支撑。隐含波动率的期限结构开始变得陡峭。短期内实际波动率随着现货价格在区间盘整且缺乏即时催化剂触发变化而开始减弱。方向性交易（看涨侧）已将头寸调整至12月及以后到期，以给予市场更多时间来消化近期的价格走势。 BTC美元偏度/峰度
在跌破10万美元时，偏度向下方走深，但之后找到良好支撑，并在周末美国政府停摆结束的消息后出现快速释放反弹，随着技术性看涨期权买盘出现，偏度从看跌方开始回调。从结构上看，币价-波动率相关性依然明显（币价下跌时隐含/已实际波动率升高），BTC在该特征上与传统股票/风险资产的相关性变得更高。峰度价格随着币价短暂跌破10万美元后回升至$10.4万美元-$11.2万美元的宽幅区间而走低。波动率的波动率仍处于高位，但市场似乎正在这个新的价格区间内寻找平衡点，因为币价已经下探并在9.8万美元-10万美元找到了强劲支撑。任何对9.8万美元-11.7万美元宽幅区间的实质性突破，都将在结构上引发偏度的重新定价，并使峰度再次成为关注点。 祝新的一周交易顺利！
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