原文标题：Bitcoin’s Fair Value Is $170K, JPMorgan Argues in Gold-Based Model
原文作者：Helene Braun
原文来源：CoinDesk
编译：火星财经，Daisy
根据风险资本指标，该银行表示，比特币的价值应达到黄金私人投资基数的三分之二，高于目前约 10.2 万美元的水平
要点概述：
摩根大通分析师预测，按照比特币与黄金的历史估值关系，比特币在未来 6 到 12 个月内可能升至 17 万美元。
他们在周四的一份报告中指出，近期加密市场的下跌主要源于永续期货的强制平仓，但市场的去杠杆化阶段已基本结束。
随着黄金投资增加、比特币相对被低估，摩根大通认为未来几个月比特币存在显著的上行空间。
摩根大通分析师在最新预测中表示，比特币仍有充足的上涨空间——而且可能来得很快。他们预计，这一加密货币将在未来 6 到 12 个月内升至最高 17 万美元。
在本周发布的一份报告中，策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 及其团队指出，加密衍生品市场（尤其是比特币永续期货）的去杠杆化已基本结束，这为市场重启上行趋势奠定了基础。
报告指出：“近期市场的企稳表明，比特币永续期货的去杠杆过程可能已经结束。”这句话指的是 10 月和 11 月期间的一系列抛售事件，当时市场经历了大规模强平以及 Balancer 被黑客攻击造成的 1.2 亿美元损失。
摩根大通的价格预测基于与黄金的对比。比特币长期以来被视为“数字黄金”，但该行模型显示，按风险调整后，比特币目前的交易价格远低于其应有水平。
报告假设，比特币相较黄金需要消耗 1.8 倍的风险资本。考虑到目前约 6.2 万亿美元的私人黄金投资（包括 ETF、金条和金币），若要匹配这一投资规模，比特币的市值需增长约三分之二——从当前的 约 2.1 万亿美元增至相应水平。这意味着比特币价格可能达到 17 万美元，较当前 约 10.2 万美元大幅上升。
这与 2024 年底的情况形成了鲜明对比——当时比特币的交易价格远高于摩根大通模型所估算的公允价值。
分析团队表示，如今比特币价格较基于黄金的公允价值基准低约 6.8 万美元。
这项预测出现在投资者跨资产配置行为明显变化的时期。摩根大通指出，散户投资者仍在持续买入美股与黄金，但随着黄金波动性上升，比特币可能越来越成为对冲股市风险的优选资产。近期无论是央行还是散户的黄金购买量都以美元计大幅增加，但从风险调整后收益的角度来看，比特币当前的吸引力更强。
摩根大通同时淡化了市场对美国银行体系准备金紧缩蔓延至更广泛市场的担忧。该行认为，虽然银行体系流动性确实承压，但整体货币供应与非银行流动性仍在扩张，这继续为股票和加密资产等风险资产提供支撑。
不过，摩根大通强调，这一预测并非基于市场情绪或短期动能判断。“这是一项基于模型的机械性推算，”分析团队写道。
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