纳斯达克斥责TON Strategy：2.72亿美元Toncoin收购案违反股东批准规则

纳斯达克已正式斥责 TON Strategy Company，指控其在价值 2.72 亿美元的 Toncoin 收购及其相关的私募融资中，违反了股东批准的要求。尽管该公司面临监管处罚，但纳斯达克工作人员认定违规行为并非故意，因此 TON Strategy 避免了退市，股票将继续交易。这一事件凸显了上市公司在进行大额数字资产收购时，必须严格遵守证券交易规则的必要性。

Toncoin 收购案：TON Strategy 触犯两大纳斯达克合规红线

TON Strategy 于 2025 年 10 月 28 日收到了纳斯达克的正式谴责信，针对其 8 月份旨在转型为区块链资产管理公司的交易结构。尽管获得了外部顾问的建议，该公司仍无意中违反了纳斯达克上市规则中的两项规定。

• 首次违规：控制权变更：第一次违规涉及该公司 8 月 7 日的私募配售，通过发行约 5870 万股股票和预付认股权证筹集资金。纳斯达克认定，由于执行董事长通过 Kingsway Capital Limited Partners 获得了约 19.99% 的所有权，并伴随重大的领导层重组，该交易构成了控制权变更。
• 二次违规：资产收购比例过大：第二次违规则与 7 月 31 日其子公司执行的 2.727 亿美元 Toncoin 购买协议有关。由于私募配售所得款项的 48.78% 用于此次数字资产收购，代表了该公司融资前股份数的数倍，纳斯达克裁定，根据规则 5635(a)，该公司必须事先获得股东的批准。

避开退市风险：公司承诺合规与监管考量

纳斯达克在做出谴责而非退市的决定时，权衡了 TON Strategy 的违规性质以及公司未来的合规承诺。

• 非故意违规：纳斯达克认为 TON Strategy 的违规行为是无意的，且没有显示出不合规的惯例，这是其避免退市程序的关键因素。
• 承诺合作：该公司已接受监管人员的裁定，并承诺在未来的合规事务上与交易所紧密合作，表明了积极的纠正态度。
• 市场影响：在 10 月 29 日通过 Form 8-K 文件披露谴责后，该公司无需采取进一步行动，其股票（股票代码 TONX）将继续在纳斯达克交易，市场波动性并未因该事件出现剧烈变化。

战略转型：TON Strategy 引领机构数字资产新潮流

TON Strategy（前身为 Verb Technology）的更名和战略转变，使其成为首家将 Toncoin 作为核心资产的美国上市公司，这一举措契合了更广泛的机构数字资产配置趋势。

• 转型引发关注：8 月份宣布战略转型时，尽管 Toncoin 本身价格略有下跌，但投资者对区块链集成战略的热情推动其股价飙升了 193.38%。
• 质押生息模式：该公司的策略是保留 77% 的筹集资本用于流动资产，同时瞄准收购多达 Toncoin 流通市值 5% 的份额，并通过 TON 网络质押机制产生收益，目标是实现正向现金流。
• 行业趋势：这一模式与 SOL Strategies 在 Solana 上的机构验证器框架相似，也呼应了 BitMine Immersion Technologies 等公司积累以太坊，目标控制 5% 流通供应量的策略。

TON Strategy 的核心竞争优势与Telegram 集成

TON Strategy 将其资产定位在 The Open Network 的原生代币上，受益于与即时通讯巨头 Telegram 的深度整合，形成了独特的竞争优势。

• 生态深度融合：Telegram 已指定 TON 为其广告、迷你应用和代币化资产的独家区块链合作伙伴，确保了 TON Strategy 投资的基础设施具有巨大的用户基础和应用前景。
• 操作建议：TON Strategy 的合规风险已通过谴责信得到解决，但其数字资产战略仍值得长期关注。投资者应关注该公司质押收益的实际产生情况和 Toncoin 在 Telegram 生态中的应用进展。

结语

TON Strategy 尽管受到了纳斯达克的谴责，但其避免了退市，这标志着华尔街在加密资产配置趋势中的一次重要监管教育。此事件提醒所有寻求数字资产转型的上市公司，在快速变化的区块链领域，必须以最高的标准处理传统金融的合规与披露要求。