划重点！香港证监会主席：密切监控上市公司数字资产财库操作风险

香港证券及期货事务监察委员会（SFC）主席黄天祐（Kelvin Wong Tin-yau）周二表示，SFC 正在对上市制度进行全面审查，以吸引更多创新型公司赴港上市，同时，监管机构正密切关注上市公司使用数字资产（Digital Asset Treasury, DAT）进行现金管理或将其作为核心业务的潜在风险。此次审查方向是降低门槛、保障投资者公平待遇，而对 DAT 公司的高估值溢价及零售投资者风险表示担忧，HKEX 已对至少五家公司试图转向 DAT 核心业务的计划提出质疑。

港股 IPO 制度重大改革：吸引创新企业上市

香港今年重夺全球 IPO 排名榜首，在此背景下，SFC 正在与香港交易所（HKEX）一道，对上市制度进行全面审查，以增强香港对多元化企业的吸引力。

• 降低估值门槛：黄天祐表示，此次审查的方向是放宽 2018 年引入的加权投票权（Weighted Voting Rights, WVR）制度。目前，只有最低估值达 400 亿港元（约合 51.4 亿美元）的创新科技公司才有资格适用该制度。SFC 可能会降低 400 亿港元的门槛，以允许更多小型但高潜力的公司在香港上市。
• 加强投资者保护：在放宽上市条件的同时，SFC 坚持其监管原则，即确保整体市场质量和对投资者公平待遇。黄天祐对大幅提高股东投票权比例表示担忧，目前规定一类股东的投票权不得超过其他股东的 10 倍。他认为，如果比例大幅增加，散户投资者可能在重大收购或其他公司行动中失去话语权，损害少数股东的权益。
• “创新公司”的定义：为了防止非科技公司滥用制度，SFC 将需要谨慎界定“创新公司”的范围。

密切关注数字资产财政（DAT）风险

SFC 正将目光投向数字资产财政（DAT）领域，即上市公司如何使用加密货币等数字资产来管理多余现金，或寻求将数字资产作为其核心业务的一部分。

• 估值溢价风险：黄天祐特别关注 DAT 公司的股价是否相对于其 DAT 持有成本存在大幅溢价。他引用了美国案例，指出这种溢价可能非常高，给交易此类股票的投资者带来额外风险。
• 零售投资者教育：他强调，香港散户投资者可能未能充分理解与 DAT 公司相关的风险。SFC 承诺将加强公众意识和投资者教育，充分警示 DAT 及其潜在风险。
• HKEX 的质疑：据报道，香港交易所（HKEX）近期已对至少五家试图将 DAT 策略作为核心业务的公司计划提出质疑，理由是现行规则禁止过度持有流动资产。报告还指出，DAT 策略在印度和澳大利亚也遭到了类似的反对。

结语

香港 SFC 的全面上市制度改革，传递出积极吸引高增长创新企业的信号，这对于巩固香港的国际金融中心地位至关重要。与此同时，监管机构对数字资产财政（DAT）的审慎和关注，体现了在金融创新与投资者保护之间寻求平衡的决心。对于考虑投资 DAT 公司的散户投资者，SFC 的风险警告是一个关键提醒，即高溢价和缺乏透明度可能带来不可预知的风险。