上周五（2025 年 10 月 10 日）因美国前总统特朗普威胁对华加征 100% 关税，全球市场震荡，加密货币市场遭遇了史上“最剧烈的清算”，近 200 亿美元头寸被清零，比特币一度暴跌 17%。尽管特朗普随后释放缓和信号，带动美股期货、原油及加密货币价格反弹，但亚洲股市的跌幅和期权市场波动率的飙升，表明投资者对“休战”的持久性存疑。分析人士警告，此次反弹可能掩盖了加密行业深层次的流动性与中心化风险。
在上周五的“黑色星期五”中，特朗普政府对中国限制稀土出口的反击——威胁实施 100% 关税和关键软件出口管制，导致市场恐慌性抛售。美国 S&P 500 指数急挫 3.37%，创 29 日低点。加密市场更是遭遇了约 200 亿的清算。
然而，周末特朗普政府释放出愿意与中国达成协议、避免全面贸易战的信号，为市场带来了短暂的乐观情绪。
· 美股与原油反弹：周一，S&P 500 指数期货上涨 1.3%，纳斯达克 100 指数期货跳涨 1.7%，原油价格反弹 1.5%，反映出市场对过度抛售的修正。
· 加密市场企稳：比特币在 24 小时内上涨 4.4%，山寨币 Bittensor 领涨 42%，加密货币市场整体趋于稳定。
Van Eck Associates Corp. 的跨资产策略师 Anna Wu 认为，当前形势更像是中美双方在 11 月期限前进行“边打边谈”的谈判前阶段，市场正在对周五的过度抛售进行定价修正。
链上期权平台 Derive 研究主管 Sean Dawson 将此次暴跌描述为“加密历史上最戏剧性的崩盘”，近 190 亿头寸（注：与原文 200 亿存在小幅差异，均反映清算规模巨大）被清算。
Dawson 解释了清算发生时的“级联效应”：恐慌性抛售在流动性不足的市场中被放大，一旦流动性（Market Makers 的报价）蒸发，每一次强制卖出都会产生巨大的价格影响，触发更多清算，加速了整个崩盘过程。
· 期权市场波动率飙升：波动率已在所有期限内飙升，而不仅仅是短期期权，这表明市场正在为长期的不稳定性做准备。
清算潮过后，交易者的策略发生了显著转变，普遍从“看涨风险暴露”转向“看跌保护”。这种防御性转变体现在期权市场的偏度（Skew）下降：
· 看跌倾斜：投资者正大量青睐看跌期权（Puts）。比特币（BTC）期权显著关注 115,000 美元和 95,000 美元的看跌行权价；以太坊（ETH）期权则关注 4,000 美元和 3,600 美元的看跌行权价。
· 中期看涨信号：尽管短期需求仍偏向看跌，但 30 天以上期限的看涨期权（Calls）需求有所增加，暗示部分交易者预期市场将在本季度后期迎来最终复苏。
Pepperstone Group 策略师 Dilin Wu 总结称，市场正在争论此次关税威胁是否会落地。如果最终只是谈判策略，当前的回调可能是一个“逢低买入”的机会；但如果 11 月 1 日关税生效，新一波的波动性与全球风险重估将随之而来。
Solowin Holdings 董事总经理兼 MaiCapital 创始合伙人 Marco Lim 警告，本周末的加密反弹“掩盖了更深层次的结构性风险”。
Lim 明确指出，他关注的不是关税，而是围绕 WBETH（Wrapped Beacon ETH，封装信标以太坊）的系统性脆弱性以及主流 CEX 的流动性支配地位。他表示：“比特币 10% 的波动已经给封装以太坊的流动性带来了压力”，并暗示如果主流 CEX 继续成为稳定币流动的“单点故障”（Single Point of Failure），那么距离下一次级联清算“仅一步之遥”。
Dawson 也呼应了这一观点，认为反弹“不意味着危险已经过去。这更像是一次重新校准，是下一次动作之前的停顿。” 他建议，在市场重建流动性和信心、宏观风险消退之前，交易者应保持防御姿态。
此次由地缘政治黑天鹅引发的全球市场动荡，清晰地展示了加密货币与传统金融市场之间日益紧密的联动性。虽然特朗普态度的缓和为风险资产带来了短期支撑，但这轮“V 形”反弹的背后，是期权市场飙升的波动率和交易者对冲下行风险的激增，反映出深层次的不信任。此外，行业专家对 WBETH 流动性和主流 CEX 垄断带来的系统性风险的担忧，提示所有参与者，市场的真正危机可能并非来自外部冲突，而是潜藏于内部的流动性与中心化结构中。
本文为新闻资讯，不构成任何投资建议。加密市场波动剧烈，投资者应谨慎决策。
