市场趋势与唐纳德·特朗普推动的降息措施背道而驰，因为关税带来的成本压力与经济放缓的增长风险相冲突。这种局面增加了过早降息可能重新点燃通胀的风险，同时无法恢复经济动力。
关税可以推高商品价格，因为进口成本传导至消费者，即使不确定性抑制了投资和招聘。这种组合使市场对快速宽松持谨慎态度，也让政策制定者在供给受限的背景下对增加需求保持警惕。
当通胀由供给推动而增长放缓时，美联储的双重使命——价格稳定和最大就业——会相互矛盾。收紧政策可能加剧就业损失；放松政策则可能使通胀持续高于目标水平。
在近期关于贸易相关冲击的讲话中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了通胀方面的权衡。他表示，关税“极有可能至少在短期内引发通胀上升”，同时也警告说增长和就业可能受到压力。
美联储理事丽莎·库克指出，贸易政策已经开始影响制造业和投资，并且当前的货币政策设置是为了应对未来的变化。这一表述突显了在政策不确定性下，官员们为何强调灵活性和数据依赖。
由于关税和监管变动模糊了前景，市场和官员们似乎不愿提前承诺降息。Evercore ISI的克里希纳·古哈认为，除非政策风险变得更清晰，否则没有明确的鸽派倾向，强调等待观察的立场。
毕马威首席经济学家黛安·斯旺克描述了温和的滞胀风险，即增长放缓但价格坚挺，并警告关税问题使信心正在削弱。“不确定性是真实存在的，”她指出，预计输入成本将上升。
关税提高进口成本，企业可能将成本转嫁给消费者，推升商品通胀。如果价格上涨与需求疲软同时发生，美联储必须在控制通胀和维护就业之间权衡，通常倾向于保持耐心而非迅速行动。
供给冲击使得传统的需求管理工具对成本推动型通胀效果有限。美联储通常优先恢复价格稳定，同时避免对就业造成不必要的损害。
关税升高通过进口成本推高商品价格。企业利润缩减，招聘减少。美联储可能保持谨慎，权衡通胀风险与需求减弱后再调整利率。
关税放宽降低输入成本和商品通胀。信心、资本支出和招聘可能趋于稳定。美联储在价格压力和劳动力状况正常化后，将有更大的灵活性调整利率。
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