油价在战争期间飙升，为什么黄金几乎没有变化？

地缘政治冲突通常会导致黄金价格大幅上涨。这一模式在几十年的金融历史中反复出现。然而，当前的战争带来了不同的市场反应。过去一周，油价大幅上涨，但黄金仅小幅波动，即使中东局势紧张加剧。

过去一周，油价上涨了约34.5%。同期黄金上涨了大约2.3%。这种背离引起了市场观察者的注意，因为黄金传统上被视为地缘政治压力下的危机避险资产。

一位密切关注局势的分析师是Shanaka Anslem Perera。他的解释集中在油价冲击如何同时影响美元、通胀预期和央行政策。

Shanaka Anslem Perera认为，当前油价与黄金的背离遵循早期能源冲击中出现的模式。通常在中东供应中断时，油价首先反应。能源供应影响全球的交通、制造和食品生产。

油价飙升通常会增加全球对美元的需求，因为原油交易主要以美元进行。美元需求的增强可能在地缘政治危机期间对黄金施加压力。

Perera解释说，市场因此同时受到两股相反的力量：战争风险通常推高黄金价格，而美元走强和利率预期上升则限制黄金的上涨速度。

这种互动形成了Perera所描述的油价冲击的第一阶段。随着市场对供应风险的反应，油价急剧上涨。黄金则在通胀压力在经济中变得更明显之前，表现出温和的上涨。

历史油价冲击显示黄金在结构性通胀期可能会在之后上涨

Perera将当前环境与早期的中东能源危机进行比较。1973年的石油禁运是最清晰的例子之一。在禁运期间，油价在全球市场崩溃时翻了四倍。

在禁运期间，黄金并未爆发性上涨。危机早期，黄金价格上涨了约6%。更大幅度的上涨发生在之后，通胀在全球经济中深度嵌入后。随后十二个月，黄金上涨了约73%。

1990年的海湾战争带来了不同的结果。科威特入侵期间，油价翻倍。冲突期间，黄金上涨了约6%。战争结束后，油价迅速崩盘，供应担忧消失。

这两种情况中，持续时间起到了关键作用。1973年的长时间中断导致持续的通胀压力。而1990年的短暂冲突使能源市场得以迅速稳定。

霍尔木兹海峡中断可能影响黄金的下一步

当前的冲突围绕霍尔木兹海峡附近的航运风险展开，这是世界上最重要的石油运输通道之一。由于保险公司和再保险提供商重新评估风险暴露，油轮运输变得缓慢。

比特币价格已达6.8万美元，但分析师警告熊市可能会变得更糟。

航运保险很重要，因为没有金融保障，船只无法通过高风险区域。再保险公司基于长期风险模型做出决策，而非短期政治事件。

油期货市场似乎预期中断将持续30到60天。Perera认为，保险覆盖机制可能会延长中断时间，如果保险公司保持谨慎。

因此，黄金可能仍处于以往油价冲击模式的早期阶段。油价已经预示供应冲击，而黄金价格仍显示市场预期中断会很快结束。