起底 Strategy 如何成为比特币最大持有量上市公司

很少有一家企业能像 MicroStrategy（微策略，现已更名为 Strategy） 这样，在短短几年内完成从“传统软件厂商”到“全球顶级比特币金融资产库”的惊人跨越。通过创始人 Michael Saylor 的前瞻性布局，公司将比特币从防御性资产提升到了核心商业战略高度。

今年 1 月，Strategy 再次通过购入比特币巩固了其地位。截止目前，Strategy的比特币持仓量）已正式突破 68.7 万枚 BTC，这不仅使其成为全球最大的持币上市公司，更让其在加密资产版图中占据了统治级地位。

本文将为您起底：Strategy 究竟持有多少比特币？ 它是如何通过融资杠杆实现这一规模的？同时，我们还将对比特斯拉（Tesla）、Metaplanet 及 MARA 等巨头的持仓数据，深度解析这种“比特币财库模式”对全球金融市场的深远影响。

Strategy 的发展历史与比特币转型：从软件巨头到数字资产先驱

Strategy 成立于 1989 年，由毕业于麻省理工学院（MIT）的 Michael Saylor 和 Sanju Bansal 共同创立。在转型比特币战略之前，它是一家商业智能（BI）和分析软件供应商，虽然拥有稳定的现金流和深厚的软件技术积淀，但在 2020 年前，其股价长期处于横盘阶段，并面临法币贬值对公司现金储备的购买力侵蚀。

2020 年 8 月 11 日，Strategy 正式宣布以 2.5 亿美元购入 21,454 枚 BTC。这一举动震惊了华尔街，自此，Strategy 开始走上“不间断增持”比特币的道路。

而 Michael Saylor 也成为了比特币的最佳代言人。他认为，市场对比特币作为数字黄金的共识逐渐形成。在最新CNBC采访中，Michael Saylor 透露，过去半年已有约一半美国大型银行开始提供比特币抵押信贷，包括嘉信理财、花旗在内的机构，也计划在 2026 年上半年启动托管与相关信贷业务。而这种来自银行体系的托管、交易与信贷支持，将把比特币推向一个全新的资产层级。

Strategy 成为持有比特币最多的上市公司

如果说 2020 年是 Strategy 的“试水之年”，那么近两年的快速布局则标志着其已转型为一家比特币本位的金融驱动型企业。通过一系列激进的融资动作，Strategy 成功巩固了其作为全球最大上市公司持币者的统治地位。

截至 2026 年 1 月 12 日，Strategy 的比特币持仓量已达到惊人的 687,410 枚 BTC，这个持仓规模已远超贝莱德（BlackRock）等顶级机构旗下的现货 ETF。在上市公司类别中，其持仓量甚至是第二名持有者 MARA Holding 的十倍还多。

数据来源：Bitcoin Treasuries官网

持有比特币的大型上市公司列表

尽管 Strategy 是公认的“头号旗手”，但它绝非孤军奋战。根据 BitcoinTreasuries.net 最新数据，截止 2026 年 1 月全球已有超过 260 家上市公司将比特币纳入资产负债表，总持仓量已突破 120 万枚 BTC，约占比特币总量的 5.7%。

尤其在 2025 年币股热潮兴起后，不少上市公司开始复制 Strategy 的模式，比如被市场称为“亚洲版微策略”的 Metaplanet ，它的股价与 BTC 的高度联动模式也完全复刻了 MSTR 的成功路径。

以下是截止 2026 年 1 月，部分排名靠前的持有比特币资产的上市公司列表：

图片来源：BitcoinTreasuries官网

从数据来看，Strategy 无论是规模还是市场份额来看，都断崖式领先其他追随者：

• 规模对比：Strategy 的持仓量（68.7 万枚）几乎是第二名 MARA Holdings（5.3 万枚）的 13 倍。
• 市场份额：在所有公开持币的上市公司中，仅 Strategy 一家就占据了约 60% 的份额。这意味着在二级市场，MSTR 已成为比特币在股市中的绝对代理人。

总结

通过对 Strategy 的深度复盘可以发现，这家公司已不仅是一个软件服务商，更成为了一个由比特币驱动的金融创新实验场。然而，高收益往往伴随着高风险，Strategy 的前路并非坦途。

衡量 Strategy 投资价值的核心指标之一是 mNAV（企业市值与持仓价值比率）。截至 2026 年 1 月 15 日，Strategy 的 mNAV 已降至 1.08。这一数据预示着市场对“溢价买入持币公司”的意愿正处于低潮期。相比于 2024-2025 年间的高溢价，目前的市场态度更为谨慎，投资者不愿再为公司持有的比特币支付过高的管理费或杠杆溢价。

此外， Strategy 一度面临被主流资本市场“放逐”的风险。去年 10 月，全球股票和 ETF 市场基准提供商 MSCI 因 Strategy 资产结构更接近“投资基金”而非“运营公司”为由，提议将其剔除出基准指数。对此，摩根大通分析师警告，一旦 Strategy 被 MSCI 及纳斯达克 100 除名，可能引发数十亿美元的被动资金流出，对股价造成巨大冲击。

不过好消息是，2026 年 1 月 6 日，MSCI 宣布暂时不会剔除比特币财库公司 Strategy。这意味着 Strategy 成功保住了其在全球主流投资组合中的位置，为公司争取到了宝贵的战略缓冲期。

Strategy 的转型是一个极具争议但又充满前瞻性的案例，即便面临估值压力与监管偏见的挑战，只要其独特的“比特币财库”模型能够持续捕获超额收益，它就将继续作为上市公司对比特币战略的布局，成为投资者关注的重要标的。