GHO 稳定币：Aave 推出的去中心化美元替代方案

什么是 GHO 稳定币

图：https://aave.com/gho

GHO 是由 Aave 团队在 2022 年推出的去中心化稳定币（Stablecoin），以美元为锚定目标。不同于中心化的 USDT 或 USDC，GHO 依托 Aave 协议的智能合约体系，通过加密资产超额抵押来实现稳定发行。用户在 Aave 平台抵押 ETH、WBTC 等资产后，即可按比例铸造 GHO，并随时偿还与销毁。

Aave 将 GHO 定义为“灵活的、可配置的去中心化稳定币”，其核心在于治理与合约的结合：由 Aave DAO 负责参数调整，包括利率、折扣比例与供应上限，确保系统在波动市场中依旧稳健运行。

GHO 的设计机制：超额抵押与 Facilitator 模式

GHO 的发行采用了独特的 Facilitator 模式。简单来说，每个 Facilitator 都拥有一个“Bucket”（桶）容量，用于定义可铸造 GHO 的上限。Aave 协议本身是首个 Facilitator，未来还可接入不同协议或机构，形成多层发行结构。

这种机制使 GHO 能灵活扩张供应，同时保持整体超额抵押安全性。Facilitator 的总铸造量受治理控制，任何扩容或调整都需由 DAO 投票决定。

利率与折扣模型：Aave 治理的灵活调节

GHO 的利率由 Aave Governance 决定，不依赖市场供需，而是通过智能合约参数动态调整。此外，Aave 引入了一个 折扣模型（Discount Model），给予质押 stkAAVE 的用户借贷折扣。例如，持有 1 枚 stkAAVE 的用户可以以较低利率借出最高 100 枚 GHO。这种激励机制不仅增强了 Aave 的社区粘性，也鼓励更多用户锁仓参与治理。

价格稳定机制与套利逻辑

GHO 的价格目标为 1 美元，其稳定性依靠以下两点：

• 套利机制：当 GHO 市价低于 1 美元时，用户可低价买入并偿还债务获利；当价格高于 1 美元时，用户会选择铸造 GHO 并卖出，从而压低价格。
• 治理调节：Aave DAO 可调整借贷利率、折扣比例与 Facilitator 容量，以抑制过度扩张或供应不足。

此外，Aave 协议内的价格预言机将始终将 1 GHO 视为 1 美元，从代码层面保证系统的稳定性与透明度。

GHO 的未来展望

随着 Aave V3 的普及，GHO 有望成为 DeFi 市场中最具信任度的稳定币之一。相比 USDC、DAI 等成熟产品，GHO 更加去中心化、治理灵活，并可在多链扩展中保持一致的稳定性。

未来，Aave DAO 还计划通过跨链 Facilitator、动态抵押模型以及储备金利息分配机制，进一步完善 GHO 的流通生态。

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