Gate 研究院：期权交割规模创新高，市场短期波动或加剧

期权市场动态

最新数据显示，BTC 隐含波动率（IV）已回落至 43%，ETH IV 降至 67%，两者均较上周进一步走低。从当前波动率结构与市场情绪来看，IV 下行趋势或仍具备一定延续性。

从偏度结构来看，本周 BTC 25-Delta Skew 各期限上移呈现收敛走势，当前集中于约 −4 vol 附近，Put–Call 隐含波动率差逐步收敛，其中 7D 等短期限 Skew 的修复动能最为明显，上行幅度已超过中长期期限，显示短线避险需求正在降温；ETH 的偏度则保持分化上行，短期限收敛并小幅上行，长期限稳定运行在 −1～−2 vol 区间，波动幅度最小，显示中长期下行风险预期保持相对稳定。

BTC 对应的波动率风险溢价（VRP）持续为负，且持续扩大到 -11 vol，表明期权市场对未来波动被低估，做多波动的需求相对不足，卖出波动的力量占据主导。 ETH 的隐含波动率和已实现波动率均同步回落，波动率风险溢价在 -3 vol 的窄幅区间，显示当前期权定价与实际波动水平基本匹配，市场对短期波动的定价趋于中性。

大宗交易结构

本周 BTC 与 ETH 期权市场中，大宗交易以看跌日历价差为主，BTC 和 ETH 最大规模的大宗交易如下：

• BTC：买 BTC-261225-92000-C，卖出 BTC-261225-85000-P，共成交约 775 BTC，权利金净支出约 3,800美元。
• ETH：买 ETH-020126-2950-C，共成交约 7,250 ETH，权利金净支出约 89 万美元。

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