2026 年的数字资产：互联网经济的清算层

几十年来，互联网让信息能够跨越国界、平台和系统自由流动，但价值的流动却远远滞后。资金、资产和金融协议仍然依赖于分散的基础设施，这些基础设施建立在传统清算体系、国家边界和各类中介之上，而中介则在每一个环节抽取费用。

这一差距正在以前所未有的速度缩小，这为能够直接替代传统清算、结算和托管职能的基础设施公司带来了新的机遇。如今，让价值像信息一样自由流动的基础设施已不再是理论设想，而是正在被构建、部署并大规模应用。

长期以来，加密资产虽然存在于链上，但始终与现实经济脱节。这一现象正在转变。加密资产正逐步成为互联网经济所需的清算与结算层，实现了持续运行、透明公开且无需中心化把关者许可的操作。

以下主题体现了我们对 2026 年数字资产发展趋势的判断，也是 Wintermute Ventures 正在积极支持创业者的重点方向。

一切皆可交易

通过预测市场、资产代币化和衍生品等新型金融原语，越来越多的资产和现实世界结果变得可交易。这一变革为历史上从未有过市场的领域带来了流动性。

代币化和合成资产为已知资产注入流动性。预测市场则更进一步，对此前无法定价的信息进行定价，将原始信息转化为可交易的金融工具。

预测市场作为消费级产品和新型金融工具持续扩展，支持对冲、结果挂钩交易和对细分事件的观点表达，同时也开始替代部分传统金融基础设施。

保险是一个典型例子：基于结果的市场可以通过直接定价特定风险，而非将其打包为笼统产品，从而提供比传统保险或再保险更低成本、更灵活的对冲。用户无需购买覆盖整个区域的飓风保险，而是可以针对特定时间、特定地点的具体风速进行对冲。长期来看，这些非标准化风险可以通过智能化流程按个人需求进行挑选和组合。

随着预测市场基础设施的扩展，围绕此前从未定价的话题将出现全新类别的数据产品。我们预计，未来将有市场专门用于交易和量化感知、情绪及集体观点等客观指标。这些新兴市场是去中心化金融的自然延伸，进一步释放了信息本身的定价与交换方式。当一切皆可交易时，提供流动性、实现价格发现并确保结算的基础设施将变得至关重要。

这种结构性变革将使价值向基础设施层集中，直接影响资本配置方式。我们正积极支持那些构建核心市场与结算基础设施、用于验证与认证的数据层，以及支持此前不可交易结果金融化的新型数据产品的团队。同时，我们也关注创新的抽象模型，使这些市场具备可编程性和可组合性，从而能够嵌入实际工作流程，替代传统金融和保险基础设施的部分功能。

稳定币成为信任层，银行负责中间结算

数字资产领域缺乏类似于结算银行和清算所的强大基础设施，而这些是传统金融高效运转的关键。稳定币实现了开放接入和可编程价值流转，但在缺乏结算基础设施的情况下，碎片化带来的摩擦限制了进一步普及。

随着稳定币发行方在不同生态中采用多样抵押模式不断增多，市场对能够可靠组合这些资产的互操作层的需求也在增长。要实现系统规模化发展，加密领域需要能够在不引入额外信用风险、流动性风险或操作负担的前提下，完成稳定币及跨链之间的净额结算、兑换和清算的基础设施。

所缺失的抽象层，是通过基于资产负债表的互操作性，将兑换和信用风险转移给稳定币发行方，而不是在用户跨稳定币交易时，强制其自行管理外汇、路由或交易对手风险。我们认为，这就像链上的代理银行，能够实现秒级结算，并为应用开发者提供开放接入。预计将有更多公司定位于发行方与应用之间的协调层。

市场更青睐可持续收入而非短期激励

缺乏可持续商业模式的代币驱动增长正逐渐失效。那些依赖补贴用户或流动性提供者、但营收结构脆弱的公司将面临更激烈的竞争压力。

估值将更多锚定于可持续收益和前瞻性预期，趋向以现金流为基础的定价框架。将短期、波动性强的月度费用年化，已不再是定价企业的可靠方式，盈利质量和激励机制的匹配将成为估值核心。无法实现价值捕获的代币，需求将难以持续超越投机阶段。

因此，越来越少的公司会在初期就发行代币。许多团队将优先采用股权结构，将区块链主要作为后端基础设施，对用户和投资者基本不可见。即使使用代币，发行也会更多在产品与市场契合度明确、收入和单元经济模型已被验证、利益相关方激励已对齐后才进行。

我们认为，这一转型是健康且必要的进化，有利于整个生态系统。创业者能够专注于构建可持续发展的业务，而非过早关注代币激励和需求。投资者则可用熟悉的财务框架评估企业。用户获得的产品也更注重长期价值。

DeFi 与金融科技融合

金融的未来不是 DeFi 或传统金融二选一，而是两者的融合。双轨架构让金融科技应用能够根据成本、速度和收益动态路由交易。面向消费者的创新应用将更像传统金融科技产品，钱包、跨链桥和区块链将被完全抽象。资本效率、收益、结算速度和透明执行将定义新一代金融产品。

当用户体验与金融科技趋同的同时，行业底层的扩展却在加速。资产代币化和高度可组合的金融原语推动着增长，带来更深层次的流动性和更复杂的金融产品。

分发渠道的重要性将超过界面本身。领先团队会构建以后端为核心的基础设施，接入现有平台和渠道，而不是作为独立应用竞争。个性化和自动化，尤其是在 AI 的增强下，将在后台持续优化定价、路由和收益。用户不会有意识地选择 DeFi，而是选择那些体验更优的产品。

隐私成为基础门槛

隐私正成为机构采用的基础，从合规负担转变为合规助力。利用零知识证明和多方计算实现的选择性披露，让参与方能够在不暴露原始数据的情况下证明合规性。

在实际应用中，这使银行能够在无需访问交易记录的情况下评估信用，雇主可验证雇员身份而不暴露薪资，机构可证明储备金而不披露持仓。这一愿景的现实延伸是：企业无需再存储大量数据，从而摆脱高昂且繁琐的数据隐私合规要求。诸如私有共享状态、zkTLS 和 MPC 等新原语将解锁无抵押借贷、分层结构及链上新型风险产品，让此前不可行的结构化金融全面上链。

监管从合规障碍转变为分发优势

监管的明确性已从对立障碍转变为标准化分发渠道。虽然早期 DeFi 的“无许可”特性仍是创新的核心动力，但美国 GENIUS 法案、欧洲 MiCA 及香港稳定币监管等操作框架的落地，正为传统机构带来更清晰的指引。到 2026 年，讨论焦点已不再是机构能否使用区块链，而是它们如何借助这些规范，替换传统高频链上结算基础设施。

这些标准将推动更多合规链上产品、受监管的上下链通道及机构级基础设施的出现，而无需完全中心化，进一步提升机构参与度。

那些兼具明确规则和快速审批的地区，将不断吸引资本、人才和创新，加速链上价值分发在原生加密及混合金融产品中的常态化，而响应迟缓的监管体制则将逐步落后。

互联网经济以加密为基石

基础设施的成熟是这场变革的主线。加密资产正成为互联网经济的清算与结算层，使价值像信息一样自由流动。目前正在构建的协议、原语和应用，正在释放新的真实经济活动形式，拓展互联网的可能性。

在 Wintermute Ventures，我们支持那些构建这类基础设施的创业者。我们寻找既具备深厚技术理解，又拥有强烈产品思维的团队——能交付用户真正需要解决方案的团队，能在监管框架内运作并推动去中心化系统核心原则的团队，能以长期影响为目标设计业务的团队。

2026 年将成为转折点。加密基础设施对用户来说将逐渐隐于幕后，但会成为全球金融体系的基石。最优秀的基础设施能够悄然赋能大众，无需刻意吸引注意力。

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