Bitcoin 价格预测：全球流动性见顶？专家警告 BTC 或面临新一轮调整风险

全球流动性周期变化下，BTC 或走向新阶段？

全球流动性专家 Michael Howell 近期在 Bankless 节目中给出了对风险资产不太乐观的提醒：自金融海啸以来累积的大泡沫正逐渐消退，而加密市场并非正在开启新的周期，而是已经走到了后半段。

与传统以 M2 判断资金量的方式不同，Howell 的研究聚焦于金融市场中实际流动的资金，包括 回购市场、影子银行与跨境资金流。他的全球流动性指数（GLI）显示，2010 年时全球流动性规模不到 100 兆美元，如今已逼近 200 兆美元，15 年内翻倍。

全球流动性见顶？

Howell 认为流动性的方向比流动性的规模更重要。他追踪的 65 个月全球流动性周期可视为全球债务再融资的节奏。他指出：目前市场上 70 - 80% 的金融活动都与债务再融资相关，而非新增投资。

全球约 75% 的贷款以抵押品作为担保，因此流动性依赖债务，而债务又需要流动性，为了解整体健康程度，Howell 以高所得经济体的 Debt-to-Liquidity Ratio（总债务 ÷ 再融资流动性）来判断市场温度：

• 比率偏低 → 资金宽松 → 资产泡沫易形成

• 比率偏高 → 流动性吃紧 → 融资压力升高，可能引发金融事件

他表示世界正从多年间的资产全面泡沫 Everything Bubble 中退出，而疫情时期的低利率长年限借贷潮反而推迟了真正的压力，使得 2025 - 2028 期间的债务到期量集中爆发。

加密市场的定位

在 Howell 的模型中，加密资产介于科技股与商品之间：

• Bitcoin 走势约 40 - 45% 由全球流动性决定

• 其馀由避险属性与风险偏好主导

对于社群常提到的四年减半周期，他直言不支持：“我没有看到明确证据。真正推动 BTC 的是 65 个月的全球流动性周期。”依此推估，目前加密市场的位置属于周期后段而非周期初期。

市场现况

在市场波动升高、流动性紧缩的周期背景下，Howell 认为短线仍不偏空，但也难以乐观。若风险资产出现更明显回落，他反而视为长线增加配置的机会。

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总结

在 Michael Howell 的框架下，Bitcoin 的走势核心不是情绪、不是减半，而是 全球债务再融资与流动性周期：全球流动性正位于周期高点附近，并且 BTC 可能已进入周期后半段，短期波动风险上升，而长期因货币通膨趋势仍具强劲支撑。对投资者而言，短线需留意金融市场的流动性压力，但长期布局 BTC 作为通膨对冲资产的逻辑依然稳固。