油價今天受到劇烈波動——WTI原油期貨（CLJ26代號）在EIA庫存報告公布後下跌，但表面之下還有更多的變化。頭條數據相當不利：原油庫存增加了348萬桶，達到九個月來的高點，超過預期的300萬桶增幅。同時，汽油的跌幅小於預期，精煉油庫存反而上升，原本大家都預計會下降。

但有趣的是——地緣政治的溢價仍然存在。你有霍爾木茲海峽的緊張局勢，伊朗無人機攻擊沙特煉油廠，以及高盛預計僅因潛在的航運中斷就會有每桶18美元的風險溢價。此外，伊拉克因庫存已達最大容量而停止產量，沙特的拉斯坦努拉煉油廠也受到重創。這些都是實實在在的供應擔憂，即使目前庫存數據看起來較為疲軟。

另一方面，OPEC+的產量增長遠超預期——4月增產20.6萬桶/日，而預估為13.7萬桶/日。他們正試圖恢復2024年初的220萬桶/日的減產。而委內瑞拉的原油出口也從12月的49.8萬桶/日激增至1月的80萬桶/日，全球供應端的供應量在增加。此外，還有近2.9億桶的俄羅斯和伊朗原油停留在浮動儲存的油輪上——比一年前高出50%。

因此，原油期貨在地緣政治支撐與基本面供應壓力之間掙扎。今天的EIA數據確實對價格造成了壓力，但如果中東局勢持續緊張，我不會排除風險溢價仍會維持的可能。儘管如此，汽油竟然創下了19.5個月來的新高，這真是令人震驚。