紐約時報：馬斯克把 SpaceX 當個人金庫，借出 5 億美元超低息貸款

紐約時報調查揭露，馬斯克在 2018 至 2020 年間從自己擔任 CEO 的 SpaceX 取得三筆共計 5 億美元個人貸款，利率遠低於市場水準，引發法律與公司治理的批評。
（前情提要：彭博：SpaceX 將在6/15定價，員工已提前分配持股歸屬期，史上最大IPO 估值超 2 兆美元）
（背景補充：馬斯克SpaceX IPO新進展》傳已與美銀、高盛…四大銀行洽談上市細節，募資規模或破300億美元）。

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• SpaceX 的私人金庫角色
• IPO 倒數計時：上市後這條路將走到盡頭
• 治理專家：「這正是多公司帝國的核心風險」

距SpaceX 預計史上最大規模 IPO 僅剩約六週，紐約時報一篇調查報導在此時引爆輿論：馬斯克（Elon Musk）在 2018 至 2020 年間，三度以個人身份從自己擔任 CEO 的 SpaceX 取得貸款，總金額高達 5 億美元，利率卻低到幾乎是象徵性數字：最低不到 1%、最高僅近 3%，遠低於同期商業基準利率約 5% 的水準。

紐約時報調查指出，若馬斯克當年以市場利率借款，他需多付出約 4,000 萬美元利息；實際上他僅支付了約 1,400 萬美元。換言之，SpaceX 替這位億萬富翁省下逾 2,600 萬美元的資金成本。

所有貸款已於 2021 年底連本帶利償清。

SpaceX 的私人金庫角色

報導指出，這並非 SpaceX 首次充當馬斯克商業帝國的救火隊。紐約時報梳理出一份橫跨近二十年的「輸血清單」：

• 2008 年金融海嘯期間，SpaceX 向 Tesla 提供 2,000 萬美元貸款，在 Tesla 瀕臨破產邊緣時提供喘息空
• 2015 至 2016 年間，SpaceX 違反自身內部規定，買入旗下另一家馬斯克關聯企業 SolarCity 共計 2.55 億美元的債券，彼時 SolarCity 正面臨違約風險
• 此外，SpaceX 還曾採購 1,279 輛 Tesla Cybertruck，外界普遍解讀為拉抬 Tesla 銷售數字的策略性動作

報導最後點出，整樁收購案中最具爭議的或許是 2025 年：SpaceX 完全吸收馬斯克旗下持續燒錢的 AI 公司 xAI，後者估值約 800 億美元，合併後的 X 平台估值約 330 億美元。

IPO 倒數計時：上市後這條路將走到盡頭

紐約時報調查在此時點刊出，時機格外敏感。SpaceX 預計今年夏季掛牌，目標估值介於 1.75 兆至 2 兆美元之間，募資規模約 750 億美元，S-1 申報檔案預計 5 月送件。若順利完成，這將成為美國史上最大規模 IPO。

報導援引法律背景指出，一旦 SpaceX 正式上市，根據美國《沙賓法案》（Sarbanes-Oxley Act）第 402 條，上市公司被明確禁止向高階主管提供個人貸款。換句話說，這類操作在上市後將成為違法行為，馬斯克過去慣用的這條「資金快速道」將在 IPO 後正式關閉。

治理專家：「這正是多公司帝國的核心風險」

報導引述科羅拉多大學波德分校法律教授 Ann Lipton 的直接批評：「這些都是利益衝突交易。這正是為何投資一個同時經營多家公司的人風險極高。」紐約市退休基金助理財務長 Michael Garland 則點名反對馬斯克以 Tesla 股票作為抵押品的做法，認為此舉讓公司與個人財務風險難以切割。

同一波調查中，紐約時報另一篇報導揭露，馬斯克要求五家 IPO 承銷銀行：美國銀行、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利，以訂閱其 xAI 聊天機器人 Grok 作為承銷條件，部分銀行同意每年支付數千萬美元訂閱費。

外界以「Grok 訂閱勒索」稱之，進一步加深市場對馬斯克在多家企業間利益輸送的疑慮。