#加密市场行情震荡 VanEck發出比特幣雙重看漲信號：資金轉負，算力下滑

VanEck 表示，比特幣正在展現出更加强勢的看漲態勢，因為深度負資金費率和集中出現的算力下降（歷史上與強勁的預期收益相關）表明市場情緒謹慎，而不是投降。比特幣最新的鏈上和衍生品數據顯示，市場呈現建設性格局，VanEck指出，負資金費率和哈希率集中下降，同時波動性減弱，倉位謹慎。 

該公司在其最新報告中指出，隨著美伊緊張局勢緩和，已實現波動率從約 56% 降至 41%，而 7 天平均融資利率降至約 -1.8%，為 2023 年以來的最低水平，也是 2020 年底以來的 10% 分位點。

自 2020 年以來，比特幣在資金為負期間的 30 天平均回報率為 11.5%，而所有時期的平均回報率為 4.5%，正回報的命中率高達 77%。當年化資金低於 -5% 時，隨後的 30 天平均回報率達到 19.4%，180 天回報率更是高達 70%，這使得資金為負成為一個反覆出現的逆向買入信號。VanEck 的報告還指出，自 2020 年以來，排名前 50 的 180 天回報率窗口中，有 19 個窗口始於資金為負的日子，儘管此類時期僅占樣本的約 13.6%。

比特幣哈希率正在下降

在挖礦方面，30 天移動平均哈希率已降至 30 天內的第 16 個百分位和 90 天內的第 9 個百分位，而挖礦難度也已下滑至這些時間段內的第 5 個和第 6 個百分位。 

自 2025 年 12 月以來，比特幣算力出現了三次持續下降，這是自 2021 年中國禁止挖礦以來最密集的一次，最近一次下跌約 6.7%，於 2026 年 4 月 15 日結束。在七次已完成的歷史性下跌中，有六次在 90 天後比特幣價格上漲，中位數漲幅為 37.7%，180 天後的中位數漲幅為 63.1%。

衍生品和鏈上交易活動反映出謹慎的市場情緒，而非盲目投降。看跌期權溢價與現貨交易量的比值是2024年4月水平的六倍多，而過去180天的活躍供應量下滑至28.4%，表明持有者處於休眠狀態。 

長期持有者群體，特別是持有 7-10 年和 10 年以上的持有者，其消費量在過去四年中達到了第 85 和 90 個百分位，但 VanEck 強調，這種變化並不總是代表徹底的拋售。 

綜合來看，該公司得出結論：資金短缺和算力壓力共同構成了比特幣上漲的強勁前景。

分析師寫道：“挖礦速率下降和負資金費率都與比特幣的強勁預期收益相關。因此，我們越來越看好比特幣。”