剛剛發現一件有趣的事情，關於特斯拉，大多數人可能還沒注意到。沒錯，第一季交付數字令人失望——35.8萬台，華爾街預期是36.5萬台。連續第二次未達標。股價從高點已下跌29%，電動車競爭激烈，稅收抵免已經取消。所有看空的理由都成立。

但真正讓大資金感興趣的是：機器人出租車的玩法。

美國銀行上個月重新出具報告，並設定$460 目標價。這比TSLA當前的交易價高約33%。他們的分析師亞歷山大·佩里基本上表示，機器人出租車的機會才是真正的故事——而不是季度交付數字的短缺。特斯拉目前只在奧斯汀和舊金山運營機器人出租車服務，遠遠落後於Waymo的11個城市。但這裡有一些巧妙的策略。

大多數機器人出租車公司使用攝像頭、激光雷達和雷達堆疊在一起。特斯拉則全力投入只用攝像頭。技術上更難實現？確實。但部署成本低得多。沒有昂貴的傳感器陣列，也不需要在新城市推出前用激光雷達預先映射一切。這是一個真正的成本優勢。

摩根士丹利算過數字，得出了一個相當驚人的結論。他們估算特斯拉的每英里成本為0.81美元，而Waymo為1.43美元。傳統的共乘服務則是1.71美元。隨著Cybercab的產量擴大，這個差距會變得更大。而且，這個反饋循環很重要：更多的機器人出租車英里數意味著更多的實際駕駛數據，這能訓練AI得更好，進而提升普通車主的全自駕能力，這又會反過來推動核心汽車業務的需求。

馬斯克曾談到年底前在數十個主要城市推出，覆蓋美國約25%到50%的地區。摩根士丹利認為，到2032年，特斯拉可能佔據美國自動駕駛出行的25%——而在他們的模型中，Waymo已達到34%，市場份額相當可觀。

一個看起來比較糟糕的數字是能源存儲方面。Megapack的部署量為8.8 GWh，分析師預期是14.4 GWh，差了40%。這是自2022年以來首次出現同比下降。分析師認為這是大型公用事業合同的時機問題，可能合理，但值得留意。

摩根士丹利的全年預測是1.60百萬輛車，仍比去年同期下降2.2%。但他們的長期模型假設到2030年，隨著新車型如潛在的Model YL和更新版Cybertruck的推出，產量將以中等兩位數的增長率持續上升。不過，真正推動多頭情緒的還是機器人出租車的經濟性。如果這個每英里成本優勢能持續，且實際推出，這可能會改變人們對特斯拉成長故事的看法。