剛剛跟進了 Riot 第一季的數字，天啊，挖礦的擠壓是真的。它們拋售了 3,778 個比特幣，價值 2.895 億美元，說實話，考慮到行業目前的狀況，這並不令人驚訝。它們的算力提升了 26%，但每日產出實際上卻下降了——這一切都說明了礦工面臨的成本壓力。顯然，能源成本正嚴重侵蝕利潤，即使是較大的玩家也不得不清算。

Riot 也不是唯一如此的公司。MAR、Genius Group 和其他一些公司剛剛合計拋售了超過 15,000 個比特幣。問題是，現在不僅僅是價格走勢——而是生存問題。由於中東緊張局勢導致油價上升，比特幣挖礦的盈虧平衡成本變得非常殘酷。較小、效率較低的礦機基本上被關閉，這使得行業向更大的玩家集中。一位我看到的分析師提到，如果電價持續高企，我們將持續看到這波拋售潮。

另一方面，CoinShares 表示，2025 年第四季度是自 2024 年減半以來，礦工最艱難的季度，生產成本幾乎達到每個比特幣 $80K 。如果比特幣反彈到 10 萬美元，或許能緩解一些壓力。但如果它持續低於 8 萬美元，算力價格可能進一步崩潰，我們甚至可能看到較弱的運營商進一步投降。比特幣挖礦的格局確實在轉變——這種整合從長遠來看或許能提高效率，但過程確實艱難。