今天早上我注意到大宗商品期貨市場出現了一些有趣的變化。由於特朗普在未來幾天將安排美國與伊朗的談判，地緣政治緊張局勢略微緩和，市場立即做出了反應。所有曾受到壓力的金屬都開始同步回升。

上海銀是第一個動作的，但黃金、銅、鎳和錫也都停止了下跌趨勢。仔細觀察期貨合約，每個產品都有其有趣的反彈特徵。白銀呈現震盪上升，形成了一個相當明顯的反彈通道。可以看到新資金進入的跡象，尤其是從本週開始，但當價格觸及20,000元人民幣時，也出現了一些減倉。

黃金的動作較為謹慎，仍受到前一個缺口的壓力。Au2606合約正測試約在1060的阻力位。而我印象最深的是鎳：連續兩根綠色蠟燭將其穩定拉升至60日均線之上。多頭資金持續試圖推高價格。銅和錫也在上升，雖然力度不及鎳。

但這次反彈不僅僅是地緣政治風險降低的結果，背後還有堅實的基本面支撐。以鎳為例，印尼調整了礦產稅的計算公式，將評估系數從17%提高到30%，適用於品位1.6%的礦石。再者，現在也對鈷、鐵和鉻等副金屬徵稅，生產成本顯著上升。對於高溫冶金技術，現金現貨的成本可能高達每噸13.5萬元人民幣。

錫的供應問題也在支撐其價格。中國3月的錫錠產量同比下降2.16%，回收再生的產量約下降25%。庫存歷史性偏低。但更令人擔憂的是國外的供應問題：緬甸一家化工廠爆炸導致全面停產，剛果民主共和國的衝突持續惡化。這些事件加劇了市場對全球錫期貨供應的擔憂。

黃金和白銀主要受益於緩和的緊張局勢。隨著美伊談判的進展，霍爾木茲海峽的擔憂暫時平息。白銀由於彈性較大，領導了反彈。然而從中長期來看，金銀比率可能仍將保持上升趨勢。

銅的基本面也很堅實：全球供應仍然緊張，中東的硫磺運輸幾乎停滯，這影響了約20%的水力冶金能力。此外，美國新建的人工智能中心也在長期內推動銅的需求。

展望未來，市場主要依據緊張局勢緩解與價格回升的邏輯運行。需要密切關注美伊談判的實際結果，以及聯邦儲備官員對通脹和利率的表態。本週四，美聯儲紐約分行行長威廉姆斯將發表公開講話，值得關注。

但我們也不能忘記，地緣政治本質上具有高度不可預測性。近期伊朗和美國的立場都出現了突發變化，期貨市場仍將保持波動。即使價格在回升，這一過程也可能遠非線性。建議保持冷靜，妥善管理倉位和風險，避免被短期過度樂觀所驅使做出衝動操作。