最近一直密切關注黃金市場，這裡有一些值得注意的事情。去年黃金表現絕對驚人——全年漲了67%，僅六個月內就漲了32%。這種動能不是偶然出現的。我們在談論央行積極買入、聯準會降息、美元走弱，說真的，也有人對地緣政治局勢感到緊張。

現在事情變得更有趣了。今年初，黃金略作回調，部分投資者獲利了結，但基本故事並沒有改變。我看到的大多數分析師仍然看多2026年，預計價格在每盎司4000到5000美元之間。高盛預估4900美元，道富銀行則認為4000到4500美元，如果地緣政治緊張升溫，甚至可能突破5000美元。世界黃金協會提出了四種情境，只有一種顯示價格下跌，這說明了什麼。

為什麼這很重要？原因有幾個。第一，聯準會今年可能會再次降息——如果像一些經濟學家預期的那樣，勞動市場疲軟，甚至可能會激進降息。較低的利率會使美元走弱，美元走弱時，黃金對國際買家來說會變得更便宜，通常也會因此而上漲。第二，大家仍然對人工智慧估值和科技集中度感到緊張。黃金可以作為對沖這些風險的實際工具。第三，波動性正在增加——自去年12月底以來，VIX指數已上升近10%，這通常會促使投資者轉向避險資產。

如果你考慮建立黃金敞口，這時候黃金ETF股票就很合適。最具流動性的選擇是GLD——SPDR黃金股份——每天交易超過一千萬股，資產規模接近$150 十億美元。IAU和SGOL也是不錯的替代品。如果想長期持有且收費更低，GLDM和IAUM的年費僅為0.09%到0.10%，長期來看幾乎可以忽略不計。

如果你想利用黃金的槓桿效應，還可以考慮黃金礦業ETF。GDX(VanEck黃金礦工)每天交易超過2000萬股，資產規模也達到$26 十億美元。SGDM和SGDJ的費用是0.50%，如果你比較在意成本，這也是不錯的選擇。不過，這些黃金ETF股票會放大漲跌幅，風險和回報都更高，這也是要考慮的。

看，短期的回調只是正常的獲利了結。但基本面依然堅實——央行還在買入，經濟不確定性依然存在，降息的可能性也還在。與其在回調時恐慌性拋售，不如把握這個機會，透過黃金ETF股票建立長期持倉。2026年的前景依然相當有建設性。