我注意到市場上一個有趣的情況，可能預示著更嚴重的問題。美國10年期債券的收益率飆升至4.22%，儘管有貿易動盪和波動性。乍看之下，當投資者轉向安全資產時，債券價格應該上升，收益率下降。但情況卻恰恰相反。

Saxo Bank的Ole Hansen注意到這一波動的規模。據他說，這種收益率的跳升是自疫情以來未見過的。30年期債券從4.30%跳升至4.65%，而10年期則從3.85%升至4.17%，僅用了一天時間。Hansen推測，這可能是外國持有者，尤其是中國，資產回流的信號，據稱中國已經清倉約500億美元的國債。

但Jim Bianco提出了一個有趣的反駁。他指出美元指數在三天內上漲了2.2%。如果外國人真的以如此規模出售債券，他們就得將美元兌換成外幣，這會導致美元下跌。事實上，美元反而升值了。Bianco認為，這些賣出更可能是內部行為，與通脹擔憂有關，而非地緣政治壓力。

截至年初，中國仍持有約7610億美元的美國國債，但其大部分投資集中在短期工具、代理債券和銀行存款，而非長期債券。經濟學家Michael Pettis早已解釋過，中國對國債的投資主要與經常帳盈餘有關，不能簡單用作對美國的武器。

與此同時，當所有人都在討論債券和貿易戰時，加密貨幣市場的波動也同樣激烈。比特幣在一天內波動了整整10%，目前價格約為72,690美元，日增長1.42%。有趣的是，曾經積極用水電資源挖比特幣的不丹，也似乎放慢或停止了挖礦，去年就已經出售了約70%的儲備。

這一切都表明：波動性正在擴散到所有資產類別。美國10年期債券的收益率仍是焦點，因為這是衡量國家再融資成本的關鍵指標。如果這一收益率持續上升，將對整個金融市場，包括加密貨幣，產生壓力。我們將持續關注事態發展。