剛剛注意到一件相當有趣的事情，關於Lido DAO如何解決治理代幣估值問題。它們提議花費最多10,000個stETH(大約$20 百萬美元（按目前價格)）來回購自己的LDO代幣，這個代幣已經完全崩盤——我們說的是從2021年高點的7.30美元下跌了95%。

這裡就變得複雜了。LDO的鏈上流動性幾乎不存在。我們只談到大約90,000美元的深度，波動範圍在正負2%之內，這意味著任何嚴肅的買入壓力都會立即推動市場價格變動。因此，DAO必須通過主要的加密貨幣交易所和做市商來執行這次回購，以免破壞價格。

令人著迷的是，這個提案突顯出一個根本性的失衡。LDO的價格較高峰時下跌超過95%，目前交易價格約為0.33美元，市值約為$280 百萬美元。但看看Lido的實際基本面——該協議仍控制著約23%的質押ETH，手續費穩定，且收取率實際上提升到了6.11%。LDO對ETH的比率比過去兩年大部分時間都低70%。這正是你在一個與協議表現完全脫節的加密市場中預期會看到的失衡。

執行計劃是有條不紊的。他們將通過Easy Track治理，以每批1,000個stETH的方式處理，並設有三天的異議期。這樣可以避免向市場傳遞確切的時間訊號，考慮到流動性如此稀薄，這點非常聰明。

但這裡有一個更深層次的真正問題。為什麼一個具有強大基本面、主導地位的DAO，其估值卻如此之低？整個加密市場似乎已經決定，沒有直接分配手續費的治理代幣根本不值得根據協議指標來交易。這純粹是投機領域。Lido的回購是否真的改變這個敘事，取決於市場是否會重新定價治理代幣的真正價值。這才是真正的考驗。