最高法院推翻特朗普關稅——對市場意味著什麼

重點摘要

• 最高法院推翻了特朗普總統在2025年實施的全面關稅措施。
• 市場在消息公布後略微上漲，美國股市指數在上午中段上漲0.83%。
• 由於裁決大致符合預期，反應較為平淡，分析師表示政府將尋找變通方法。

關稅風波是否終於告一段落？週五，最高法院裁定反對特朗普去年實施的多項全面關稅。

特朗普批評此決定及裁決反對他的法官，並在週五下午表示，他打算以其他方式徵收10%的全球關稅。

此裁決提振了美國和歐洲的股市，並可能在短期內為企業提供更多明確性和穩定性。這是經過一年政策波動後的一個關鍵變化，“使預測、預算和投資計劃變得相當困難，”晨星財富的多資產策略主管Dominic Pappalardo表示。“任何能消除或減少這種不確定性的措施都會被受影響者視為正面，”他解釋道。這種明確性也可能有助於平衡消費者和企業的支出中斷。

但同時，分析師一致認為，特朗普政府可能仍會繼續推行關稅，有些人認為，對股市和經濟增長的提振可能是有限且短暫的。

週五的裁決適用於根據《國際經濟緊急權力法》實施的關稅措施，包括2025年4月2日宣布的範圍廣泛的措施，以及對加拿大、墨西哥和中國徵收的單獨關稅。

法院的決定被廣泛解讀為對特朗普利用聯邦緊急權力推行貿易議程的譴責。“如果國會打算授予徵收關稅的特殊且非凡的權力，應該明確表示，”首席大法官約翰·羅伯茲在裁決中寫道。

最高法院裁決的市場影響

消息公布後，股市略微上漲，儘管結果基本在預期之中。晨星美國市場指數在上午中段上漲0.33%。

“對市場而言，這一裁決在邊際上略微降低了美國貿易政策的不確定性，因為它限制了總統突然施加關稅震盪的能力，”Janus Henderson全球短期和流動性負責人Dan Siluk表示。

歐洲市場也出現反彈，晨星歐洲指數上漲0.83%。晨星歐洲股票策略主管Michael Field表示，裁決將消除企業的不確定性，並有助於提振股市。“取消行政當局徵收關稅的能力，應該會為這些企業帶來更大的明確性，並使它們更容易規劃和投資，”他說。

同時，美國10年期國債收益率上升0.3個百分點，至4.097%。

Janus Henderson的Siluk表示，從長遠來看，這一裁決可能會對長期債券收益率產生上行壓力，尤其是如果美國財政部需要發行更多債務來償還已從關稅中收取的收入。“如果法院最終要求財政部退還已收取的關稅收入的相當部分，則由此產生的財政赤字將需要通過更高的發行來融資，”他在週五表示。

關稅的下一步是什麼？

分析師表示，儘管週五的裁決，特朗普政府仍可能尋找其他途徑對貿易夥伴徵收關稅。他們提醒投資者，許多關於關稅的關鍵問題仍未解決，這意味著任何由裁決帶來的市場或經濟增長的提振，最終可能會被更多的不確定性所抑制。

LPL Financial的首席股票策略師Jeff Buchbinder認為，市場的反彈可能很快就會結束。“政府將迅速轉向其他法律依據來替代關稅，同時赤字在此期間會持續上升，”他說。

“短期內降低關稅對經濟的提振可能會被長期不確定性所部分抵消，而且由於政府可能會通過其他更持久的手段重建關稅，整體關稅率可能仍會接近目前水平，”牛津經濟學的美國首席經濟學家Michael Pearce在週五的報告中寫道。

Natixis的美國首席經濟學家Christopher Hodge表示，關稅很可能仍將是特朗普貿易議程的“核心組成部分”，並且“仍有許多工具”可用，未來的徵收將更專注於特定商品。然而，他補充說，當前對可負擔性的關注表明白宮將更為謹慎地使用這些工具。“儘管我們不能排除威脅重現和貿易領域持續戲劇化的可能性，但我們認為我們已經見到了有效關稅率的高峰，”他在週五的客戶通訊中寫道。

晨星的Pappalardo將裁決描述為“邁向穩定的微小但令人欣慰的一步”，並認為其影響將在較長時間內持續。“具有諷刺意味的是，如果政府推動使用其他法律來合法化現有的關稅，可能會引發短暫的波動，但長遠來看，今天的裁決仍可能具有平靜作用，”他說。