Venture Global 收益：地緣政治成為焦點，卡塔爾關閉事件成為焦點

晨星關鍵指標：Venture Global

• 公允價值估算

  : $11.00

• 晨星評級

  : ★★★

• 晨星經濟護城河評級

  : 無

• 晨星不確定性評級

  : 非常高

我們對Venture Global盈利的看法

Venture Global的VG策略，最大化現貨量，或許將再次獲得回報。今天早上，作為最大液化天然氣生產國的卡塔爾，在與伊朗的戰爭擴展到能源基礎設施後，停止了生產，導致歐盟天然氣價格上漲。

**為何重要：**停產時間長短將取決於敵對行動的持續時間。已經遭受一次打擊，但如果在運營中受到更嚴重的攻擊，損害可能會很嚴重。

• 生產停止時間越長，重新啟動所需時間越久。這讓人聯想到CP1的啟動，當時正值烏克蘭戰爭。然而，這次事件的影響應該較小，且持續時間較短。
• 在短期內，歐盟天然氣庫存偏低，對消費者形成壓力。喪失卡塔爾天然氣可能會促使市場商將更多貨櫃轉向亞洲，這是卡塔爾主要的出口目的地，導致價格上升，因買家為貨櫃競爭。

**結論：**我們維持11美元的公允價值估算不變。歐盟天然氣價格已飆升，但如果卡塔爾的供應迅速恢復，溢價將會消退。

• 我們認為股價合理，處於三星評級範圍內。我們的經濟護城河評級為無，資本配置評級為標準，不確定性評級仍為非常高，保持不變。

**大局觀：**由於Venture Global對現貨價格的高度暴露，股價曾一度上漲20%。然而，它出售短期貨量，限制了其實現短期波動的能力，但如果戰爭不迅速解決，則將受益。

• 長期來看，主要買家已經意識到供應多元化和地緣政治風險，這可能吸引更多買家投向美國液化天然氣，因為卡塔爾一直在尋求擴大其主要擴建項目的貨量。
• 在過去一週，Venture宣布了每年200萬公噸的承諾，其中150萬公噸為20年合約，顯示CP2第二階段商業化取得進展。