解析 Terraform Labs (在清算中) 與 Jane Streeeeeeeet

根據華爾街日報：

終止多坤的Terraform Labs的管理員已起訴Jane Street，指控這家高速交易巨頭從內線交易中非法獲利，並最終加速了加密帝國的崩潰。

由破產法院任命的計劃管理員Todd Snyder正尋求對Jane Street、其聯合創始人Robert Granieri以及員工Bryce Pratt和Michael Huang的損害賠償。

以下是起訴書內容。由於大量被刪減，拼湊整個故事變得困難，除了指控Jane Street新進員工Bryce Pratt在Terraform實習期間保持八卦線路之外。這是第二頁的內容：

Jane Street的交易員建立了一個涉及Terraform現任和前任員工的秘密訊息鏈。該訊息鏈甚至被命名為“Bryce的秘密”，以紀念前Terraform實習生、當時的Jane Street系統開發人員Bryce Pratt。Jane Street利用Bryce的秘密聊天群和其他非公開資訊的後台渠道進行前置交易，促使Terraform崩潰。其濫用內線█████████的重大非公開資訊，使Jane Street在恰當的時間內解除了數億美元的潛在風險敞口，就在Terraform生態系統崩潰前的幾個小時。

在一份電子郵件聲明中，Jane Street稱該訴訟“絕望”，並“是企圖敲詐錢財的透明企圖”。

以下是我們討論內容的快速回顧，從基本概念開始。

Terraform在其Terra區塊鏈上發行了穩定幣，其價值理論上與各種貨幣掛鉤。Luna代幣旨在作為套利的對沖，因為一個Luna代幣始終可以兌換成一個Terra代幣的面值，無論其市場價格如何。

這當然是胡扯，但如果Terra代幣被用作交易媒介，這台機器或許能運行得更久一些。事實上並非如此。約四分之三的美元掛鉤穩定幣被鎖定在系統的Anchor協議中，該協議向存款人提供20%的年利率。

這個庞氏騙局在2022年5月的六天內陷入死亡螺旋，當時Terra的美元代幣崩盤。Terraform試圖用Luna基金會守衛持有的儲備來捍衛掛鉤，但這些儲備既不是真正的獨立，也不是真正的隔離，信心已經崩潰。約400億美元的“魔法網路貨幣”消失了。Kwon去年被判處15年監禁，涉及兩項詐騙罪。

有關對Terra的協調攻擊的猜測幾乎立即浮出水面，這一陰謀的土壤被Iron Finance的經歷所軟化，該類算法穩定幣在2021年崩潰，原因是其未披露的大戶交易操縱市場。

關於Terra失敗的最流行理論是，有某個團體在做空比特幣以引發恐慌，並大量持有TerraUSD代幣以抽乾Luna的流動性池。在2023年3月，Citadel Securities和BlackRock都否認了社交媒體上聲稱他們涉入的傳言，之後Jane Street的名字被牽扯進來，原因是美國檢察官正在調查交易公司之間的群聊。

在起訴書中，沒有像比特幣空頭這樣有趣的內容，重點在於Terra的Anchor協議在恐慌開始時的提款情況。大筆交易發生在5月7日，通過兩個加密錢包：Wallet A（據說屬於Jane Street，早前已有報導）和Wallet B（由庞氏騙局操作者Celsius所有）。

對我們來說，足夠了解的是，恐慌的觸發點是5月7日深夜Wallet A提取了8500萬TerraUSD。如果你真的想了解所有交易規模和時間點，《崩潰的解剖：Terra Luna崩盤》由Jiageng Liu等人提供了一個易讀版本，而Nansen的鏈上分析則包含所有技術細節。

Snyder的起訴書引用媒體報導，推測Jane Street很可能掌握Wallet A的所有權。該文件指出，該公司從未公開確認或否認所有權，也沒有任何跡象顯示Celsius與Wallet A的所有者之間存在串通。

群聊提供了更清晰的證據線索。該群聊於2月建立，“Bryce的秘密”由Terraform軟件工程師Pratt和Terraform的業務發展負責人之間建立。最初的對話是關於Pratt安排與“想參與的某大公司”進行募資的引介。起訴書繼續：

雖然Terraform的軟件工程師和Pratt最初對尋求投資的“某大公司”保持神秘，但這種神秘感並未持續太久。在聊天中，Terraform的軟件開發人員對Pratt說：“兄弟，我們都知道買家是誰。就是你工作的地方，”然後透露了Pratt代表的公司：“Jane Streeeeeeeet。”

Pratt通過電子郵件向Jane Street的DeFi團隊介紹了Terraform的業務發展負責人。但起訴書指控，Terraform試圖促成“至少九位數規模”的投資，以換取折扣的Luna代幣，而Jane Street“將這些通訊轉化為獲取Terraform重大非公開資訊的後台渠道”。

大量的刪減使得非公開資訊仍然保持秘密。也許最有趣的是關於Terraform計劃推出新“曲線池”的段落，交易者可以在各種名義上掛鉤美元的代幣之間進行交換。

Terra Curve 3pool允許在TerraUSD與Tether和Dai發行的穩定幣之間進行交換。Curve 4pool則計劃加入一種名為Frax的混合穩定幣。Terraform的計劃是讓4pool成為首選的流動性儲存池。

Terraform已設定4pool的上線日期，但尚未宣布將代幣從3pool轉移到4pool的計劃，包括在5月7日深夜處理的1.5億TerraUSD交易。在該交易後13分鐘，Wallet A的所有者又提取了8500萬TerraUSD，導致套利者可用的3pool流動性變得緊張。TerraUSD跌破面值2.5美分，恐慌性撤退開始。

起訴書指控Jane Street在事先知道漏洞的情況下行動，儘管任何經濟學入門課都能提供相同的見解。對Terraform重組交易何時進行的內部消息，可能讓Jane Street佔得優勢——但那8500萬的交易是在大量提款期間的尾聲，對於高頻交易者來說，13分鐘幾乎是永恆。

尚不清楚Terraform為何在流動性已經如此緊張的情況下仍繼續進行池轉移計劃，也許是因為九位數的新投資承諾起了作用？如果文件解封，我們將知道答案。

起訴書還指出，Jane Street可能因得知Jump Trading在2021年幫助Terraform擺脫崩盤的報導而獲得某種優勢。Snyder在去年12月曾對Jump Trading提起40億美元的訴訟。

起訴書中另一段未刪減的內容是“最大可提取價值”的定義，這本質上是一種在交易等待驗證到區塊鏈時，通過操縱訂單來提前交易的方法。紐約聯邦法院在2024年1月將TerraUSD、Luna及其各種衍生品定義為未註冊證券，也許這符合證券詐騙的定義；我們尚不確定。

Snyder信心滿滿。“Jane Street濫用市場關係，在加密歷史上最具影響力的事件之一中操縱市場，”他在一份電子郵件聲明中表示。

代表受害方，我們將追究所有根據事實和法律支持的途徑，對那些利用其地位牟取巨額利益、損害Terraform Labs債權人的行為追究責任。Wind Down Trust致力於追究任何因不當行為而加深Terraform崩潰損失的相關方。

對於期望從算法穩定幣存款中獲得20%的收益的受害方來說，caveat emptor（買者自慎）有多大適用性，以及在火燒的劇院中大聲喊“著火”是否構成證券詐騙，這些問題我們將交由他人回答。