私募信貸可能成為華爾街的下一場危機。投資者應該有多擔心？

對私募信貸可能成為華爾街下一個壓力點的擔憂日益增加，但行業專家表示，對更廣泛流動性螺旋的恐懼可能被誇大了。在摩根大通剛剛降低一些私募信貸客戶用作抵押品的貸款價值後，這場辯論變得更加激烈。近期散戶投資者已開始從一批私募信貸基金中撤資，促使包括Blue Owl Capital和黑石集團在內的管理人收到更多贖回請求。許多貸款與軟體公司相關，這一領域正受到更嚴格的審查，因為人工智慧的進步可能會顛覆某些商業模式。高盛的策略師估計，大約80%的直接貸款市場由長期提款基金、分別管理帳戶和公開交易的企業發展公司持有，這些結構通常不允許投資者按需贖回資金。高盛在一份致客戶的報告中表示：「私募信貸市場中的散戶贖回仍然是投資者關注和媒體焦點的核心。」 「絕大多數的直接貸款領域都由沒有按需提款機制的… [工具]持有，這在整個生態系統中限制了提款風險。」

風險角落 主要的脆弱點在於市場中一個較小但快速擴大的部分：以散戶為中心的常青基金。這些工具近年來快速增長，資產管理公司將其推廣給渴望更高收益的個人投資者。高盛估計，約有2200億美元資產集中在這些常青私募信貸基金中，約佔行業總貸款敞口的20%。高盛表示：「我們認為行業層面上清算私募貸款的需求將有限。」自2025年汽車相關借款人Tricolor和First Brands倒閉以來，對直接貸款人的情緒已經轉差。最近的擔憂主要集中在向軟體公司提供的貸款，因為投資者擔心人工智慧可能會顛覆這些企業。有些投資者擔心，這一繁榮吸引了過多資金追逐越來越高風險的借款人。One Point BFG Wealth Partners的首席投資官Peter Boockvar表示：「我想澄清，並非所有私募信貸都是一樣的，我桌上有無數交易。」 「有非常優秀的貸款承銷商，也有不少不佳的。這個資產類別受到過多資金追逐不足的優質貸款，主要是針對單一B級公司的問題。」

債務之上 許多交易與私募股權公司進行的杠桿收購有關，為已經負債累累的公司增加了額外的債務。Boockvar表示，他偏好為營收超過2億美元（稅息折舊攤銷前利潤，EBITDA）的較大企業提供融資，這些企業最有能力抵抗經濟週期的影響。資深投資者Howard Marks，奧克圖資本管理公司的聯合創始人，試圖平息系統性崩潰的擔憂。Marks最近表示：「私募信貸沒有系統性問題。」但他也警告，過去15年該行業的快速擴張可能會在經濟狀況惡化時暴露出較弱的貸款人。