Barchart 數據顯示咖啡市場在應對創紀錄的全球供應預測

隨著全球咖啡市場面臨結構性供應壓力，5月阿拉比卡和羅布斯塔期貨合約在週五呈現出混合表現。近期價格變動背後的複雜因素遠超每週交易模式——它反映出全球供需平衡的根本轉變，正在重塑咖啡產業的短期前景。

全球產量預測顯示供應大幅擴張在即

咖啡市場的走向越來越依賴主要預測機構發布的產量預測。12月18日，美國農業部（USDA）外國農業服務局（FAS）預計2025/26年度全球咖啡產量將同比增長2.0%，達到創紀錄的1億7,884萬包。這一擴張掩蓋了區域性差異：阿拉比卡產量預計將下降4.7%，至95,515萬包，而羅布斯塔產量將激增10.9%，達83,333萬包。

這些預測凸顯了為何過去三週咖啡價格面臨阻力。由Barchart和商品分析師追蹤的全球供應敘事強調的是豐盈而非稀缺——一個結構性轉變，對阿拉比卡和羅布斯塔的價格水準都形成壓力。

巴西產量激增：主要看空因素

巴西的咖啡產業代表著主導市場情緒的供應端衝擊。2月5日，巴西官方作物預測機構Conab宣布，2026年該國咖啡產量將同比擴大17.2%，達到創紀錄的6620萬包。進一步細分：阿拉比卡產量預計將上升23.2%，至4410萬包；羅布斯塔產量則將增加6.3%，至2210萬包。

有利的天氣條件放大了這些產量預期。在截至2月6日的一週內，Somar Meteorologia報告稱，巴西最大阿拉比卡咖啡產區米納斯吉拉斯（Minas Gerais）降雨量達72.6毫米，為歷史平均的113%。充足的水分條件支持Conab預測中的產能展望，加劇了驅動阿拉比卡期貨跌至15個月低點的供應端擔憂。

然而，巴西的出口動態呈現反向：2月5日，巴西貿易部報告稱1月咖啡出口同比下降42.4%，至14.1萬公噸。這一出口收縮為價格提供了一定支撐，但無法抵消整體供應擴張的敘事。

越南出口激增壓低羅布斯塔價格

作為全球最大羅布斯塔生產國，越南的出口活動對羅布斯塔期貨價格具有重要影響。2月6日，越南國家統計局報告稱，1月咖啡出口同比激增38.3%，達198,000公噸。展望2025年：越南年度咖啡出口將同比增長17.5%，達到1.58百萬公噸。

越南的產量走勢進一步鞏固了出口動能。預計2025/26年度越南咖啡產量將同比擴大6.0%，達到四年來的高點176萬公噸（約29.4萬包）。這一供應擴張直接壓低羅布斯塔期貨，週四跌至6.25個月低點，市場預期出口持續充裕。

ICE庫存動態：倉庫水平從低點回升

倉庫庫存趨勢常被視為價格走向的先行指標。ICE監控的阿拉比卡庫存在11月18日降至1.75年來的低點396,513包，但隨後在1月7日回升至3.75個月高點461,829包。同樣，ICE羅布斯塔咖啡庫存在12月10日降至14個月低點4,012批，之後在1月26日回升至2.75個月高點4,662批。

這一庫存回升反映出較弱的價格水平吸引倉儲積累——這一動態通常伴隨著供應端的看空壓力。庫存緩衝的恢復表明實物供應仍然充足，限制了價格的上行空間。

地區產量變化：哥倫比亞疲弱提供有限支撐

哥倫比亞作為全球第二大阿拉比卡產國，展現出少數對價格較為有利的敘事。哥倫比亞咖啡種植者聯合會報告稱，1月咖啡產量同比下降34%，至893,000包。這一產量收縮提供了一定的價格支撐，但其影響遠不及巴西的創紀錄擴張和越南的出口激增。

同時，國際咖啡組織（ICO）在11月報告稱，當前市場年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1億3,865.8萬包——顯示儘管區域性表現強勁，全球貿易增長仍受限。

週五價格走勢：美元走勢影響倉位調整

回到近期的價格動態：5月阿拉比卡咖啡期貨週五收盤上漲0.30美分（+0.11%），而5月ICE羅布斯塔咖啡期貨則下跌29點（-0.80%）。這一混合收盤反映美元走弱，促使空頭回補阿拉比卡期貨。美元指數（DXY）走弱通常有助於美元計價商品如咖啡的表現，因為國際買家購買力提升——這一動態在結構性供應擔憂持續存在的情況下，為阿拉比卡提供了邊際支撐。

2025/26市場展望：產量擴張將考驗需求

FAS預測，巴西2025/26年度咖啡產量將同比下降3.1%，至6300萬包，較先前預期有所下調——但仍高於歷史基準。越南產量預計將同比增長6.2%，達到3080萬包的四年高點。全球方面，FAS預計2025/26年度結存將較2024/25年度的2130萬包下降5.4%，至2014萬包。

Barchart的商品分析框架強調，這些預期的庫存減少，雖然具有意義，但仍在創紀錄的產量擴張背景下發生。咖啡市場短期走勢將取決於需求增長是否能吸收供應激增——這一問題很可能決定2025/26年度的價格走向。