紐約，3月6日（路透社Breakingviews）- 私人信貸日益升溫的不安情緒讓許多華爾街巨頭感到不舒服，尤其是拉里·芬克（Larry Fink）。黑石集團（BlackRock，股票代碼：BLK.N）這位掌門人積極推動公司轉型，將其作為面向大眾的公共市場投資的龍頭，轉變為與黑石（Blackstone，BX.N）或阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management，APO.N）等私募市場競爭的對手。如今時機顯得尷尬，因為對過熱放貸的擔憂不斷升高，一個重要的零售基金限制了投資者的提款。芬克的遺產項目以及公司的優勢將受到考驗。
Jonathan Guilford是Breakingviews的美國主編，駐紐約。他在歐洲和美國已從事金融新聞報導十年。2021年加入路透社Breakingviews，此前在Dealreporter領導風險套利策略，並報導科技、媒體和電信領域。他曾報導歐洲醫療服務市場。他在倫敦皇家霍洛威大學學習英語和意大利語。
私募信貸危機來襲，威脅拉里·芬克的遺產
紐約，3月6日（路透社Breakingviews）- 私人信貸日益升溫的不安情緒讓許多華爾街巨頭感到不舒服，尤其是拉里·芬克（Larry Fink）。黑石集團（BlackRock，股票代碼：BLK.N）這位掌門人積極推動公司轉型，將其作為面向大眾的公共市場投資的龍頭，轉變為與黑石（Blackstone，BX.N）或阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management，APO.N）等私募市場競爭的對手。如今時機顯得尷尬，因為對過熱放貸的擔憂不斷升高，一個重要的零售基金限制了投資者的提款。芬克的遺產項目以及公司的優勢將受到考驗。
作為進入私募市場的280億美元一連串交易的一部分，黑石集團同意在2024年收購非銀行貸款機構HPS Investment Partners。這筆120億美元的收購中，包括HPS企業貸款合作夥伴（HPS Corporate Lending Partners，簡稱HLEND），這是一家未上市的企業發展公司（BDC）。此類基金主要面向富裕的個人投資者，允許他們在每季度最多5%的股份限額內提取資金。根據股東信函，HLEND收到了總計9.3%的提款請求，但將僅提供達到其限制的贖回，正如其設計所示。
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這遠非私人信貸的首次波折。一個Blue Owl（OWL.N）基金禁止定期提款，而是出售資產籌集現金，並一次性返還大量資金。為了滿足最大非上市BDC——黑石旗下BCRED的高額贖回需求，黑石員工和公司本身合共投入了4億美元，以確保所有請求都能得到滿足。
然而，HLEND是首個實際按比例分配贖回的此類BDC，根據投資銀行RA Stanger的Kevin Gannon表示，預計其他類似基金也將跟進。將理論上的細則限制轉化為現實，可能會惹惱甚至嚇壞客戶。
當黑石在2009年收購巴克萊的BGI時，私人信貸正處於火熱階段。根據Preqin數據，僅直接貸款基金的管理資產就已攀升至8890億美元。阿波羅及類似公司通過擴展到由特定資產擔保的IOU，看到了一個數萬億美元的潛在市場。這些策略越來越被推銷為適合那些讓黑石成為巨頭的家庭儲戶的產品，該公司管理資產達到14萬億美元。
公司部分成功的原因在於簽下了或許是現代資產管理史上最成功的交易——2009年以135億美元收購巴克萊的BGI，並借助當時爆炸性增長的交易所交易基金（ETF）。如果有人擅長開拓新市場並通過併購觸及零售大眾，那就是拉里·芬克。
他的公共市場業務仍然非常成功，而HLEND只是更大計劃中的一小部分。儘管如此，像黑石這樣的競爭對手正越來越多地試圖通過銷售零售產品來搶走黑石的市場份額。同時，從阿波羅的馬克·羅恩（Marc Rowan）到摩根大通的傑米·戴蒙（Jamie Dimon），對即將到來的私人信貸市場震盪的警告聲也在升高。正如HLEND的投資者信函所述，動盪時期孕育著新機遇。黑石的挑戰在於證明其能夠把握這些機遇。
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編輯：Robert Cyran；製作：Maya Nandhini、Pranav Kiran
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Jonathan Guilford
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Jonathan Guilford是Breakingviews的美國主編，駐紐約。他在歐洲和美國已從事金融新聞報導十年。2021年加入路透社Breakingviews，此前在Dealreporter領導風險套利策略，並報導科技、媒體和電信領域。他曾報導歐洲醫療服務市場。他在倫敦皇家霍洛威大學學習英語和意大利語。