孟買，3月9日（路透社Breakingviews）——印度銀行業的交易熱潮中，意想不到的輸家是：政府。加拿大保險控股公司Fairfax Financial（FFH.TO）據消息人士透露，在2月開啟了競標，旨在從印度國有企業手中收購61%的股份，涉及130億美元的IDBI銀行（IDBI.NS）。一筆80億美元的交易將成為印度本土銀行史上最大規模的外國直接投資，但實現高溢價估值似乎具有挑戰性。此次交易將為曾因資產質量危機而深受重創的貸款機構畫上句點：2018年，不良貸款幾乎佔其資產的三分之一。這些不良資產的準備金侵蝕了其資本基礎，促使當時持有86%股份的新德里政府，於2019年向國有壽險公司（LIFI.NS）注資2160億盧比（按匯率約合24億美元），將其8%的股份提升至51%。路透社伊朗簡報通訊為您提供有關伊朗戰爭的最新動態與分析。點此訂閱。目前，LIC持有IDBI 49%的股份，政府持有45%。以最新市場價格向Fairfax出售30%的股份，將為保險公司帶來2019年投資的136%的回報。然而，新德里情況可能更糟：該銀行的股價比13年前還要低。即使如此，當前的市盈率也可能難以達到。IDBI的股價約為未來帳面價值的2倍，幾乎是類似規模競爭對手如Yes Bank（YESB.NS）和IDFC First Bank（IDFB.NS）的兩倍。加入員工負債、重組成本以及可能缺乏賠償條款，將使買方有充分理由要求折扣。大量的收購標的也使新德里陷入困境。2022年啟動的IDBI緩慢出售流程，促使早期潛在投標者轉向其他地方：去年，三井住友銀行（8316.T）收購了Yes Bank的24%股份。與Fairfax仍在競逐的阿聯酋NBD銀行（ENBD.DU）一起，IDBI的競標已成為兩馬競賽。兩家投標者已在印度信貸市場站穩腳跟：迪拜總部的NBD銀行即將控制20億美元的RBL銀行（RATB.NS），而Fairfax則持有6.75億美元的CSB銀行（CSBB.NS）。這削弱了賣方剩餘的任何談判籌碼，因為他們幾乎不能要求控制溢價。規定限制私營銀行股東的投票權為26%。這使得新所有者在投票決策上與LIC和政府實質持平，後者在交易後將合計持有34%的股份。為了最大化收益，官員可能會請央行放寬投票規則。另一個選擇是將其總持股降至遠低於26%。否則，新德里可能會陷入印度銀行併購浪潮的弱勢端。關注Shritama Bose的LinkedIn和X帳號。背景資訊========* 根據2月27日路透社報導，Fairfax Financial Holdings是收購IDBI銀行大多數股權的領跑者，消息人士未透露姓名。* 以目前約80億美元的市場價格估值，政府和印度人壽保險公司持有的61%股份，可能成為該國銀行業史上最大規模的外國直接投資，該報導補充說。欲獲取更多類似見解，點此免費試用Breakingviews。由Antony Currie編輯；Ujjaini Dutta製作* 建議主題：* Breakingviews**Breakingviews** 路透社Breakingviews是全球領先的財經深度分析來源。作為路透社的財經評論品牌，我們每日剖析全球重大商業與經濟新聞。由約30名記者組成的國際團隊，分布於紐約、倫敦、香港等主要城市，提供即時專家分析。立即註冊免費試用我們的完整服務，並在X @Breakingviews 及 www.breakingviews.com上關注我們。所有觀點均為作者個人意見。分享* X * Facebook * Linkedin * 電子郵件 * 連結購買授權權利Shritama Bose湯森路透Shritama Bose，印度專欄作家，於2022年11月加入Breakingviews。她在孟買報導金融行業及相關議題。此前曾是《金融快報》的記者，追蹤印度儲備銀行、貸款機構及金融科技公司。她擁有英國文學學士學位及新聞學研究生文憑。
新德里在銀行交易狂潮中手段薄弱
孟買，3月9日（路透社Breakingviews）——印度銀行業的交易熱潮中，意想不到的輸家是：政府。加拿大保險控股公司Fairfax Financial（FFH.TO）據消息人士透露，在2月開啟了競標，旨在從印度國有企業手中收購61%的股份，涉及130億美元的IDBI銀行（IDBI.NS）。一筆80億美元的交易將成為印度本土銀行史上最大規模的外國直接投資，但實現高溢價估值似乎具有挑戰性。
此次交易將為曾因資產質量危機而深受重創的貸款機構畫上句點：2018年，不良貸款幾乎佔其資產的三分之一。這些不良資產的準備金侵蝕了其資本基礎，促使當時持有86%股份的新德里政府，於2019年向國有壽險公司（LIFI.NS）注資2160億盧比（按匯率約合24億美元），將其8%的股份提升至51%。
路透社伊朗簡報通訊為您提供有關伊朗戰爭的最新動態與分析。點此訂閱。
目前，LIC持有IDBI 49%的股份，政府持有45%。以最新市場價格向Fairfax出售30%的股份，將為保險公司帶來2019年投資的136%的回報。然而，新德里情況可能更糟：該銀行的股價比13年前還要低。
即使如此，當前的市盈率也可能難以達到。IDBI的股價約為未來帳面價值的2倍，幾乎是類似規模競爭對手如Yes Bank（YESB.NS）和IDFC First Bank（IDFB.NS）的兩倍。加入員工負債、重組成本以及可能缺乏賠償條款，將使買方有充分理由要求折扣。
大量的收購標的也使新德里陷入困境。2022年啟動的IDBI緩慢出售流程，促使早期潛在投標者轉向其他地方：去年，三井住友銀行（8316.T）收購了Yes Bank的24%股份。
與Fairfax仍在競逐的阿聯酋NBD銀行（ENBD.DU）一起，IDBI的競標已成為兩馬競賽。兩家投標者已在印度信貸市場站穩腳跟：迪拜總部的NBD銀行即將控制20億美元的RBL銀行（RATB.NS），而Fairfax則持有6.75億美元的CSB銀行（CSBB.NS）。
這削弱了賣方剩餘的任何談判籌碼，因為他們幾乎不能要求控制溢價。規定限制私營銀行股東的投票權為26%。這使得新所有者在投票決策上與LIC和政府實質持平，後者在交易後將合計持有34%的股份。為了最大化收益，官員可能會請央行放寬投票規則。另一個選擇是將其總持股降至遠低於26%。
否則，新德里可能會陷入印度銀行併購浪潮的弱勢端。
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Shritama Bose，印度專欄作家，於2022年11月加入Breakingviews。她在孟買報導金融行業及相關議題。此前曾是《金融快報》的記者，追蹤印度儲備銀行、貸款機構及金融科技公司。她擁有英國文學學士學位及新聞學研究生文憑。