億萬富翁投資者出售GPU股票，對半導體替代方案做出大膽押注

近期的 Form 13F 申報揭示了億萬富翁 Philippe Laffont 投資組合中的重大策略轉變。Coatue Management 最新的季度申報顯示，Laffont 已決定出售大量以 GPU 為主的持倉，同時建立一個新的核心持股。這一舉措代表了精英投資者對人工智慧格局及 AI 基礎設施繁榮中真正價值所在的看法出現了顯著轉變。

策略轉變：為何 Laffont 選擇出售 GPU 主導的股票

華爾街密切關注 Form 13F 申報——這是機構投資者每季度披露的買賣動向快照。Laffont 在 2026 年 2 月底提交的申報中顯示，他在第四季度果斷出售了 66 萬7,405 股 Nvidia 和 25 萬3,768 股 Meta Platforms。然而，這並非一次性決策。在過去三年中，Laffont 一直在有條不紊地減少對這些以 GPU 為核心的持倉。他的 Nvidia 持股自 2023 年 3 月以來已大幅減少 82%（約合 4060 萬股經拆股調整後的股份），Meta 的持倉也縮減了 53%（約 430 萬股）。

出售這些 GPU 股票的背後原因可能源於多方面考量。儘管 Nvidia 和 Meta 都擁有強大的競爭優勢——Nvidia 的先進圖形處理器在 AI 基礎設施市場中占據領先地位，Meta 的社交媒體生態系統依然無可匹敵——但它們的股價已經帶來了非凡的回報。自 2023 年以來，Nvidia 股價已飆升約 1200%，Meta 也上漲約 445%。對於像 Laffont 這樣的資深投資者來說，獲利了結是有紀律的獲利行為。

此外，也有人猜測 Laffont 對 AI 估值泡沫有所顧慮。歷史經驗表明，轉型科技趨勢在早期階段常會出現修正，當投資者高估採用速度和優化潛力時。儘管 AI 基礎設施的需求仍然強勁，但實現實質性盈利改善可能還需要數年時間。

新的核心持倉：台積電成為贏家

Laffont 不僅僅是為了籌集資金而出售持倉，他還進行了戰略性資金調整。台灣積體電路製造公司（TSMC）已成為其基金的主要 AI 股票和整體最大持倉。在第四季度，Laffont 追加購買了約 55 萬6,988 股，將 TSMC 推升至其 400 億美元投資組合中的第一位。

當我們審視 TSMC 在 AI 革命中的角色時，這一舉動具有很大合理性。該公司擁有全球最先進的晶片製造設施，並且正大幅提升每月產能，以滿足對高帶寬記憶體與尖端 GPU 結合的需求。只要 GPU 需求持續超過供應，TSMC 的訂單積壓和定價優勢都將保持強勁。

超越 AI：為何 TSMC 代表多元價值

TSMC 的真正吸引力遠不止於其 AI 相關收入。與 Nvidia 主要集中在 GPU 銷售不同，TSMC 作為關鍵的無線晶片供應商，為下一代智慧型手機、物聯網應用的先進半導體，以及車用級處理器提供晶片。這些領域雖然沒有 AI 業務那樣的爆炸性增長，但它們共同建立了穩定的基礎，並帶來持續的現金流。

這種多元化或許正是吸引 Laffont 的原因。從純粹的 GPU 股票轉向更平衡的半導體製造商，可以降低集中風險，同時保持對人工智慧主題的強烈敞口。

估值分析：TSMC 的溢價是否合理？

Laffont 似乎也被 TSMC 當前的估值所吸引。以 2026 年 31% 的營收增長預期，並且 2027 年預計擴張 24%，該公司以 21 倍的預期市盈率交易，估值相對合理。對於擁有如此技術優勢和運營槓桿的公司來說，這一估值倍數相較於已大幅升值的純 GPU 股票，具有一定吸引力。

出售以 GPU 為主的持倉並轉向 TSMC，彰顯專業投資者不斷重新評估持倉配置的過程。過去看似有吸引力的估值，可能不再提供令人信服的風險回報，而被忽視的替代方案也可能在新的分析視角下突然成為更優的選擇。