MSCI 延後剔除加密資產：策略性緩刑延長至2026年及以後

在一項具有深遠影響的里程碑式決策中，對傳統金融與區塊鏈市場都產生重大影響，指數提供商MSCI於2025年初宣布，將推遲對其旗艦全球指數中持有大量加密資產公司的排除決策。這一策略性延後，隨著我們逐步邁向2026年中，已經進入實施階段，徹底改變了企業加密貨幣採用的軌跡，並為機構投資者提供了寶貴的喘息空間。該決策有效保護了MicroStrategy等公司免於立即被剝離指數，同時也傳達出金融界正逐步發展出更為細緻的加密資產整合策略。

150億美元的問題：為何加密資產的除名如此重要

當MSCI於2024年10月正式啟動市場諮詢，討論可能排除高持有加密資產企業的標準時，分析師迅速計算出風險。協調性刪除將引發所謂的「強制清算連鎖反應」——約150億美元的協調性拋售壓力，來自追蹤MSCI成分股的被動指數基金。

這個數字值得一提。被動投資工具——如ETF和共同基金，機械性地複製MSCI指數權重——合計持有數萬億資產。當指數提供商刪除某家公司時，這些基金必須在一定期限內賣出持股，造成集中的拋售壓力，並超越股市範圍。

預期的影響鏈將如下展開：

• 股市動盪： MicroStrategy等公司被動基金清算將壓低股價，與公司基本面無關，扭曲價格發現機制。

• 加密貨幣波動： 若MicroStrategy等公司同步清算其比特幣儲備籌資，將直接引發加密資產市場的連鎖反應，甚至可能引發更廣泛的次級拋售。

• 先例風險： 由S&P道瓊斯指數和富時羅素運營的其他指數也將面臨立即壓力，可能採取類似排除政策，進一步放大影響。

VanEck數字資產研究主管Matthew Sigel在MSCI公告後提供了關鍵觀點。他確認MicroStrategy（納斯達克：MSTR）將在延遲期間內保持在MSCI具有影響力的美國指數中，為公司股東提供穩定性，並持續獲得數千億美元的被動資金流。

兩年窗口：加密資產標準的演變

MSCI的推遲決策不僅是拖延，更反映出對企業加密資產會計與監管框架仍在積極演進的認識。這段時間對於關鍵發展至關重要。

**會計處理成熟：**美國GAAP和國際財務報告準則（IFRS）持續調整其對企業資產負債表中數字資產的處理方式。企業不能基於尚未建立共識的標準被排除。

**監管明確：**美國證券交易委員會（SEC）及國際監管機構仍在制定全面指導方針，指導上市公司如何披露、估值和管理加密資產。MSCI的暫停讓監管機構有時間建立更清晰的框架，待指數納入決策明朗化。

**績效數據累積：**企業持有比特幣的策略仍屬新穎。兩年的推遲期讓MSCI得以觀察特斯拉、Block Inc.和MicroStrategy等公司在不同市場周期中的表現，收集波動性、相關性和機構採用模式的數據。

最初在2025年第一季諮詢中流傳的提案，遭遇資產管理公司和企業利益相關者的強烈反對。業界認為全面排除過早，企業財庫配置加密資產是一種合法且具有多元化意義的策略。

MicroStrategy的比特幣策略：企業加密資產採用的典範

在執行長Michael Saylor的戰略願景下，MicroStrategy已成為企業加密資產採用的典範案例。該公司市值與比特幣價格的高度相關性，既帶來機會，也引發關注。

MSCI將MicroStrategy納入主要指數，實質上給予公司兩年的窗口，證明企業持有比特幣的策略是可持續且正當的商業策略，而非投機偏差。對股東而言，指數納入意味著持續獲得被動資金——對於機構投資者的能見度和流動性至關重要。

這一推遲同樣保護其他公開上市公司，讓它們在不面臨立即退市風險的情況下，探索自己的財庫配置策略。MSCI建立的先例，可能影響S&P道瓊斯指數和富時羅素的評估方法，並在未來十年內重塑全球指數對創新資產類別的態度。

展望2026及未來：下一步會是什麼

2026年的評估將是一個關鍵轉折點。屆時，MSCI的全面評估將基於多項成熟的發展：

• SEC及國際監管機構的監管指導將更為明確
• 會計標準制定機構將完善數字資產估值方法
• 多年的績效數據將展現比特幣財庫公司在不同市場條件下的韌性
• 更廣泛的加密資產市場將展現更高的穩定性與機構接受度

MSCI的決策最終體現了以證據為基礎的政策制定理念，避免因市場反應而引發潛在的動盪清算。其選擇謹慎觀察與逐步調整的策略，旨在維護金融體系穩定，同時促進創新發展。

常見問題

問：MSCI最終對高持有加密資產的公司做了什麼決定？

MSCI決定將任何排除持有大量加密資產公司的行動推遲至2026年全面指數評估，維持現有指數組成，並為相關公司提供較高的規劃確定性。

問：150億美元的清算風險為何如此令人擔憂？

追蹤MSCI的被動指數基金必須機械性地複製指數成分。突然排除公司，會在市場條件不佳時引發集中的拋售。150億美元的數字代表多個指數基金同時拋售比特幣重企業的持股，對市場產生巨大影響。

問：這如何特別保護MicroStrategy？

MicroStrategy持續被納入MSCI美國指數等主要指數，能獲得數千億美元的被動資金流。若被剝離，將嚴重影響公司籌資能力與機構投資者的能見度。

問：在這段多年的推遲期間會發生什麼？

MSCI將監測監管進展、會計標準演變及企業加密策略的績效數據。這些證據將指導指數最終如何對待持有大量數字資產的公司。

問：其他指數會忽視MSCI的謹慎做法嗎？

不太可能。MSCI的決策具有重要行業影響力。像S&P道瓊斯和富時羅素等競爭者，可能會採取類似的審慎策略，而非立即實施激進的排除政策，以免造成市場動盪。