如何玩轉SaaS殘骸以獲取股息(和上行潛力)

我們作為AI在市場中閃現，橫掃各個行業的關鍵啟示是：

積極管理的基金——封閉式基金（CEFs），尤其是——是最佳的投資方式。

由人類管理的基金常被AI圈和追求低費用ETF的人視為恐龍，但其實不應該如此。因為在投資像科技這樣複雜且變化迅速的行業時，我們_需要_一位內線人士在我們這一邊，提前發現並趕在下一次轉變到來之前做出調整。

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我說的是一位真正的人，他與業界其他專業人士交流，並利用自己在科技方面的背景來捕捉他人忽略的洞察。

幾天前，我在我們的_CEF Insider_投資組合中查看三支專注科技的CEFs時，第一個想到的就是：BlackRock 科學與科技期限信託（BSTZ）、BlackRock 科學與科技信託（BST）和Columbia Seligman 高級科技成長基金（STK）。

在過去三個月——尤其是軟體領域的艱難時期——這三支基金都明顯超越了State Street 科技選擇行業SPDR ETF（XLK），這是一個代表整個行業的指標。

如下面所示，差距相當明顯，STK領先（紫色），其次是BST（橙色），最後是BSTZ（藍色）。

“人管理”CEFs輕鬆擊敗指數

這清楚展現了這些基金管理團隊進行盡職調查、把握整個行業動向，並提前布局應對科技行業當前的兩大輪動的實力。

沒錯：對軟體即服務（SaaS）股票過度恐慌並非唯一的轉變（不過我們稍後會談到這個話題）。

另一個更為重要的轉變是：整體AI討論的轉變，從是否科技泡沫的爭論，轉向一個更成熟的對話——不再是_是否_會帶來經濟增長，而是_多大_。

這是一個我們歡迎的轉變，我們可以通過一個非常公開的指標來實時觀察：

AI泡沫話題的泡沫破裂

這張圖顯示了“AI泡沫”這個話題在Google Trends上的熱度，你可以看到，直到感恩節之前，這個泡沫話題一直很熱，之後突然急劇下降。

這對我們來說是個好消息，因為它表明大眾終於開始接受我們在_CEF Insider_自2020年開始討論AI時所持的理性觀點。

另一個轉變是我們目前採取逆向策略的：投資者從軟體股轉向晶片製造商、半導體和硬體供應商。

這一轉變由新AI工具的推出推動，這些工具讓沒有程式設計經驗的個人也能創建自己的應用，潛在地削減了像**微軟（MSFT）和Salesforce（CRM）**等公司的需求。

當然，媒體也在推波助瀾，報導科技行業的裁員是這一轉變的“警示飼料”。

但真的是這樣嗎？我的意思是，如果AI真的會取代這些公司，我們應該會看到裁員的跡象，對吧？

但目前數據尚未顯示這一點——至少還沒有。

來自Layoffs.fyi的數據告訴我們，科技行業的裁員數量實際上正從2022年和2023年的高點下降，趨勢顯示對行業勞動力的需求並未大幅減少。

換句話說，數據反映的正是與市場恐慌相反的情況。

回到90年代

即使AI越來越強大，工作崗位並未消失的原因之一是：科技長期以來一直在創造工作崗位。這也是我預計在未來幾個月、幾年，隨著科技行業成長並融入AI，會看到的情況。

當電腦在1990年代成為企業的重要部分時，你可能還記得，當時有人擔心電腦會取代入門級工作崗位。上圖的數據告訴我們，實際情況是：電腦引發了行政助理職位的爆炸性增長。

根據這些資料，我的看法是：AI很可能會創造的工作比它取代的還多。這只是其中一個跡象，表明IT工作者，尤其是我們關注的SaaS公司，可能會是贏家，而非輸家。

（此外，這些公司提供的專有基礎設施、資訊和專業知識——一個“VibeCoder”自己開發應用，根本無法取代。）

如何應對SaaS崩潰的過度恐懼

我們的三支科技重點CEFs仍然是押注SaaS崩潰的絕佳方式。

例如，STK目前的收益率約為4.6%。這比平均CEFs的約8%略低，但該基金的總回報強勁，正如我們之前所見。

我們也喜歡STK的頂尖管理團隊。首席投資官Paul Wick帶領一支12人團隊管理Columbia Seligman的所有科技基金。這個團隊利用Paul的30年管理經驗和分析師的專業知識來做出選擇。

與我接觸過的許多其他基金團隊不同，讓我印象最深的是，STK團隊專注於長期和大局，並屏蔽短期噪音。

例如，他們喜歡討論AI將如何改變現代媒體格局，而不是陷入AI泡沫的話題。

這個團隊知道增長的方向，並且最重要的是，知道該忽略誰，專注於捕捉增長。目前，前十大持倉更偏向硬體公司，如NVIDIA（NVDA）、Broadcom（AVGO）和Marvell Technology（MRVL），但也持有一些軟體股，如**Alphabet（GOOGL）**和微軟。

這對基金來說是個好位置，因為它留出了更多空間來挑選便宜的軟體股。

該基金的折價已略有收窄，約為3.6%（我寫這篇時的數據）。這對於過去五年平均溢價2.9%的基金來說，是個不錯的交易。而考慮到其精明的管理團隊和目前SaaS股票的便宜程度，這個交易更顯吸引。

我的4基金AI投資組合是現在的絕佳買入點（並有望反彈）

我們喜歡STK偏重硬體，因為正如我剛才指出的，這讓它在軟體股出現便宜時，有很大的轉向空間。

但正如我們提到的，它的折價還可以更深一些。所以，我們會耐心等待下一次回調再進場。

不過，這並不代表我們必須完全觀望。因為CEFs的世界，總有便宜貨。而這次，我特別打造了一個4基金組合，專門捕捉AI熱潮。

這個基金組合的收益率遠高於STK——我寫這時候是9.3%——而且由於SaaS的過度拋售，它們的折價比幾週前更大。

這正是我們出手的時候——趁著這個由頂尖AI開發商和越來越多公司將科技應用於業務的公司組成的4基金組合，還能以優惠價格入手。

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