比特幣現貨ETF市場面臨創紀錄的資金外流激增，因為衍生品信號走弱

比特幣ETF市場出現了投資者行為的重大轉變。機構投資者於週四結束了連續15天的資金流入，從11個現貨比特幣交易所交易基金中撤出了創紀錄的6.719億美元。這一逆轉與整體市場的疲軟同步，不僅影響比特幣，還波及整個山寨幣圈，包括如萊特幣等與主要市場周期相關的資產。

前所未有的贖回潮襲擊主要比特幣ETF供應商

資金流出的規模凸顯出機構投資信心的劇烈轉變。根據Coinglass和Farside Investors的數據，富達的FBTC基金撤出了2.085億美元，而Grayscale的傳統GBTC則有1.886億美元的贖回。近期幾個月以來一直主導資金流入的BlackRock的IBIT，則出現零淨活動——這在其通常強勁的表現中是罕見的。這些合併效應創下了自2024年1月這些現貨ETF推出以來最大的一天撤資紀錄。

時機點顯示投資者猶豫不決，因為比特幣從近期的動能中回落。該資產在美國聯邦儲備局的政策決策後，價格回落至約96,000美元，較早前的高點下跌近10%。這種價格壓力自然轉化為追蹤現貨的產品的贖回壓力。

CME期貨溢價崩潰預示動能減弱

比ETF贖回更具啟示性的是衍生品市場對短期需求的判斷。根據Amberdata的數據，CME規範的一個月比特幣期貨合約的年化溢價跌破10%，具體為9.83%，為一個多月來的最低水平。

這一惡化的情況很重要，因為它直接影響套利策略的盈利能力。那些持有多頭現貨ETF頭寸並空頭CME期貨合約的高級交易者，依賴溢價來產生回報。隨著溢價縮水到單位數，這類策略的經濟誘因大幅削弱。其含義是：曾吸引持續資金流入的現金與存貨套利機會已大幅消失，預示ETF需求在短期內仍將面臨阻力。

以太坊和山寨幣（包括萊特幣）展現分歧的韌性

值得注意的是，比特幣市場的疲軟並未全面蔓延至其他數字資產。以太坊ETF自去年11月底以來首次出現資金流出，贖回金額達6050萬美元，而以太坊本身則從聯邦儲備局前的高點（超過4100美元）下跌約20%。

然而，其他山寨幣的情況則截然不同。包括Solana、Cardano和Dogecoin在內的資產表現明顯優於比特幣，顯示投資者對高風險資產的偏好有所回升。萊特幣等Layer-1替代品展現出相對韌性，暗示山寨幣生態系內的戰術性資金輪動。這一模式歷史上常在宏觀條件穩定時預示持續的風險偏好或策略性再平衡。

宏觀逆風與清算風險籠罩比特幣前行之路

在表面之下，結構性逆風依然存在。儘管比特幣近期波動，穩定幣供應仍然停滯，限制了新資金的進入。更為嚴重的是，價格跌破6萬美元以下的清算潮可能形成尾部風險，若市場結構進一步惡化，可能會加劇損失。

市場參與者應密切關注這波贖回是否僅是暫時的調整，或是對短期走勢的更深層次懷疑的信號。ETF壓力、期貨溢價收縮與宏觀脆弱性共同營造出一個信心——無論看多或看空——都較為脆弱的環境。比特幣能否穩守關鍵支撐位，將可能決定萊特幣及更廣泛的山寨幣能否轉化為持續的機構需求，或僅是市場整合中的短暫輪動。