投資顧問與 ETH 持有者將在 2026 年重塑加密貨幣 ETF 市場

自2025年1月11日美國推出現貨比特幣ETF以來，市場已累積超過360億美元的投資者資金，從根本上改變了機構投資者和散戶投資者進入數字資產的方式。然而，這些持有資產的組成正在經歷重大轉變，預計在未來幾年將重塑整個格局，根據英國監管的指數提供商CF Benchmarks（負責包括BRRNY在內的主要數字資產基準指數）的見解。

當前所有權格局：對沖基金的主導地位與顧問挑戰

自成立以來，對沖基金一直主導現貨BTC ETF的持有，控制45.3%的持倉，而投資顧問——散戶和高淨值資金的守門人——則遙遙落後，佔比28%。這種差距反映了採用這些產品的投資者基礎不同。對沖基金迅速建立頭寸，利用其風險管理專長和資金配置策略，早期進入ETF市場。而投資顧問則較為緩慢，但通過與財富管理客戶的聯繫，代表著一個更大的潛在市場。

在以太坊ETF領域，情況則截然不同，投資顧問已經佔據顯著優勢。這一差異標誌著市場的更廣泛成熟，以及不同機構投資者類別之間影響力可能的重組。

為何ETH持有者與投資顧問有望領先

CF Benchmarks預測，2025年至2026年，投資顧問在BTC和ETH市場中的份額將超過50%。這一轉變反映了多個趨勢的匯聚。首先，美國8.8萬億美元的財富管理行業正日益接受這些工具。隨著客戶需求增加和對數字資產的誤解逐漸消除，顧問們正將加密貨幣ETF納入模型投資組合，將其視為成熟的組成部分而非實驗性持倉。

ETH持有者尤其有望受益於區塊鏈發展的加速和實體資產（RWA）代幣化的推進。隨著以太坊預計成為代幣化RWA的主要平台，ETH持有者可能會持續受到尋求此新興資產類別敞口的機構投資者的需求推動。像Solana這樣的競爭區塊鏈也在因為更明確的美國監管框架前景而逐漸獲得關注，但以太坊的成熟度和開發者生態系統提供了優勢，應有助於支撐ETH的地位。

財富管理行業對數字資產的更廣泛接受，反映出對加密貨幣如何服務投資組合目標（如對抗通脹和收益機會）的理解深化。根據CF Benchmarks的分析，這一轉變很可能超越2024年400億美元的淨流入，並在未來幾年帶來更大規模的資金流入。

市場催化劑：代幣化、穩定幣與監管明確性

多項市場發展正加速投資顧問對加密ETF的採用。資產代幣化的趨勢預計將大幅加快，預計代幣化實體資產的市場價值將超過300億美元。這一擴展為區塊鏈基礎設施創造了新的應用場景，並帶來具體回報，吸引機構配置者。

穩定幣市場也在經歷競爭格局的變化。Ripple的RLUSD和Paxos的USDG等新進入者正挑戰USDT的市場主導地位。Tether的市佔率已從50%擴大到70%，但由成熟支付和金融服務公司支持的競爭者的出現，顯示市場正逐步擴展，超越單一資產集中。

預計在特朗普新政府上台後，監管明確性將釋放數字資產採用的增長潛力。合規要求、托管標準和產品開發的明確性，可能促進機構參與，並降低法律風險感知。由於投資顧問本身因受信義義務而偏向謹慎，他們曾將監管不確定性視為推動更積極加密布局的阻礙。消除這一障礙，將釋放大量資金。

區塊鏈擴展性與鏈上容量需求

隨著監管明確性可能推動活躍用戶數的指數級增長，區塊鏈網絡面臨重要的容量測試。目前主要網絡的平均每秒交易數（TPS）可能不足以應對預期的交易量增加。行業觀察人士預計，鏈上容量可能需要翻倍，達到超過1600 TPS，以滿足未來的交易需求。這一情景將有利於成熟、資金充足、能快速進行Layer 2擴展和基礎設施投資的網絡。

以太坊的未來優化路線圖和Solana現有的吞吐能力，使這些網絡成為更廣泛採用的主要受益者。實現這些擴展的資金需求，也可能推動區塊鏈基礎設施領域的併購和整合。

聯邦儲備政策與硬資產作為貨幣對沖

普遍預期聯邦儲備在2025-2026年將採取鴿派貨幣政策，可能通過收益率曲線控制或擴大量資產購買來應對高額債務服務成本和勞動市場疲軟的局面。這種情況將形成複雜的通脹局面，使硬資產越來越具吸引力。

比特幣由於其供應固定和獨立於貨幣政策的特性，被視為對抗貨幣貶值的對沖工具。隨著實際收益率在某些期限段壓縮甚至轉為負值，對非相關資產的需求應會加速。這一宏觀經濟背景，加上機構參與的激勵，支持加密ETF資金流入的牛市前景，尤其是財富管理者和投資顧問追求投資組合多元化和抗通脹的動機。

短期價格走勢與風險管理

比特幣近期短暫逼近70,000美元，但回落至約68,170美元，反映出未能突破新阻力位的情況。包括以太坊、Solana、Cardano和Dogecoin在內的山寨幣在近期表現明顯優於比特幣，顯示出投資者對風險資產的重新青睞以及資金向高波動性代幣的輪動。這一動態與歷史上機構採用周期相符。

然而，短期風險仍然較大。脆弱的宏觀經濟條件、穩定幣供應相對於衍生品市場的停滯，以及價格跌破60,000美元以下可能引發的連鎖清算，都是市場應密切關注的下行風險。儘管投資顧問的持倉逐步增加，但他們仍高度警覺贖回風險和客戶風險承受能力限制，這可能在不利情況下迫使快速去槓桿。

ETH持有者結構的變化與投資顧問的崛起，反映出機構加密基礎設施的成熟。隨著監管框架的明朗化和財富管理平台的顧問能力擴展，市場正從對沖基金主導的交易轉向財富管理者引領的投資組合配置。這一轉變，雖然可能隨時間降低波動性，也象徵著數字資產作為持久投資組成部分的主流接受度。