以太坊 ETH 質押排隊達到新高峰：是什麼推動驗證者的興趣？

Question

以太坊驗證者入隊排隊已達自十月初以來的最高水平，再次引起市場對其質押生態系統的關注。令人特別矚目的是，儘管獎勵收益率停滯不前，驗證者的需求仍持續存在，顯示市場動態複雜多變。

驗證者入隊排隊激增及其意義

以太坊質押排隊已擴大至7,045名驗證者等待激活，代表超過225,000個以太幣（以先前估值約5.62億美元）。目前的網路參數將在約48小時內處理完這一積壓。以太坊的共識機制故意限制驗證者的加入，以維持網路穩定——每個epoch（6.4分鐘）僅允許有限數量的新驗證者加入，形成這個系統性排隊。

這一積壓值得注意，因為它反映出參與度的真正回升。FalconX研究主管David Lawant指出：「以太坊驗證者激活排隊的增加，顯示出生態系統中新的興趣，」他補充說：「這表明網路參與者的活力正逐步回升。」

這裡有個謎團：儘管年化百分比收益率（APY）連續第四個月在3.5%至4%之間波動，以太坊排隊仍在持續擴大。這一回報率幾乎僅略高於美國10年期國債的4.17%，消除了通常激勵加密貨幣參與的風險溢價。然而，驗證者仍在排隊，顯示動機超越了即時收益最大化。

以2023年4月以太坊Shapella升級（最終實現以太幣提取功能）後的情況為例，驗證者興趣曾一度超過75,000人，遠高於目前水平。提取功能的啟用大大降低了質押的風險，使參與者能解鎖資本，從根本上改變了參與的計算方式。

更廣泛的加密貨幣市場提供了額外背景資訊。以太幣在過去24小時內升值8.37%，目前交易價接近2,060美元。然而，這一漲幅落後於比特幣的表現，比特幣同期上漲4.67%，達到68,310美元。CoinDesk 20指數週漲11%，彰顯由於對美國現貨比特幣ETF潛在批准的樂觀情緒推動的市場整體走強。

以太坊的相對落後，源於對2026年後可能推出的現貨以太坊ETF的監管不確定性。一個關鍵的焦點在於這些產品是否會允許質押組件——這一細節對機構採用具有深遠影響。SEC對以太幣的分類仍未解決，令大型交易者猶豫不決。

正如FalconX分析師Lawant所指出，質押辯論可能取決於預定於2026年5月決策日前的技術監管修正。Ark/21Shares最近更新了他們的S-1申請，加入了質押功能，顯示業界已在為此可能性做準備。

儘管近期以太坊質押排隊的回升顯示出對網路參與的真正興趣，但數據仍遠低於2023年的高點。這一現象反映出市場的微妙：參與者選擇投入資本，儘管收益率不理想，可能是預期未來監管明朗或協議經濟性改善。

驗證者在收益停滯的情況下展現耐心，暗示機構和成熟的散戶投資者將當前的質押視為長期布局，而非追求短期收益。