航運股還會漲嗎？2026年投資前景與風險分析

海運業是全球經濟的命脈，每年承載著數萬億美元的貿易流量。近年來，航運股卻經歷了從巔峰到谷底的過山車般起伏，讓許多投資者陷入了"航運股還會漲嗎"的困惑。本文將深入分析航運股的未來前景，幫助投資者理解這個週期性行業的投資邏輯。

當下形勢：航運股為何從巔峰跌落

航運企業的核心業務是海上貨物和大宗商品運輸。作為國際貿易的絕對支柱，航運業直接連接全球供應鏈，負責流通原材料、中間產品和最終商品。在全球化時代，其重要性無可替代。

然而，航運股在經歷過2020年後的強勢反彈後，命運急轉直下。全球最大的航運企業Maersk在2022年初創出新高後，至今市值已蒸發超過6成。德國航運巨頭Hapag-Lloyd AG的跌幅更是驚人，相比2022年末的最高點已回撤近7成。這場股價崩潰的背後，是業績的劇烈惡化。

以Maersk為例，其季度營收在2022年達到峰值227.67億美元後，一路滑坡。到了2023年第二季度，營收跌至不足130億美元，距峰值不到6成。盈利端的下滑更加觸目驚心——2022年中期的季度淨利高達88.79億美元，但到2023年二季度僅剩14.53億美元，衰退幅度超過83%。

這種週期性波動並非首次。航運股的表現與全球經濟大環境高度相關。在經濟增長期，國際貿易活躍，商品需求旺盛，航運股往往表現搶眼。但當經濟衰退或不確定性加劇時，貿易活動減速，需求下滑，航運股必然承壓。

從2010年後的發展軌跡看，2015-2016年間全球經濟不確定性和產能過剩曾重創行業；2020年COVID衝擊導致多家航運巨擘瀕臨破產；隨後的全球復甦帶來了強勢反彈；但2022年後這股上升勢能迅速耗盡。

決定未來的四大變量：航運股還會漲嗎的答案在這裡

航運股未來能否反轉，取決於以下幾個關鍵因素的演變趨勢。

首先，全球經濟增長是最直接的驅動力。 美聯儲在對抗通膨時將聯邦基準利率推升至歷史高位，這既抑制了美國經濟擴張，也拖累了全球成長。當通膨逐步回歸正常區間，美聯儲勢必啟動降息週期。利率下行將為全球經濟復甦創造條件，商品貿易活動將重新活躍，這將成為航運股的重大利多。

其次，全球供應鏈的重構正在改變航運業的格局。 近年來中美經貿摩擦加劇，西方國家正加速推進供應鏈本地化和近地化。大量製造業正從中國向東南亞、墨西哥等地轉移。這個趨勢對航運業造成雙重影響：連接中國與北美、歐洲的航線需求將下降，但北美與東南亞、南美等地區間的新航線需求可能增加。因此，高度依賴遠東-歐美航線的企業（如台灣的長榮和陽明）面臨的壓力更大，而航線分佈均衡的企業（如Maersk）受衝擊相對較小。

第三，能源成本直接影響航運企業的利潤空間。 俄烏戰爭和中東地緣政治衝突帶來的不確定性正推高國際油價，這將增加航運企業的燃油成本，壓低整體行業利潤率。地緣政治如何演變將在很大程度上決定航運成本的走向。

第四，環保轉型是長期課題，也是競爭分化的關鍵。 全球碳中和目標推動航運業採用更清潔的燃料和技術。大型航運企業憑藉規模優勢，可以以相對較低的成本實現船隊"綠化"，從而獲得競爭優勢。中小型航運公司則面臨更高的環保合規成本。新造船或翻新舊船隻以符合環保標準需要巨額投資，規模較大的企業承受能力更強。

全球頭部航運企業對比：哪些值得關注

全球許多大型航運企業是私人公司（如瑞士的Mediterranean Shipping Company S.A.和法國的CMA CGM Group），普通投資者無法介入。因此，以下是在美股和台股市場上市的主要航運標的：

Maersk（粉單代碼：AMKBY）

Maersk於1904年創立，是當之無愧的全球航運老大。該公司在130個國家開展業務，年度貨物運輸價值約6,750億美元，擁有約76,000名員工，年度集裝箱裝運能力達418萬標準箱（TEU）。作為業界龍頭，Maersk的規模優勢顯著，應對週期波動和環保轉型的抵禦能力最強。

Hapag-Lloyd（粉單代碼：HPGLY）

Hapag-Lloyd成立於1970年，是德國最大、全球市值排名第二的航運企業。公司在全球約600個港口營運，服務覆蓋130個國家，集裝箱運力約180萬標準箱。作為歐洲航運業的代表，Hapag-Lloyd在多條航線上運力均衡分佈。

東方海外（粉單代碼：OROVY）

東方海外由華商董浩雲於1947年創辦。1969年涉足集裝箱運輸後改組為東方海外貨櫃航運公司。公司擁有超過150艘貨輪，運載能力超1,000萬噸，是全球七大航運企業之一。儘管於2017年被COSCO以63億美元收購，但股票仍在美股粉單市場交易，目前在全球100多個主要城市設有約130個辦事處。

長榮（台股代碼：2603）

長榮是台灣航運龍頭，主要經營遠東至美洲、南半球、北歐和東地中海的航線。公司擁有200多艘集裝箱船，總運力約166.8萬標準箱，業務覆蓋全球240個港口。然而，過度依賴遠東-美洲航線使其更容易受到供應鏈調整的衝擊。

陽明（台股代碼：2609）

陽明海運於1972年成立，同樣是台灣本土主要航運企業。公司在全球170個港口為70多個國家服務，在荷蘭、比利時、美國和台灣設有集裝箱碼頭，擁有5,000多名員工，可處理約70.5萬標準箱運力。與長榮類似，陽明也因高度依賴特定航線而面臨風險。

差異化策略：航運股的正確投資方式

根據以上分析，投資者應採取以下策略來應對航運股的風險與機遇：

優先選擇大型航運企業。 市值在100億美元以上的行業巨擘擁有更強的規模攤平效應，在行業低迷期能更好地吸收成本上升的衝擊。大企業的融資能力更強，更有實力進行環保轉型升級。相比之下，中小型企業在週期波動中更容易陷入困境。

避免過度集中於特定航線的企業。 長榮和陽明雖然是優質企業，但其業務過度依賴遠東-歐美航線。在供應鏈去中國化的大背景下，這類企業的成長性將受到明顯制約。Maersk和Hapag-Lloyd的航線分佈更均衡，抵禦特定區域風險的能力更強。

關注船隊年齡結構。 新造或近期改裝的船隊在滿足環保要求方面更有優勢，未來面臨的環保合規成本和風險更低。投資者在選擇標的時應優先考慮船隊整體船齡較新的企業。

採用分批佈局和長期持有的策略。 航運股本質上是週期性資產，最佳的投資時機是在週期底部或接近底部時分批介入。當行業指數觸及歷史低位、估值極度便宜時，這是建倉的黃金時刻。而在週期頂部則應逐步減持，等待下一個買入機遇。這種"低買高賣"的循環交易策略最符合航運股的特性。

總體判斷：航運股投資的長期邏輯

航運股未來能否上漲，歸根結底取決於全球經濟是否能重回增長軌道。短期而言，降息週期有望在2026年逐步推進，這將為經濟復甦創造條件，利好航運股的前景。中期來看，供應鏈重構的衝擊將持續存在，不同企業的表現將出現分化。長期而言，環保轉型將改變行業格局，大型企業的競爭優勢將進一步強化。

因此，對"航運股還會漲嗎"這個問題的答案是：會漲，但需要選對企業和時機。 投資者應該持續關注全球經濟脈動，在週期底部時敢於介入，選擇規模大、抵禦風險能力強、航線分佈均衡的優質企業，並做好長期持有的準備。特別是要避開那些過度依賴單一航線、抗風險能力弱的企業。只要把握住週期邏輯，航運股投資仍然能夠在接下來的復甦週期中獲得可觀收益。